原標(biāo)題：京東健康股價(jià)腰斬，“網(wǎng)絡(luò)販藥”轉(zhuǎn)型艱難？

作者｜閃電懶

編輯｜Duke

來源｜鈦財(cái)經(jīng)

上市才一年多，京東健康就遭自家人大手筆減持！

近日，京東健康大股東劉強(qiáng)東兩度減持京東健康的持股，涉及約884.04萬股，合共套現(xiàn)近4.4億元，為京東健康2020年年底上市以來劉強(qiáng)東首次減持。減持后，其對(duì)京東健康的持股降至68.66%。

當(dāng)年，劉強(qiáng)東曾對(duì)京東健康寄予厚望，號(hào)稱“健康這件事做好了，相當(dāng)于再造一個(gè)京東”。如今才過去一年半，京東健康股價(jià)較上市首日已腰斬，而自家人大手筆減持背后，是否意味著其失去了信心呢？

京東健康基本面向好

上市公司股東的“增持”或“減持”，有很多原因，但往往很容易成為投資者關(guān)心的風(fēng)向標(biāo)，投資者往往從中解讀“信心“等諸多信號(hào)，尤其是在當(dāng)前的資本市場(chǎng)環(huán)境下。

從基本面來看，根據(jù)京東健康2021年財(cái)報(bào)顯示，其全年?duì)I收306.8億元，同比增長(zhǎng)58.3%。這個(gè)數(shù)據(jù)還可以，在同行中也是獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。但盈利數(shù)據(jù)依舊不樂觀：全年凈虧損10.7億元。

把時(shí)間拉長(zhǎng)一點(diǎn)，京東健康近幾年似乎一直在虧損。2021年虧損10.7億元，2020年虧損172.34億元，2019年虧損9.71億元。更關(guān)鍵的數(shù)據(jù)是，京東健康2021年的經(jīng)營(yíng)成本達(dá)到了235億元，同比增加了62.4%。

同時(shí)，在2022年3月的京東集團(tuán)裁員風(fēng)波中，京東健康也未能幸免。據(jù)媒體報(bào)道，有京東健康員工透露，核心部門之一醫(yī)藥部裁員大概在20%左右，大力投入發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院裁員可能達(dá)到60%到70%。

在4月7日，京東健康還發(fā)布公告稱，辛利軍已辭任非執(zhí)行董事。公開資料顯示，辛利軍于2019年擔(dān)任京東健康CEO，一手推動(dòng)其上市，2021年9月調(diào)任京東零售CEO，將位置轉(zhuǎn)交給原京東健康醫(yī)藥部負(fù)責(zé)人金恩林。此次辭任非執(zhí)行董事，意味著辛利軍徹底與京東健康告別。

難以扭虧為盈，疊加市場(chǎng)環(huán)境各種不利因素，造成了京東健康股價(jià)一路下滑的局面；同時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)于京東健康的轉(zhuǎn)型和拓展業(yè)務(wù)邊界方面，仍然存在著疑慮：盡管披著“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療”的外衣，但京東健康，還僅僅是在“網(wǎng)絡(luò)販藥”而已，與傳統(tǒng)電商無異，想象空間難以打開。

賣藥門檻低競(jìng)爭(zhēng)激烈

早在2011年起，國(guó)內(nèi)企業(yè)就啟動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的“流量”爭(zhēng)奪戰(zhàn)。2014年，阿里健康借殼上市，背靠平安集團(tuán)的平安好醫(yī)生成立，隨著大廠的介入，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)得到快速發(fā)展，“賣藥”也成為以流量模式為主的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們進(jìn)軍醫(yī)藥行業(yè)的主要切入點(diǎn)。

京東健康崛起后，與阿里健康、平安好醫(yī)生形成了鼎足之勢(shì)，而它的優(yōu)勢(shì)就在于自營(yíng)電商。京東多年積累的電商零售基因和成熟的物流供應(yīng)鏈體系對(duì)“京東大藥房”的營(yíng)收起到了至關(guān)重要的作用。

截至2021年年底，京東健康使用了京東物流全國(guó)范圍內(nèi)的19個(gè)藥品倉(cāng)庫(kù)和超過 400個(gè)非藥品倉(cāng)庫(kù)，80%的自營(yíng)藥品訂單實(shí)現(xiàn)次日達(dá)。于是，在眾多互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)、線下醫(yī)院和藥房實(shí)體還在尋找變現(xiàn)模式的時(shí)候，京東健康的“賣藥”生意已經(jīng)做得風(fēng)生水起。

但京東健康“線上賣藥”卻面臨著重重挑戰(zhàn)。除了專業(yè)O2O送藥平臺(tái)“叮當(dāng)快藥”外，包括美團(tuán)、餓了么等即時(shí)配送平臺(tái)也開展了送藥服務(wù)，對(duì)其都構(gòu)成了一定的威脅。且這些以線上電商業(yè)務(wù)起家的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司，都不能擺脫“賣藥”命運(yùn)。

