分析/貝塔
編輯/天南
5月10日,理想汽車公布了2022年Q1財報。
財報堪稱亮眼,本季度,理想汽車共交付了31716輛汽車,車輛銷售收入同比增長152.1%。與之對應的是,一季度收入為人民幣93.1億元,較2021年第一季度的人民幣34.6億元增加了168.7%。
理想汽車創(chuàng)始人、董事長兼CEO李想,對這份成績單很是滿意,“一季度實現(xiàn)了強勁的財務表現(xiàn)”。
首先,從整個汽車行業(yè)來看,根據(jù)乘用車市場信息聯(lián)席會(以下簡稱乘聯(lián)會)的報告,新能源汽車一季度在國內零售107.0萬輛,同比增長146.6%。
汽車交付量與零售量對比口徑并不一致,但不妨礙我們將兩者粗略對比,可以看出,理想汽車在本季同比152.1%的交付增長,較整個新能源汽車行業(yè)同比146.6%的零售增長,小幅突出。
其次,理想汽車與同行新能源汽車廠商相比較,在交付量上,理想汽車與小鵬汽車交付量上均雙雙小幅超過行業(yè)平均零售增速,兩家不相上下。
本文將對理想一季報財報進行分析,也對接下來的二季度情況進行展望。
Q1成績單“中規(guī)中矩”
毛利率
理想汽車在今年一季度取得了22.4%的毛利率,相較于去年第四季度22.3%的毛利率,環(huán)比增加了0.1%,同比去年一季度毛利率16.9%,增加了5.5%。
對于一季度毛利率同比大幅增加的原因,理想汽車的官方解釋是,2021年5月份推出新款理想ONE以來交付量的增加令平均售價升高所導致。
不過,冰火財經(jīng)認為,毛利率的增加,不只歸功于定價。2021年5五月份,理想汽車推出的新理想ONE售價為33.8萬元,相較于老款上調了1萬元,同比老款提價了3.05%,顯然無法直接提升5.5%的毛利率,而在銷量方面,新款理想ONE交付在2021年2季度相較于過往表現(xiàn)亮眼,如下圖所示。
因此,我們認為,是定價和銷量量的雙雙抬升,才大幅提升了毛利率。
除了價量雙升抬高毛利率之外,冰火財經(jīng)認為,成本方面的因素也不容忽視,新款理想ONE交付量的增加,所形成的規(guī)模效應,也會導致單車成本下降,助推毛利率抬升。
另外一方面,理想汽車一直以來以“摳門”著稱,精于成本控制,由于蔚來和小鵬的一季報當下并未公布,我們無法進行一季度毛利率進行對比,不過2021年三家廠商年報的毛利率對比,也可見一斑。
理想汽車的毛利率明顯領先于另外兩家,說明其在成本控制上棋高一著。
費用端
2022年一季度理想汽車的研發(fā)費用為人民幣13.7億人民幣,相較2021年一季度的人民幣5.15億人民幣,同比增加了167%,而相較于2021年四季度的12.3億人民幣,環(huán)比增加了11.7%。
財報披露,研發(fā)費用較一季度大幅增加,主要由于研發(fā)人員的增加導致雇員薪酬增加所致,及新車型研發(fā)活動增加令有關開支增加,對于具體是投入到哪一款新車型研發(fā)活動,理想汽車并沒有詳細說明,不過根據(jù)李想所說,今年三季度會進行理想L9的交付,這可能是理想本季度研發(fā)費用的大頭。
產(chǎn)品線單一,一直是理想汽車的短板。此前,理想只有理想ONE一款車型,雖然后續(xù)升級了此車型,但是相較于蔚來、小鵬等造車新勢力,在產(chǎn)品線方面一直以來是“一枝獨秀”。
現(xiàn)在的理想打算拓展產(chǎn)品線,據(jù)李想透露,“盡管受到疫情影響,我們仍計劃于第三季度交付第二款車型,理想L9。”
理想L9一方面擴充了理想汽車的產(chǎn)品線。另外一方面,也抬升了理想汽車價格線,據(jù)悉,理想L9的官方指導價預計為45至50萬元之間。
至于理想L9能否獲得市場認可,并助推理想汽車更上一層樓,還需等待Q3表現(xiàn)才能得出結論。
研發(fā)費用的投入,新車型的推出是新能源車企發(fā)展的核心,那么銷售、一般及管理費用的開支則是新車型占領市場的助推。
2022年一季報理想汽車在銷售、一般及管理費用的開支為12億元,較2021年第一季度的人民幣5.1億人民幣相比較,增加了135.9%,較2021年第四季度的人民幣11.3億元增加了6.8%。
銷售、管理費用的增加,主要由于雇員數(shù)量提升、銷售網(wǎng)絡擴大,營銷及推廣活動以及租金支出增加所致。
財報顯示,截至2022年3月31日,理想在全國擁有217家零售中心,覆蓋102個城市,并于211個城市運營287家售后維修中心及理想汽車授權鈑噴中心。
而在去年2021年7月份,在香港上市之前,理想汽車在全國僅擁有109家零售中心,覆蓋67個城市,于134個城市運營176家售后維修中心及理想汽車授權鈑噴中心。
