原標(biāo)題：強(qiáng)監(jiān)管下的新氧欲私有化，醫(yī)美行業(yè)下一步：亂象叢生轉(zhuǎn)向“勝者為王”

11月22日晚，新氧發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)已收到公司聯(lián)合創(chuàng)始人、董事會(huì)主席兼CEO金星于2021年11月22日發(fā)出的初步的、不具約束力的建議書，這也意味著新氧或要轉(zhuǎn)為私有化。

愛(ài)美之心和顏值焦慮催化下，醫(yī)美行業(yè)整體發(fā)展增速不減，但行業(yè)利潤(rùn)分配正悄然發(fā)生變化。資本市場(chǎng)上，醫(yī)美企業(yè)也啟動(dòng)調(diào)整。

新氧意欲私有化并不讓人意外。上市兩年，作為國(guó)內(nèi)最大的醫(yī)美互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，新氧價(jià)值并未受到二級(jí)市場(chǎng)認(rèn)可。行業(yè)的監(jiān)管加重下，從互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美服務(wù)平臺(tái)第一股到萌生私有化的想法，新氧經(jīng)歷了什么？

收私有化要約，業(yè)績(jī)幾何

據(jù)了解，新氧于2019年5月2日在納斯達(dá)克上市，成為“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺(tái)第一股”，彼時(shí)IPO發(fā)行價(jià)13.8美元，上市首日股價(jià)大漲31.88%至18.21美元，市值達(dá)18.23億美元。

雖然公司業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)，但股價(jià)演繹了上市即巔峰，在2019年5月22.8美元/ADS后一路下跌。今年以來(lái)，相較比13.8美元每股存托憑證的發(fā)行價(jià)，截至11月26日美股收盤，跌了64.09%。

跌跌不休的股價(jià)跟新氧的業(yè)務(wù)表現(xiàn)分不開(kāi)關(guān)系。2020年，新氧的營(yíng)收增速跟凈利潤(rùn)雙雙暴降，營(yíng)收增速由2018年的138.03%降至2020年的12.45%，凈利潤(rùn)更是暴跌96.71%。在今年前三季度，雖然相比于2020年已經(jīng)有所回暖，但僅1590萬(wàn)的凈利潤(rùn)與2019年同期的的1.07億元差距依然相當(dāng)明顯。

業(yè)界人士分析認(rèn)為，此時(shí)新氧選擇私有化主要原因在于醫(yī)美賽道受到嚴(yán)管，公眾持股者由于強(qiáng)調(diào)短期的收益，會(huì)對(duì)這些“不利因素”比較看重，故此導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值被低估。而如果私有化，接管投資者由于掌握更多的信息，會(huì)比公眾持股者更了解公司的價(jià)值，因而存在被重新評(píng)估的可能。

鏡面商業(yè)認(rèn)為，“顏值經(jīng)濟(jì)”下崛起的新氧，市場(chǎng)空間很大，但問(wèn)題也很多，可以說(shuō)這是機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存。亂象不斷的醫(yī)美行業(yè)，自然也成為監(jiān)管的一大重點(diǎn)，無(wú)疑也加劇了新氧的發(fā)展挑戰(zhàn)。

明星扎堆起訴，“麻煩”不斷

2019年5月，新氧以垂直醫(yī)美平臺(tái)身份亮相資本市場(chǎng)，成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美第一股，不過(guò)，在這迅猛的發(fā)展勢(shì)頭之下，新氧也難以避免被負(fù)面事件纏身。

2019年7月，多家媒體曾報(bào)道稱，入駐新氧App平臺(tái)的部分醫(yī)美機(jī)構(gòu)，存在涉嫌銷售違禁肉毒素等藥品的行為。尤其是今年以來(lái)，新氧的路更加不順，其中包括被爆出華晨宇等多位明星更是扎堆起訴新氧，主要針對(duì)新氧公眾號(hào)文章中使用明星照片引起的網(wǎng)絡(luò)侵權(quán)責(zé)任糾紛。

另外，今年6月，國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于印發(fā)打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項(xiàng)整治工作方案的通知》，8月，市場(chǎng)監(jiān)管總局就醫(yī)療美容廣告管理辦法等起草征求意見(jiàn)稿。11月，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局正式發(fā)布《醫(yī)療美容廣告執(zhí)法指南》，醫(yī)美廣告投放被納入重點(diǎn)監(jiān)管范圍。對(duì)宣傳制造“容貌焦慮”、診療效果或者對(duì)診療的安全性、功效做保證性承諾等九大情形予以重點(diǎn)打擊。

醫(yī)美廣告的嚴(yán)監(jiān)管可能導(dǎo)致的利潤(rùn)下滑是一方面，另一方面是潛在的被監(jiān)管處罰的可能性。要是公司依然在二級(jí)市場(chǎng)交易，如果因?yàn)榭浯蠡蛱摷傩麄鞯葐?wèn)題受到監(jiān)管處罰，基本都要公示，對(duì)公司形象不利。

鏡面商業(yè)認(rèn)為，為了中國(guó)醫(yī)美產(chǎn)業(yè)更健康的發(fā)展，現(xiàn)階段的整治是無(wú)可避免的過(guò)程，但公司可以將自己可能受到的損害最小化。所以，規(guī)避監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，可能是新氧尋求私有化退市的原因之一，而現(xiàn)階段監(jiān)管對(duì)平臺(tái)影響的不確定性，也可能是醫(yī)美互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)不被看好的原因之一。

醫(yī)美群雄崛起，勝者為王

由于進(jìn)入門檻比較低，且醫(yī)美行業(yè)的加速發(fā)展的同時(shí)亂象叢生，魚龍混雜，“假醫(yī)生”、“假藥”、“無(wú)資質(zhì)的整形機(jī)構(gòu)“等導(dǎo)致的悲劇事件時(shí)有發(fā)生。

在留意監(jiān)管風(fēng)向的同時(shí)，投資者亦應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注的是，雖然醫(yī)美行業(yè)常常被貼上“暴利”的標(biāo)簽，但產(chǎn)業(yè)鏈上下游的利潤(rùn)率其實(shí)非常懸殊。我國(guó)醫(yī)美滲透率的確比美、韓等國(guó)家低，還有發(fā)展空間，但沒(méi)有必要用販賣焦慮讓市場(chǎng)畸形增長(zhǎng)?，F(xiàn)在是時(shí)候回歸理性了。

對(duì)于醫(yī)美互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，與其靠販賣焦慮掙中介費(fèi)，不如把營(yíng)銷費(fèi)用挪去做研發(fā)，或者利用于產(chǎn)業(yè)上下游各路正規(guī)軍建立更緊密的聯(lián)系，開(kāi)拓業(yè)務(wù)范圍，建立長(zhǎng)期盈利和增長(zhǎng)能力，這樣才可能被投資人長(zhǎng)期看好。

鏡面商業(yè)認(rèn)為，無(wú)論如何，中長(zhǎng)期來(lái)看，新氧平臺(tái)還有諸多變數(shù)。往好的方向變化，此時(shí)的估值明顯偏低。但資本市場(chǎng)又是殘酷的，投資者信心若不足，用腳投票，創(chuàng)始人也不能著急。

目前，新氧能否成功私有化尚且是個(gè)未知數(shù)。而未來(lái)新氧的走向如何，恐怕仍需交給時(shí)間來(lái)證明。

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