可以佐證的是，京東健康的“老對(duì)手”阿里健康，在2021財(cái)年的醫(yī)藥自營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到了132.16億元，占公司總營(yíng)收比例達(dá)85.17%。但是，公司公開對(duì)外宣稱，其中藥品收入占比達(dá)到64.8%，顯然，它看起來比京東健康更像是一家“正經(jīng)的賣藥”公司。

截至2021年年底，京東健康的年度活躍用戶數(shù)量達(dá)1.2億，但相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，截至2021年3月31日，天貓醫(yī)藥平臺(tái)的年度活躍消費(fèi)者已超過2.8億，支付寶醫(yī)療健康頻道年度活躍用戶數(shù)超過5.2億。

目前，在醫(yī)療服務(wù)方面與京東健康形成競(jìng)爭(zhēng)的就有平安好醫(yī)生、微醫(yī)、好大夫在線、丁香園、春雨醫(yī)生等，同時(shí)阿里健康大藥房、天貓醫(yī)藥等醫(yī)藥平臺(tái)也與京東大藥房直接競(jìng)爭(zhēng)。目前來看，背靠平安集團(tuán)的平安好醫(yī)生，以及背靠阿里巴巴的阿里健康都給京東健康造成了巨大壓力。

“網(wǎng)絡(luò)藥販”能否轉(zhuǎn)型？

從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來看，京東健康目前仍然以醫(yī)藥電商作為其主要營(yíng)收板塊，其中醫(yī)藥與健康產(chǎn)品銷售在2021年錄得營(yíng)收261億元，占總營(yíng)收比例高達(dá)85.32%。換言之，即便披上了“互聯(lián)網(wǎng)”、“O2O”等高科技外衣，京東健康的大部分業(yè)務(wù)，仍然是較為傳統(tǒng)的渠道消費(fèi)業(yè)務(wù)。

有業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，在互聯(lián)網(wǎng)與醫(yī)療的融資過程中，互聯(lián)網(wǎng)僅是作為交流的渠道，其核心本質(zhì)還是要落到給人“看病”上，而不是簡(jiǎn)單地做一個(gè)“線上藥房”。

另?yè)?jù)專業(yè)人士分析稱，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療主要包含兩塊：一是問診，二是醫(yī)藥電商。但實(shí)際上，問診才是成長(zhǎng)性業(yè)務(wù)。電商并不具備高門檻，很多本地化應(yīng)用的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)正在開展本地藥店的藥物直配，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈；且京東大藥房的醫(yī)藥電商則涉及比較嚴(yán)格的藥物監(jiān)管，未來監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)將有所加大。

同時(shí)，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，京東健康線上實(shí)物商品零售的收入也僅占中國(guó)零售藥房收入總額的1.3%。換言之，即便京東健康在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)中擁有最為優(yōu)越的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，但在極度非標(biāo)的醫(yī)藥零售領(lǐng)域，仍然無法占據(jù)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

這從另一個(gè)角度亦表示，即便醫(yī)藥電商在目前能作為營(yíng)收支柱，但在長(zhǎng)期角度來看，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)要想擺脫“網(wǎng)絡(luò)藥販”的角色，還是要從互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)等“戰(zhàn)略業(yè)務(wù)”下手。

如果把互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)單拎出來，雖然目前的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療已經(jīng)能做到讓人足不出戶就可以享受到與三甲醫(yī)院醫(yī)療資源的實(shí)時(shí)對(duì)話，同時(shí)針對(duì)一些日常和慢性病也能做到送藥上門與線上復(fù)診，但這對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)動(dòng)輒百億美元的估值，仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

基于此，京東健康也在致力于幫助地方公立醫(yī)院實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，合作搭建互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院。2021年全年，京東健康的日均在線問診咨詢量已經(jīng)超過19萬次。

與京東家醫(yī)前后腳，阿里健康于2020年9月推出了獨(dú)立醫(yī)療健康服務(wù)醫(yī)鹿APP。截至2021年9月30日，醫(yī)鹿APP月活躍用戶數(shù)超過200萬，整個(gè)阿里健康的日均在線問診服務(wù)量已超25萬次。

總而言之，在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療復(fù)雜的底層運(yùn)營(yíng)邏輯里，純靠資本燒錢引流加持而沒有突出的醫(yī)療服務(wù)品類，肯定是難以長(zhǎng)期發(fā)展的。目前看來，雖然京東健康試圖擺脫對(duì)在線賣藥業(yè)務(wù)的過度依賴，但從線下問診到線上問診，需要成熟的不僅是平臺(tái)，還有患者的就醫(yī)習(xí)慣，這些都需要時(shí)間來催化。

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