原標(biāo)題：讀書(shū)郎港股IPO尋出路，沖擊教育硬件第一股

讀書(shū)郎是國(guó)內(nèi)知名的智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商，主要為中小學(xué)生、家長(zhǎng)及學(xué)校教師設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造和銷(xiāo)售各種嵌入全面教輔資源的智能學(xué)習(xí)設(shè)備，預(yù)期將于2022年7月12日于聯(lián)交所主板掛牌上市。

一、困境中尋求出路

1.1 增收不增利

根據(jù)公司招股書(shū)，2019年、2020年以及2021年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.699億元、7.340億元、8.132億元，公司毛利分別為1.744億元、2.017億元、1.692億元，公司毛利率分別為26.03%、27.48%、20.77%，公司凈利潤(rùn)分別為0.694億元、0.920億元、0.77億元，凈利潤(rùn)率分別為10.36%、12.53%、9.45%。

從上面這些數(shù)據(jù)來(lái)看，讀書(shū)郎已經(jīng)已經(jīng)陷入了增收不增利的發(fā)展瓶頸：

（1）營(yíng)收連續(xù)三年都實(shí)現(xiàn)了凈增長(zhǎng)，復(fù)合年增長(zhǎng)率僅為10.18%；

（2）2021年?duì)I收雖然較2020年增長(zhǎng)了10.79%，但是凈利潤(rùn)卻同比減少了16.30%，毛利率同比減少16.11%。增收不增利，公司已經(jīng)陷入發(fā)展瓶頸；

（3）最近三年，讀書(shū)郎凈利率都不超過(guò)15%，這一點(diǎn)還是比較意外的，作為一家智能學(xué)習(xí)設(shè)備供應(yīng)商，就這點(diǎn)凈利率？

1.2 智慧課堂前景廣闊

從讀書(shū)郎所處的市場(chǎng)來(lái)看，主要包括兩大業(yè)務(wù)方向，一是To B市場(chǎng)，主要指的是由政府部門(mén)主導(dǎo)的校園數(shù)字化及智能化設(shè)備升級(jí)，二是To C市場(chǎng)，這一塊市場(chǎng)目標(biāo)人群較多，因此這一塊市場(chǎng)規(guī)模還是比較大。

2021年，國(guó)內(nèi)智能學(xué)習(xí)設(shè)備總市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了659億，其中To C部分的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了329億，其份額占了49.9%。而To B自2016年至2021年，由于政府大力支持校園數(shù)字化智慧課堂的升級(jí)改造，保持了高速發(fā)展，由2016年的13.5億到2021年33億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為25.04%。

根據(jù)讀書(shū)郎的招股書(shū)顯示，預(yù)計(jì)在2026年，國(guó)內(nèi)智能學(xué)習(xí)設(shè)備的總市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1450億元，也就說(shuō)2021年至2026年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為17.1%，預(yù)計(jì)To C的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到741億元，2021年至2026年復(fù)合年增長(zhǎng)率17.6%。

按照營(yíng)收來(lái)看，在2021年讀書(shū)郎以20億營(yíng)收在中國(guó)智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)商排名第二，市場(chǎng)份額大約為6.1%，其中步步高以95億營(yíng)收排名第一，市場(chǎng)份額為28.9%。按照出貨量來(lái)看，讀書(shū)郎以出貨量70萬(wàn)臺(tái)排名第五，步步高以770萬(wàn)出貨量排名第一。

二、IPO概況

讀書(shū)郎本次IPO共引進(jìn)8名基石投資者，合計(jì)認(rèn)購(gòu)2.144億港元，按照發(fā)行價(jià)中間價(jià)計(jì)算，認(rèn)購(gòu)股份總數(shù)占總發(fā)行數(shù)的46.84%，幾乎占了本次發(fā)售的一半，即使行使超額配股權(quán)所占發(fā)行數(shù)也達(dá)到了40.73%。8名基石投資者分別為鄭長(zhǎng)平、桂春芳、Azure Telecommunication、金順隆、Tower Lead、東方源、楊小結(jié)及金濤。其中Azure Telecommunication 之前稱(chēng)作Vivo Telecommunication Sdn. Bhd.，大概率是vivo旗下的子公司，而Tower Lead則是在納斯達(dá)克上市的億邦國(guó)際旗下投資公司，剩余6名基石投資者大部分都是個(gè)人投資者。但是這些基石投資者并沒(méi)有設(shè)置鎖定期，不過(guò)有沒(méi)有鎖定期也沒(méi)啥太大意義，好股票不需要鎖定都蹭蹭漲，爛股票即使鎖定一年半載該跌還是嘩嘩地跌。

中信建投是讀書(shū)郎此次上市保薦人，保薦人整體情況還算不錯(cuò)，目前戰(zhàn)績(jī)?yōu)?2漲、7跌、6收平，破發(fā)概率29.17%，總體來(lái)說(shuō)保薦人漲多跌少。這一次中信能不能延續(xù)首日繼續(xù)上漲的勢(shì)頭，唯有拭目以待！

讀書(shū)郎香港公開(kāi)發(fā)售520萬(wàn)股，每手400股，合計(jì)1.3萬(wàn)手，目前孖展不足額，看來(lái)大家對(duì)這個(gè)讀書(shū)郎認(rèn)可度還是比較低，當(dāng)然尤其是上個(gè)快狗首日破發(fā)，累計(jì)跌幅超過(guò)40%，最終99.99%不會(huì)超過(guò)15倍，指定也就不會(huì)回?fù)?，那么甲乙組各獲6500手，按照5000-6000人申購(gòu)，預(yù)計(jì)一手中簽率在50%，申購(gòu)10手穩(wěn)中一手。

總的來(lái)說(shuō)，讀書(shū)郎作為一家智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商，雖然在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)排名第二，但是與第一名步步高的差距較大，且第三名網(wǎng)易有道與讀書(shū)郎的差距正在減少。更關(guān)鍵的還是讀書(shū)郎在2021年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)不佳有關(guān)，無(wú)論是毛利率、凈利潤(rùn)等各方面都出現(xiàn)了較大下滑。當(dāng)然最近幾年，國(guó)內(nèi)針對(duì)K12教育的監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)格，公司的業(yè)務(wù)是否會(huì)受到影響，假如受到影響，公司可否有其他產(chǎn)品作為新的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)，這些還都是未知數(shù)。

因此，讀書(shū)郎這次上市，膽大的可以現(xiàn)金摸摸，感受下打新的樂(lè)趣。

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