原標題：這時候談新一輪周期還為時尚早

本月以來豬肉價格觸底反彈，生豬期價自十個月來突破19000大關后繼續(xù)高歌猛進，新一輪的豬周期是不是要來了？

我們先來回顧一下四次周期

1、第一輪周期（2006-2010年，約4年）：2006年全國能繁母豬的存欄量下降3.6%，生豬 存欄量同比下降2.6%，傳導至供應端并引起價格反彈，豬價開始上行，而藍耳病開始爆發(fā)， 大幅延緩了補欄速度，令價格加速上漲，疊加春節(jié)消費需求因素，由此帶來生豬供應短缺， 豬價上漲到17.4元/公斤，較2006年7月6.76元/公斤的低點上漲幅度達157%。

2、第二輪周期（2010-2014年，約4年）第二輪豬周期屬于相對經(jīng)典的豬周期，全國多地 發(fā)生豬O型口蹄疫，但是影響較小，本輪周期的特點是下行期較長而上行期較短，價格主要 受周期供需內(nèi)因素推動。

3、 第三輪周期（2014-2018年，約4年）本輪周期也是產(chǎn)能去化較為充分的一次加速散養(yǎng) 戶的退出。我國從2014年開始實施環(huán)保禁養(yǎng)政策，并著力提升生豬養(yǎng)殖業(yè)的規(guī)?；潭?，導致大量散養(yǎng)戶退出市場，生豬和能繁母豬存欄開始進入持續(xù)性的下降通道，價格在2014年5月見底以后一路上行到2016年6月，價格站上21.2元/公斤的高點，從最低點上漲的幅度達到了103%。

4、第四輪周期（2018年-至今）本輪豬肉價格受到非洲豬瘟、環(huán)保限產(chǎn)政策、豬周期內(nèi)生上漲動能、規(guī)?；B(yǎng)殖、新冠疫情、糧食價格上漲等多重因素的影響，漲跌的速度快，波幅大，波動劇烈。周期最高點的40.98元/公斤，超過以往周期，此后在2020年價格重心雖有所回落，仍以遠高于往年的價位高位寬幅震蕩，振幅達到280%以上。自2021年5月份開始，生豬價格持續(xù)回落，生豬價格進入了下行周期。

然后我們再從產(chǎn)能、盈利、政策和風險因素來看一下。

供大于求局面仍在持續(xù)

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，一季度末生豬存欄量接近4.23億頭，環(huán)比降幅5.94%，同比漲幅1.58%；能繁母豬存欄量4185萬頭，環(huán)比降3.33%，同比降3.08%，且已達到正常保有量的102%。樣本企業(yè)一季度末生豬存欄量3091.54萬頭，環(huán)比降0.70%，同比漲66.61%；能繁母豬存欄量498.37萬頭，環(huán)比降2.03%，同比漲5.84%。整體來看，依舊處于小幅過剩狀態(tài)。

隨著時間來到五月份，天氣逐漸轉(zhuǎn)熱，進入豬肉需求淡季，產(chǎn)能過剩的問題可能并不會得到較好的解決，此時言新一輪周期可能還尚早。

虧損還在加劇

一季度五家豬企新希望營收最高，達295.06億元，同比增長0.91%；牧原股份和溫氏股份的營收在100億-200億的區(qū)間，牧原股份一季度實現(xiàn)營業(yè)收入182.78億元，同比減少9.30%；溫氏股份營收為145.86億元，同比減少13.26%；正邦科技和天邦股份營收小于百億，其中天邦股份最少為16.4億元，上年同期為34.08億元，同比下降51.89%。正邦科技實現(xiàn)營業(yè)收入64.9億元，比上年同期減少48.92%。

截至5月10日，生豬（外三元）報價15.31元/公斤，卻依舊低于成本線，而且成本也在不斷上升，因為豆粕、玉米、飼料價格都在上升，在二季度，價格未回到盈利區(qū)間之前，各大豬企業(yè)虧損或?qū)⒊掷m(xù)加劇，對于各大企業(yè)的經(jīng)營是有一定壓力的，就看生豬價格的走勢是否能一直向上。

政策暖風吹，刺激豬價

5月10日，華儲網(wǎng)發(fā)布《關于2022年第七批中央儲備凍豬肉收儲競價交易有關事項的通知》稱，5月13日將收儲掛牌競價交易4萬噸中央儲備凍豬肉。

再看各地方的舉措，寧波出臺舉措助力生豬養(yǎng)殖場（戶）紓困增效，千方百計穩(wěn)定生豬生產(chǎn)。發(fā)揮政策性保險兜底作用，于3月中旬推出全國首個周賠付政策性生豬價格指數(shù)保險，保費由市、縣兩級財政補助65%，養(yǎng)殖主體承擔35%。四川地區(qū)加大了豬肉的消費政策，給消費者發(fā)豬肉的指標，或者是福利來刺激豬肉的市場消費。

在政策導向下，豬價逐漸企穩(wěn)，很有可能回到合理區(qū)間。

這里需要提下的疫情的風險因素，疫情反復，隨時會出現(xiàn)超預期的事情，局部疫情加劇物流緊張，加之囤貨需求增加，豬價因此上漲，一旦政府托價、疫情得到控制，價格回落也是必然的事情。

整體來看，雖然政策出面托底，但基本面尚未得到明顯改善，新一輪周期是否很快出現(xiàn)尚未可知，就像溫氏股份在投資者交流紀要中說的“樂觀估計，2022年三季度豬價有可能進入下一輪周期的上行通道；悲觀估計，可能需要到四季度或2023年才能進入下一輪周期的上行通道”。

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