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我在13年阿里提交上市IPO就寫過評(píng)論文章，仍然堅(jiān)持認(rèn)為阿里能不能上市和所謂和合伙人制度沒有太多有關(guān)系，更多的是來自中國(guó)企業(yè)的誠(chéng)信危機(jī)，讓世界不得不重要審視如何對(duì)待快速發(fā)展且極具規(guī)模的中國(guó)企業(yè)給資本市場(chǎng)帶來的高風(fēng)險(xiǎn)。

只是對(duì)于香港股市和阿里來說，這次的上市成為了雙向選擇。不像8年前阿里上市時(shí)香港股市的熱烈歡迎，實(shí)際上當(dāng)時(shí)的阿里同樣存在所謂的合伙人制度，這在我看來并不能成為真正爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。

雖然合伙人制度多少對(duì)現(xiàn)有現(xiàn)代企業(yè)制度前所未有的挑戰(zhàn)，以及不可預(yù)知巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但更重要的是阿里在兩次事件中的做法無論是香港還是華爾街都心有余悸，這兩個(gè)事件關(guān)乎信譽(yù)，而對(duì)于整個(gè)世界來說，由于誠(chéng)信問題導(dǎo)致的危機(jī)讓世界已經(jīng)有點(diǎn)無法承受。特別是來自中國(guó)企業(yè)的誠(chéng)信危機(jī)，讓世界不得不重要審視如何對(duì)待快速發(fā)展且極具規(guī)模的中國(guó)企業(yè)給資本市場(chǎng)帶來的高風(fēng)險(xiǎn)。

第一個(gè)是支付寶事件，這個(gè)事件涉及到外資投資中國(guó)企業(yè)形成的VIE結(jié)構(gòu)，引起的爭(zhēng)議幾乎波及中國(guó)所有接受美元風(fēng)險(xiǎn)資本的企業(yè)，這個(gè)事件還導(dǎo)致了2011年到2012年中概股的資本寒冬，大批的B2C電商企業(yè)倒閉和這個(gè)事件多多少少有些關(guān)系。馬云(微博)的聲譽(yù)也從近乎“神”的形象遭遇極大的負(fù)面影響，成為一個(gè)無視股東利益的人。

和雅虎早期的資本運(yùn)作讓阿里集團(tuán)此后陷入兩難境地，后來阿里B2B業(yè)務(wù)在2007年選擇在香港上市，使得兩大股東美國(guó)雅虎和日本軟銀分享了中國(guó)內(nèi)需在電商領(lǐng)域快速增長(zhǎng)的紅利收益，但這些收益是中國(guó)幾百萬(wàn)賣家沒日沒夜甚至多例過勞死，線下商家面臨低價(jià)和假貨水貨無序的電商競(jìng)爭(zhēng)犧牲了利益贏得的。

在外資企業(yè)不得申請(qǐng)第三方支付牌照的新規(guī)出臺(tái)后，作為被外資（美國(guó)雅虎和日本軟銀）控股的阿里來說，支付寶要獲得這個(gè)牌照顯然不可能。于是馬云繞過董事會(huì)轉(zhuǎn)移支付寶公司的做法，并且引發(fā)VIE結(jié)構(gòu)被政府嚴(yán)格監(jiān)管的事實(shí)后果，導(dǎo)致中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)和電商企業(yè)的融資困境。而阿里大股東雅虎更是無法接受，華爾街彼時(shí)對(duì)阿里的評(píng)價(jià)相信不會(huì)好到哪里去。

在該事件一年之后，阿里引發(fā)的第二個(gè)事件：B2B業(yè)務(wù)從香港退市！這個(gè)事件再次將馬云和阿里推上了負(fù)面輿論的頂峰，阿里以每股13.5港元的價(jià)格回購(gòu)其余股東的所有股份并予以注銷，此次退市私有化仍然是為了回購(gòu)雅虎的股份，這次退市讓美國(guó)雅虎和日本軟銀的收益最大化得到保障，卻直接傷害了香港眾多小股民的利益。根據(jù)退市時(shí)阿里巴巴集團(tuán)回購(gòu)雅虎所持股份時(shí)簽下的協(xié)議，如果阿里巴巴集團(tuán)在2015年12月前進(jìn)行IPO，阿里巴巴有權(quán)在IPO之際回購(gòu)雅虎持有的剩余股份的一半。

