原標(biāo)題：喜馬拉雅三戰(zhàn)IPO，三年虧20億，上市自救？

作者｜閃電懶

編輯｜Duke

來源｜鈦財(cái)經(jīng)

近日，喜馬拉雅再一次遞交了招股書。據(jù)悉，這已是喜馬拉雅第三次沖擊上市，前兩次均無功而返。

作為中國(guó)第一在線音頻平臺(tái)，喜馬拉雅第三次沖擊IPO背后，是連年虧損的尷尬，僅近三年虧損額就高達(dá)20億元。而因急需大量資金以及沒有明確的盈利時(shí)間表，讓喜馬拉雅處于艱難境地。

因此，我們也不禁發(fā)問，即便上市成功，它能走出在線音頻的流血困局嗎？

難以逾越虧損大山

作為國(guó)內(nèi)在線音頻賽道的絕對(duì)霸主，喜馬拉雅陸續(xù)獲得9輪融資，百度、小米、騰訊紛紛入局，2021年的F輪融資更是獲得了9億美元支持。在融資圈風(fēng)光無限，相比對(duì)手“荔枝FM”也更有底氣。

據(jù)了解，2020年1月荔枝FM在美國(guó)上市，股票發(fā)行價(jià)11美元/股，但到2022年4月8日收盤，跌到了1.36美元/股，市值只有6895萬美元，面臨退市。

也正是看到了這樣慘淡的結(jié)果，喜馬拉雅深知在美上市是一個(gè)極其不切實(shí)際的舉動(dòng)，于是在去年收回了上市申請(qǐng)。不過，算上2022年向港交所遞交的IPO申請(qǐng)書，喜馬拉雅前后三次申請(qǐng)上市，映射出平臺(tái)的發(fā)展并非一帆風(fēng)順，背后的危機(jī)也昭然若揭。

招股書顯示，從2019年-2021年，喜馬拉雅營(yíng)收分別為26.98億元、40.76億元、58.57億元，但虧損卻是19.25億元、28.82億元、51.06億元。即使經(jīng)過調(diào)整，其2019年-2021年的凈虧損，也分別為7.49億元、5.39億元和7.59億元。

喜馬拉雅表示，虧損主要是由于內(nèi)容購(gòu)買、銷售及營(yíng)銷活動(dòng)以及研發(fā)活動(dòng)的開支所致。其中收入分成成本及內(nèi)容成本是其營(yíng)業(yè)成本的最大組成部分，也是平臺(tái)營(yíng)業(yè)成本居高不下的主因。（收入分成成本指喜馬拉雅根據(jù)收入的協(xié)定百分比向內(nèi)容創(chuàng)作者及第三方IP合作方付款）

作為一個(gè)高度依賴優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的平臺(tái)，喜馬拉雅在這方面的投入一直有增無減。投入過高會(huì)削弱平臺(tái)的盈利能力，過低則無法吸引有優(yōu)質(zhì)內(nèi)容創(chuàng)作能力的用戶，這是一個(gè)兩難困境，就目前來看，喜馬拉雅單一的商業(yè)模式注定了其盈利仍遙遙無期。

長(zhǎng)音頻賽道“僧多粥少”

其實(shí)，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)音頻行業(yè)難盈利的痛點(diǎn)早就存在。不僅是喜馬拉雅，荔枝的日子也不好過。

3月10日，荔枝發(fā)布2021年度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，荔枝在凈收入、月活用戶及平均每月付費(fèi)用戶數(shù)目上，均實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，比如其凈收入為21.195億元人民幣（約合3.326億美元），較上年15.029億元人民幣增長(zhǎng)41%。平均移動(dòng)月活用戶總數(shù)為5840萬，比2020年增長(zhǎng)4%。但即便如此，荔枝的虧損也如喜馬拉雅一樣持續(xù)不斷，2017年-2021年，荔枝凈虧損分別為1.5億元、934.2萬元、1.3億元、8218萬元和1.27億元。

與喜馬拉雅類似，荔枝的業(yè)務(wù)模式也十分單一。根據(jù)其財(cái)報(bào)顯示，2021財(cái)年，音頻娛樂收入為21億元，占全年?duì)I收的99%以上，而播客、廣告和其他收入僅為1800余萬元。增長(zhǎng)模式過于單一，也是其無法形成規(guī)模效應(yīng)的原因之一。

與此同時(shí)，在線音樂領(lǐng)域的玩家們已經(jīng)開始不甘于做簡(jiǎn)單的“播放器”，向著長(zhǎng)音頻領(lǐng)域進(jìn)發(fā)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2020年起，騰訊音樂、網(wǎng)易云音樂、字節(jié)跳動(dòng)、快手、B站等新玩家，通過不同方式涌入在線音頻賽道。

