原標(biāo)題：瑞幸咖啡終于“甩掉”了陸正耀

撰文：齊成

出品：駝鹿新消費(fèi)｜微信ID：tuolu360

1月27日晚間，大鉦資本宣布，其牽頭的買方團(tuán)完成了對(duì)瑞幸咖啡部分股東股權(quán)的收購(gòu)，買方團(tuán)其他成員包括IDG資本和Ares SSG Capital Management，總交易對(duì)價(jià)超4億美金。同日，瑞幸咖啡也在官網(wǎng)披露了這一進(jìn)展，瑞幸咖啡董事會(huì)及公司聯(lián)合臨時(shí)清算人經(jīng)審慎評(píng)估，認(rèn)為該交易符合公司的最佳長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，并已批準(zhǔn)了該交易。

該筆交易涉及瑞幸咖啡部分前管理層成員所持有的總數(shù)為383,425,748股A類普通股票，賣方包括處于正式清算狀態(tài)的Primus Investment Fund L.P. （"Primus"）、處于清算狀態(tài)的Haode Investment Inc.("Haode")和處于清算狀態(tài)的Summer Fame Limited（"Summer Fame"）。瑞幸咖啡表示，賣方是公司前管理層陸正耀和錢治亞及其家族基金。

在經(jīng)歷了財(cái)務(wù)造假、退市、逼宮、“毒丸計(jì)劃”后，瑞幸咖啡徹底“甩掉”了陸正耀。

1、切割

大鉦資本早在2018年瑞幸咖啡A輪融資時(shí)就參與進(jìn)來，并跟進(jìn)了12月份的B輪融資，見證了瑞幸咖啡成長(zhǎng)至今的全過程。2020年1月8日，大鉦資本減持3840 萬股，持股比例從14.06%下降至12.15%。彼時(shí)，大鉦資本表示，此次減持已收回當(dāng)初對(duì)瑞幸資本的投資。另外，大鉦資本表示自己仍是瑞幸咖啡最大的機(jī)構(gòu)股東，并持續(xù)看好瑞幸的長(zhǎng)期發(fā)展前景。

2020年4月2日，瑞幸咖啡承認(rèn)偽造22億元交易額，交易造假總額接近2019年二、三兩季度的營(yíng)收總額。消息一出，瑞幸股價(jià)閃崩。美股開盤后，瑞幸40分鐘內(nèi)觸發(fā)五次熔斷。

瑞幸咖啡退市后，陸正耀等管理層質(zhì)押的瑞幸咖啡股票因股價(jià)暴跌，價(jià)值嚴(yán)重縮水，被開曼法院交由指定的清盤人畢馬威托管清算，以償還多個(gè)金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)。即使如此，陸正耀等管理層多次尋求機(jī)會(huì)重回瑞幸咖啡，甚至鬧出了“逼宮”計(jì)劃。

瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假雖然造成惡劣影響，但其門店一直在維持正常運(yùn)營(yíng)，數(shù)千家規(guī)模依然是國(guó)內(nèi)咖啡頭部品牌，價(jià)值仍在。

2021年4月，瑞幸咖啡表示，已經(jīng)和股東大鉦資本、愉悅資本達(dá)成總額為2.5億美元的新一輪融資協(xié)議。2021年7月份的公開文件顯示，瑞幸總股本為18.8億A類股和1.45億B類股（擁有超級(jí)投票權(quán)），大鉦資本為大股東，持有全部B類股，投票權(quán)為43.5%；愉悅資本持有5.7%的A類股、投票權(quán)為3.22%；以及由清盤人畢馬威代持的約兩成股權(quán)。

2021年10月，瑞幸咖啡發(fā)布公告將實(shí)施股權(quán)攤薄反收購(gòu)措施（俗稱“毒丸計(jì)劃”），以防止原造假管理層“曲線回歸”瑞幸咖啡的可能性。

此次交易后，瑞幸咖啡將與陸正耀團(tuán)隊(duì)徹底切割，大鉦資本成為瑞幸咖啡控股股東，持有公司超過50%投票權(quán)。大鉦資本表示，大鉦資本持續(xù)致力于支持被投公司建立可持續(xù)的商業(yè)模式、強(qiáng)大透明的治理體系和負(fù)責(zé)任的管理架構(gòu)，將繼續(xù)支持瑞幸的長(zhǎng)期成長(zhǎng)和發(fā)展。