阿里的支付寶事件和退市事件的努力都為了當(dāng)年為了贏得電商市場(chǎng)地位埋下的禍根，按照協(xié)議阿里完全可以在2015年再去謀求上市，那為什么阿里在2013年就急于上市？

由于中國(guó)市場(chǎng)在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的快速變化和發(fā)展，馬云和萬(wàn)達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)王健林的打賭預(yù)示著未來電商的競(jìng)爭(zhēng)已不僅限于線上的競(jìng)爭(zhēng)，誰(shuí)有能力滲透到線下以及整合線下資源成為關(guān)鍵。

京東通過10年的發(fā)展被證明其倉(cāng)儲(chǔ)配送的大投入建設(shè)在電商或者說是零售領(lǐng)域擁有更為核心和持久的競(jìng)爭(zhēng)力，以及蘇寧在電商領(lǐng)域和線下實(shí)體整合漸入佳境，也讓馬云的阿里集團(tuán)需要更多的資本參與到這個(gè)方面的競(jìng)爭(zhēng)，這也是菜鳥物流建設(shè)規(guī)劃被加大布局的原因。

再次是騰訊微信在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域可謂一騎絕塵，并且微信的發(fā)展從一開始就通過“微生活”不斷整合線下零售商業(yè)資源，在5.0版本加入支付之后，整個(gè)O2O戰(zhàn)略逐漸清晰。

阿里集團(tuán)幾乎可以說是四面受敵！

新的戰(zhàn)爭(zhēng)讓阿里一方面戰(zhàn)略需要快速調(diào)整，加快收購(gòu)和內(nèi)部組織架構(gòu)調(diào)整及人才吸引（退市后人才流失嚴(yán)重），一年來就經(jīng)歷了兩次重大的組織架構(gòu)調(diào)整，這對(duì)于擁有數(shù)萬(wàn)人規(guī)模的企業(yè)來說是非正常狀態(tài)。另一方面則是加大線下在倉(cāng)儲(chǔ)物流和整合線下實(shí)體資源的力度，根據(jù)公開資料，菜鳥的投入就在千億規(guī)模！按照不完全預(yù)計(jì)，阿里集團(tuán)應(yīng)對(duì)未來三年的競(jìng)爭(zhēng)，需要的資金規(guī)模接近萬(wàn)億。

阿里不得不上市！可在哪里上市？

美國(guó)：“2011年支付寶的VIE事件、和雅虎的紛爭(zhēng)影響了美國(guó)投資者對(duì)阿里的信任度，以及美國(guó)嚴(yán)格的監(jiān)管制度和集體訴訟制度也讓阿里擔(dān)心?！?/p>

香港：此前阿里B2B在香港的退市風(fēng)波，一些香港投資者甚至將阿里巴巴比喻成來自內(nèi)地的“8號(hào)仔”?。?號(hào)仔原指香港電信盈科的股票代碼0008，由于無法給股東回報(bào)故此得名）。

但香港仍然是阿里不得不選的上市首選，至于合伙人制度是否要接受實(shí)際上在我看來真的不是爭(zhēng)論的焦點(diǎn)，只是輿論上來轉(zhuǎn)移公眾的視線罷了，讓香港甚至全世界股民忘記阿里這兩個(gè)事件產(chǎn)生的深遠(yuǎn)影響。將話題吸引到創(chuàng)新的企業(yè)制度上獲得輿論支持，從而寄希望能夠順利在香港上市獲得更多資本應(yīng)對(duì)接下來的競(jìng)爭(zhēng)！

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