原標題：“鞋王”欲重返港交所，被高瓴改造的百麗能否創(chuàng)造資本神話？

近日，百麗時尚集團正式向港交所遞交IPO申請，聯(lián)席保薦人為美銀證券和摩根士丹利。招股書顯示，截至2021年11月30日的前三個季度，公司收入176.27億元，公司權益持有人應占凈利潤23.07億元。

據悉，曾經的“鞋王”百麗近年來經歷了從輝煌到落寞的艱難時刻，凡是女人路過的地方，都要有百麗。物是人非，此時的百麗不再是彼時的百麗，在高瓴加持下的百麗，能順利開啟新一輪的征程嗎？

落寞退市，易主過渡

據了解，百麗時尚集團于1981年在香港創(chuàng)立，最開始從事鞋履貿易業(yè)務。1992年，將時尚鞋履業(yè)務拓展至中國大陸。早期的百麗憑借跑馬圈地，占領街邊和擅長開門店的方式擴大品牌影響力，15年的強行經營換來了成功上市。2013年百麗迎來輝煌時刻，成為中國最大鞋履零售商，成為名副其實的鞋王。

但好景不長，2014年開始，隨著互聯(lián)網的崛起和普及，百麗受到互聯(lián)網電商的威脅，凈利潤首次出現大幅下滑，門店減少了366家。這對于處在巔峰時刻的百麗而言無疑是個致命的打擊。百麗積極轉型，但轉型并未成功。2017年百麗退市，由高瓴等資本花費531億港元私有化百麗。

在江湖老劉看來，百麗曾坐上鞋王寶座，在女鞋史上畫上了濃墨重彩的一筆，可惜好景不長百麗退市，一代鞋王就此落寞。彼時市場環(huán)境大好，鼎盛時期的百麗尚且落到退市的地步。如今，零售市場環(huán)境蕭條，高瓴帶領的百麗若沒有新故事，恐重蹈覆轍走上百麗老路。

轉型加速，死地后生

在高瓴資本的帶領下，如今百麗已經成為一家大型時尚及運動產業(yè)集團，業(yè)務涵蓋鞋類、運動和服飾三大業(yè)務。2020年百麗以11.2%的市場份額重回中國時尚鞋履市場第一。2021年天貓雙十一，百麗旗下BELLE、STACCATO、TATA及BASTO。擠進天貓五大暢銷時尚女鞋品牌。

除了業(yè)務的轉型，在高瓴的加持下，百麗交出了一份亮眼的成績單。2020年百麗營收201億元，凈利潤為16.65億元。2021年，百麗營收217億元，凈利潤為26.16億元，從數據來看，百麗盈利能力增強，新形態(tài)的百麗涅槃重生。

在江湖老劉看來，易主高領資本后的百麗加速轉型，用亮眼的數據捧出了一份營收利潤雙雙增加的財報。百麗調頭后，猛攻線上市場，在直播、電商等方面取得優(yōu)異的成績，線上+線下的組合拳形成了百麗獨有的零售方式。這是百麗重回港交所的必然之路，此時的百麗離輝煌還有一段路要走。

負重前行，神話難造

百麗以女鞋起家，縱觀女鞋市場，不再景氣。百麗的競爭對手達芙妮，已經轉型“賣品牌”了。內地“女鞋第一股”之稱的星期六，也在轉型“輕”資產運營方式。女鞋生意不好做，盡管百麗盈利，但隨著女性審美追求的轉變，女性對皮鞋類需求下降。

退市五年之后，昔日鞋王百麗又一次站到了港交所的門前，另有目的。據招股書中表示，百麗將絕大部分所收取的股息用于償還2017年私有化產生的債務。百麗上市募集的資金將用于還債，百麗負重前行。此外，百麗曾多次因產品質量問題遭到市場監(jiān)督管理部門的處罰。據不完全統(tǒng)計，百麗鞋業(yè)在2016年至2019年因質量類違法行為被處罰近10次。

在江湖老劉看來，在高瓴資本帶領下的百麗，轉型初見成效，但再度赴港上市多少有點心急吃熱豆腐的意思。上市募集的資金用于還債，高瓴的目的顯而易見。上市不難，難的是不重蹈覆轍。對百麗而言，背著外債本就負重難行，負面消息不斷，市場面臨著來自同行的威脅，緊張的市場環(huán)境下難再創(chuàng)造神話。百麗能否持續(xù)增長，還要看市場能否接受百麗的設計和產品品質。

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