值得注意的是，此次交易的買方之一IDG資本此前在咖啡領(lǐng)域有所布局，2021年跟投了精品咖啡三頓半的數(shù)億元融資。

2、重生

1月27日晚上公告發(fā)布后，當(dāng)晚22：40，瑞幸咖啡粉單股價(jià)上漲13.43%，最高飆升近15%，不過收盤時(shí)微跌2%。

瑞幸咖啡在財(cái)務(wù)造假的漩渦中，成為眾矢之的，但門店運(yùn)營(yíng)和產(chǎn)品質(zhì)量并無問題，因此在消費(fèi)端沒有掀起大波瀾，只是不再?gòu)V泛發(fā)放優(yōu)惠券和折扣。一位知名咖啡品牌高管曾向駝鹿新消費(fèi)透露，“不評(píng)價(jià)瑞幸咖啡財(cái)務(wù)方面的事情，但瑞幸的市場(chǎng)打法，甚至杯型設(shè)計(jì)這些我們都有關(guān)注?！?/p>

一位商業(yè)地產(chǎn)人士表示，“在2020年，除了星巴克，能稱得上全國(guó)連鎖品牌的不多，瑞幸算是一個(gè)，雖然有財(cái)務(wù)造假風(fēng)波，但在市場(chǎng)層面，還是有認(rèn)可度的。”

2020年6月30日，瑞幸咖啡補(bǔ)發(fā)了2019年年報(bào)，2019年凈收入為30.249億元，同比增長(zhǎng)259.8%，增長(zhǎng)主要是由吸引新客戶和積極吸引現(xiàn)有客戶的能力推動(dòng)的；經(jīng)營(yíng)虧損為32.12億元，同比擴(kuò)大101%。

即使退市到粉單市場(chǎng)，瑞幸咖啡依然保持定期更新財(cái)報(bào)，并且不時(shí)對(duì)外披露公司重整、債務(wù)重整的最新進(jìn)展。2022年1月份，有媒體報(bào)道，瑞幸咖啡正考慮重新在納斯達(dá)克上市，最早可能在今年年底。瑞幸咖啡隨即表示消息不實(shí)。

不過，一位二級(jí)市場(chǎng)投資人稱，“粉單市場(chǎng)，沒有財(cái)務(wù)定時(shí)披露要求，如果想私有化，為什么還要公布財(cái)報(bào)呢？”這與目前行業(yè)對(duì)瑞幸咖啡的期待一致，重新上市似乎是瑞幸咖啡最適合發(fā)展路徑，信心有兩方面，一方面來自于瑞幸逐漸好轉(zhuǎn)的運(yùn)營(yíng)。

在瑞幸咖啡最新的財(cái)報(bào)中，截至2021年9月30日的九個(gè)月，瑞幸咖啡總收入55.33億元，比上年同期的26.88億元，增長(zhǎng)106%。凈虧損2350萬元，較2020年同期的凈虧損17.112億元人民幣減少98.6%；扣除近8000萬股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后，在Non GAAP口徑下公司三季度凈利潤(rùn)為5460萬元。在報(bào)告期內(nèi)，瑞幸咖啡一共擁有5671家門店，自營(yíng)店4206家，同比增長(zhǎng)6.4%；加盟店1465家，同比增長(zhǎng)66.7%。

業(yè)內(nèi)篤定瑞幸上市的另一個(gè)原因是，瑞幸咖啡內(nèi)部重整的同時(shí)，國(guó)內(nèi)咖啡創(chuàng)業(yè)也迎來了史無前例的高潮，中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)平臺(tái)顯示，2021年全年咖啡豆進(jìn)口量為12.27萬噸，同比增長(zhǎng)74%；2021年整體進(jìn)口咖啡為5.26億美元，同比增長(zhǎng)68%。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年全年共有11起咖啡融資，總額約8億元，但是2021年共有24起咖啡融資，融資金額為34.26億元。相比之下，2021年咖啡融資次數(shù)和平價(jià)融資額度都有明顯提升。

這一輪咖啡融資高潮中，雖然瑞幸不是資本最受寵的品牌，但先發(fā)優(yōu)勢(shì)下的規(guī)模效應(yīng)和品牌認(rèn)知，加上更廣泛的咖啡消費(fèi)環(huán)境，讓瑞幸有底氣慢慢調(diào)整，再次出發(fā)。

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