在此基礎(chǔ)上，原本不大的市場(chǎng)被進(jìn)一步瓜分。各垂直類平臺(tái)已經(jīng)將音頻賽道占領(lǐng)，諸如社交音頻平臺(tái)Tiya、播客平臺(tái)小宇宙、垂直音頻平臺(tái)金庸聽書App，還有云聽、聽聽FM等產(chǎn)品，后續(xù)互聯(lián)網(wǎng)巨頭們又紛紛搶占在線音頻市場(chǎng)，讓原本并不寬敞的賽道變得更加擁擠。除了騰訊音樂大手筆布局相關(guān)賽道推出懶人暢聽外，字節(jié)跳動(dòng)也在相關(guān)領(lǐng)域做了布局，推出番茄暢聽。

在業(yè)內(nèi)人士看來，各大平臺(tái)一哄而上，卻造出同質(zhì)化嚴(yán)重的產(chǎn)品，導(dǎo)致產(chǎn)品可替代性很強(qiáng)，而且內(nèi)容生產(chǎn)者們也并沒有因?yàn)槎嗥脚_(tái)獲得更多收益。

而這將會(huì)進(jìn)一步加劇優(yōu)秀人才的流失。在喜馬拉雅的招股書風(fēng)險(xiǎn)披露中也體現(xiàn)了這點(diǎn)：“若我們競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的平臺(tái)提供更具吸引力的薪酬待遇以吸引我們受歡迎的內(nèi)容創(chuàng)作者，留住該等內(nèi)容創(chuàng)作者的成本或會(huì)增加?！倍坏﹥?yōu)秀創(chuàng)作者流失，將會(huì)進(jìn)一步降低用戶付費(fèi)率，最終挫傷盈利模式單一的長(zhǎng)音頻平臺(tái)。

“耳朵經(jīng)濟(jì)”出路在哪？

隨著近兩年5G網(wǎng)絡(luò)的普及，短視頻、直播互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)相繼崛起，并不斷搶占著人們有限的時(shí)間與注意力。相比主流的短視頻、直播產(chǎn)品形態(tài)，在線音頻產(chǎn)品的滲透率，與之相差甚遠(yuǎn)。

由于內(nèi)容獲取成本過高、用戶量增長(zhǎng)乏力，喜馬拉雅也不得不在商業(yè)模式上尋求自救。

2017年，喜馬拉雅開始積極布局人工智能領(lǐng)域，試圖通過內(nèi)容逐漸布局相關(guān)生態(tài)。招股書顯示，2021年，其物聯(lián)網(wǎng)及其他開放平臺(tái)的平均月活躍用戶為1.523億，包括物聯(lián)網(wǎng)及車載場(chǎng)景月活躍用戶0.494億及第三方應(yīng)用月活躍用戶1.029億。喜馬拉雅與特斯拉中國(guó)、梅賽德斯-奔馳、寶馬、奧迪、吉利、比亞迪等74個(gè)汽車制造廠商進(jìn)行合作，通過預(yù)裝設(shè)備提供車載音頻內(nèi)容。

據(jù)了解，喜馬拉雅在加大對(duì)汽車、智能家居、智能音箱、智能穿戴等硬件終端的布局的同時(shí)，也在內(nèi)容方面，與阿里、百度、小米、華為等企業(yè)達(dá)成合作。目前其提供九款設(shè)備，包括但不限于小雅智能音箱的三個(gè)版本及一款帶觸摸屏的智能設(shè)備小雅AI圖書館。

在喜馬拉雅創(chuàng)始人余建軍看來，喜馬拉雅是音頻新生態(tài)的構(gòu)建者。APP、網(wǎng)站只是表象，連接上游的內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者和下游的用戶、激發(fā)內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)造力、讓用戶不費(fèi)力地獲取這些內(nèi)容才是本質(zhì)。從本質(zhì)出發(fā)，他力排眾議研發(fā)小雅音箱，“它的重點(diǎn)不是一個(gè)硬件，它是內(nèi)容的入口”。

從喜馬拉雅在招股書中多次植入中國(guó)在線音頻行業(yè)移動(dòng)端、物聯(lián)網(wǎng)/車載等其他開放平臺(tái)獲客、市場(chǎng)前景等方面的行業(yè)調(diào)研說明也可以看出，物聯(lián)網(wǎng)或已成為被喜馬拉雅寄予厚望的一個(gè)新風(fēng)口。

但是，無論是研發(fā)智能硬件的技術(shù)實(shí)力，還是優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的提供方，喜馬拉雅與其他科技巨頭面臨著亦競(jìng)亦友的關(guān)系，不免略微尷尬。同時(shí)，這個(gè)領(lǐng)域?qū)τ谙柴R拉雅來說是長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略。而當(dāng)下，如何扛過漫漫虧損之路已經(jīng)火燒眉毛了。

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