對比兩項數(shù)據(jù),不到一年時間,理想汽車的全國零售網(wǎng)絡及渠道基本翻了一倍。與之帶來的必然是銷售、一般及管理費用的開支擴張。
但今年一季度較2021年四季度,這一支出項目只增加了6.8%??梢娎硐肫嚨臓I銷網(wǎng)絡擴張開始收斂。
至于收斂的原因,冰火財經(jīng)認為,一方面是疫情導致,影響線下零售及生產(chǎn)供應鏈,另外一方面,汽車的銷售也會因季節(jié)的影響,有淡旺季之分,一般而言,每年的二季度為汽車的銷售淡季,在銷售淡季進行營銷網(wǎng)絡擴張并非明智之舉。
但伴隨著理想汽車新車的交付,零售及渠道擴張的開支,預計會持續(xù)加大,據(jù)其透露“對于零售店,在疫情的影響下我們對于今年年底 400 家零售店的計劃會重新考慮,但是我們希望能盡可能的多開零售店”。
盈虧
理想汽車2022年一季報凈虧損為人民幣0.11億人民幣,而去年同期凈虧損人民幣0.36億人民幣,虧損開始收窄,但是相較于2021年第四季度0.296億人民幣的浮盈而言,一季度再次轉虧。
不過從目前來看,虧還是盈,于理想是取舍而非能力,2021年全年,理想汽車對比小鵬汽車和蔚來汽車,全年虧損最少,Q4甚至實現(xiàn)了盈利,在新造車勢力普遍虧損的情形之下,無疑成為了當下一股清流,也給全行業(yè)樹立了造車也可以賺錢的信心。
Q2預期悲觀
5月1日,理想汽車公布了四月份的交付數(shù)據(jù),共交付了4167輛理想ONE,從下面的表格數(shù)據(jù)上來看,四月份的交付量相較于三月份11034萬輛的交付量,直接腰斬!
對于四月份交付量嚴重下滑的情況,理想汽車給出的理由為,由于疫情反彈,汽車全行業(yè)的供應鏈、物流和生產(chǎn)出現(xiàn)了嚴重震蕩。
其中,理想汽車常州基地位于江蘇常州,處于長三角中心地帶,此外,理想汽車的零部件供應商超過80%分布在長三角地區(qū),且其中很大一部分位于上海、江蘇昆山。
受到長三角疫情的影響,位于上海和江蘇昆山等地區(qū)的部分供應商無法供貨,有些供應商甚至完全停工、停運,對理想汽車形成較大影響!
其次,汽車銷售有淡旺季之分,一般情況下,每年的年底至次年的1月份為銷售的旺季,理想汽車的2020年的銷售高峰,以及2021年的銷售高峰,均為當年的11月份至次年的1月份,而二三季度皆為淡季。
同時,上游動力電池開始漲價?!耙患径鹊臉I(yè)績在一定程度上考慮到了電池成本的上升,但對業(yè)績的影響不大,因為有一些庫存,這些庫存緩沖了成本上升帶來的影響。從二季度開始,4月1日我們已經(jīng)進行了調價”,理想汽車總裁沈亞楠在今年第一季度的財報電話會議中表示,當前電池和原材料成本嚴重偏高,預計年內價格會保持在高位。
不過,針對上游動力電池漲價所帶來的汽車成本抬升情況,理想汽車應對的方法是終端提價。
早在今年3月23日上午,理想汽車官方宣布,從4月1日起,對理想ONE的售價由目前的33.8萬,上調至34.98萬,整體上調幅度為3.49%。
不止理想,全行業(yè)應對上游漲價的方式,均采取了終端提價的方式進行成本轉移!
對于車企為何有底氣進行下游汽車漲價進行成本轉移。冰火財經(jīng)認為,主要原因有兩個方面。
一方面,新能源汽車目前仍處在滲透期,據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù),2021年新能源乘用車零售銷量達298.9萬輛,同比增長169.1%,滲透率14.8%,較2020年5.8%的滲透率提升明顯,其中12月的滲透率甚至達到22.6%。
比亞迪董事長兼總裁王傳福則預測,按照去年行業(yè)變革速度看,如果是等速計算,今年底,預計中國新能源汽車滲透率可達35%。也就意味著當下新能源汽車仍然處于供不應求的階段,需求相當旺盛。
而另一方面,各大新能源車企,受制于當下汽車缺芯,疫情導致供應鏈緊張等均出現(xiàn)了產(chǎn)能不足的情況。
需求旺盛而供給不足,也給了各大車企進行終端提價的底氣,一漲俱漲之下,形成了價格聯(lián)盟,車主也只好被動接受。
不過冰火財經(jīng)認為,這種情況的持續(xù)會隨著車企產(chǎn)能改善而改變。
即便理想汽車進行了終端提價以應對上游成本抬升,但對于理想汽車接下來的二季報,冰火財經(jīng)認為,受疫情的影響所帶的復工仍然存在不確定性,同時受銷售季節(jié)影響及動力電池價格高位,所帶來的不利因素影響,理想Q2或許無法延續(xù)Q1的高增長,大概率可能會從氪金到吃土。
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