原標(biāo)題：【美港探案】萬物云港股IPO：背靠萬科，物業(yè)也要搞云？

根據(jù)9月19日萬科企業(yè)（02202.HK）公告，全球發(fā)售將予提呈發(fā)售的萬物云H股股份總數(shù)將為1.167億股 (假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使)，發(fā)行價(jià)介于每股47.1~52.7港元，擬全球發(fā)售約1.167億股H股，其中香港發(fā)售占10%，國(guó)際發(fā)售占90%，另有15%的超額配股權(quán)。就募資金額而言，萬物云是今年規(guī)模最大、最受關(guān)注的一家上市物企。

提到萬物云，可能很多人的腦子的第一感覺這是一家云服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)公司，其實(shí)萬物云前身就是萬科旗下物業(yè)服務(wù)板塊，公司全程為萬物云空間科技服務(wù)有限公司，公司名字壓根沒有提萬科字眼，更沒有物業(yè)管理的字眼。

萬物云已成為中國(guó)領(lǐng)先的全域空間服務(wù)提供商，也是獨(dú)一無二的由社區(qū)、商企和城市空間三大業(yè)務(wù)體系協(xié)同驅(qū)動(dòng)的空間科技服務(wù)商。已形成包括萬科物業(yè)、萬物梁行、萬物云城、萬?？萍?、萬物為家、祥盈企服等在內(nèi)的豐富且系統(tǒng)化的自主品牌集群。

公司致力于服務(wù)城市居民基于“住”的消費(fèi)，承接政府和企業(yè)基于營(yíng)造宜人環(huán)境的服務(wù)管理外包，以及建設(shè)基于空間服務(wù)效率改善的云平臺(tái)。

業(yè)績(jī)有亮點(diǎn)

根據(jù)公司招股書，2019年、2020年以及2021年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收139.27億元、181.46億元、237.05億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)30.46％，短短3年時(shí)間營(yíng)收增長(zhǎng)了1.7倍，在房地產(chǎn)不景氣的情況下能取得這樣成就實(shí)屬不易。2019年至2021年經(jīng)調(diào)整后利潤(rùn)分別為10.40億元、15.19億元、17.14萬元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為28.38％。

根據(jù)招股書顯示，2021年中國(guó)基礎(chǔ)住宅物業(yè)管理服務(wù)市場(chǎng)的總收入達(dá)人民幣2,136億元，按2021年的收入計(jì)，前五大服務(wù)提供商的市場(chǎng)份額約為18.77%，公司在基礎(chǔ)住宅物業(yè)管理服務(wù)市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額為5.32%，與第二名之間差距并不明顯。

業(yè)務(wù)有穩(wěn)性

根據(jù)萬物云招股書顯示，公司目前主要提供三種不同類型服務(wù)，即社區(qū)空間居住消費(fèi)服務(wù)、商企和城市空間綜合服務(wù)、Alot及BPaaS解決方案服務(wù)。其中社區(qū)空間居住消費(fèi)服務(wù)在總營(yíng)收占比占據(jù)主導(dǎo)地位，不過從2019年至2021年，其營(yíng)收占比呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，分別為63.4%、58.5%、55.5%。而毛利率偏高的商企和城市空間綜合服務(wù)、AIoT及BPaaS解決方案服務(wù)在營(yíng)收占比中開始逐年上升。

值得一提的是，公司的AIoT及BPaaS解決方案服務(wù)最近幾年發(fā)展很快，極有可能成為公司的未來新的增長(zhǎng)曲線，也是公司區(qū)別于其他物業(yè)管理公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

2019年至2021年，公司在AIoT及BPaaS解決方案服務(wù)營(yíng)收分別為人民幣8.06億元、人民幣10.34億元及人民幣18.50億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)51.50％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過公司整體營(yíng)收復(fù)合年增長(zhǎng)率的30.46%。依托萬科這個(gè)金字招牌，這一業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭相當(dāng)快，看看簽約數(shù)量就知道了。

2019年至2021年，AIoT 解決方案服務(wù)的履約中項(xiàng)目數(shù)量分別為1088個(gè)、1440個(gè)、1686個(gè)；BPaaS解決方案服務(wù)的履約項(xiàng)目數(shù)量分別為55個(gè)、97個(gè)、197個(gè)，三年時(shí)間數(shù)量增長(zhǎng)了3.58倍。

發(fā)行概況

公司共引進(jìn)7名基石投資者，合計(jì)認(rèn)購(gòu)2.76億美元，按照發(fā)行價(jià)中間價(jià)計(jì)算，認(rèn)購(gòu)股份總數(shù)占總發(fā)行數(shù)的37.25%。萬物云的基石投資者都是業(yè)內(nèi)知名投資機(jī)構(gòu)，這一點(diǎn)毋庸置疑，但是現(xiàn)在物業(yè)管理股在港股市場(chǎng)的光環(huán)早已經(jīng)暗淡無光，唯恐避之不及。當(dāng)然根據(jù)協(xié)定，基石投資人的鎖定期6個(gè)月。

萬物云香港公開發(fā)售1167.4萬股，每手100股，合計(jì)11.674萬手，目前孖展都不足1倍，就目前港股這個(gè)行情，打新的熱端早已經(jīng)消失殆盡，超過15倍基本是妄想，甲乙組各貨配58370手，按照3000-4000人申購(gòu)計(jì)算的話，預(yù)計(jì)一手中簽率在100%，貨源那是相當(dāng)充足，只要想申購(gòu)多少，就能配多少，就看你敢不敢上了。

優(yōu)質(zhì)物業(yè)管理股

萬物云，作為知名物業(yè)管理股，其質(zhì)地方面絕對(duì)靠譜：

1、從基本面來看，公司在營(yíng)收方面毋庸置疑，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)30.46％，有萬科這個(gè)金字招聘，萬物云的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在很長(zhǎng)的一段時(shí)間都會(huì)保持高增長(zhǎng)，這一點(diǎn)對(duì)于想要長(zhǎng)期投資者來說，根本不用擔(dān)心。

2、從知名度開看，香港本土小公司，萬物云行業(yè)排名第一，國(guó)內(nèi)物業(yè)管理方面，絕對(duì)是妥妥的第一梯隊(duì)而且是第一梯隊(duì)的佼佼者，但是現(xiàn)在房地產(chǎn)不景氣已經(jīng)成為了行業(yè)共識(shí)，物業(yè)管理股之前在港股市場(chǎng)那是相當(dāng)吃香，但是現(xiàn)在，懂得的都懂。

3、從基石投資看，本次 IPO 總共引進(jìn) 7個(gè)基石投資人，包括中國(guó)誠(chéng)通、改革基金、UBS以及淡馬錫等知名投資機(jī)構(gòu)，但是現(xiàn)在港股打新市場(chǎng)這個(gè)熊樣，再豪華的基石者，也照樣被割韭菜。

4、從市場(chǎng)環(huán)境看，現(xiàn)在打新市場(chǎng)基本上都是只有小盤股才會(huì)出現(xiàn)驚喜，只要公司流通市值超過1個(gè)小目標(biāo)，想暴漲真的太難了，看看前一陣上市的洪九果品就知道了，上市至今依然股價(jià)那是相當(dāng)堅(jiān)挺。

萬物云，公司肯定是一個(gè)好公司，而且是優(yōu)等生中的優(yōu)等生，各個(gè)方面都很好，但是我放棄了，當(dāng)然與公司無關(guān)。

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