原標(biāo)題：形成“數(shù)據(jù)-算法-產(chǎn)品”閉環(huán)，科大訊飛2020年凈利潤(rùn)13.64億元

4月7日晚間，科大訊飛（002230.SZ）公布2020年度業(yè)績(jī)快報(bào)及2021年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告?？靾?bào)顯示，科大訊飛2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收130.25億元，同比增長(zhǎng)29.23%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13.64億元，較上年同期增長(zhǎng)66.48%。

值得注意的是，2020年科大訊飛經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流22.7億元，同比增長(zhǎng)48.3%，再創(chuàng)歷史最好水平，現(xiàn)金流/凈利潤(rùn)比值達(dá)到1.7，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流連續(xù)三年大幅跑贏凈利潤(rùn)。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，科大訊飛在報(bào)告中表示，公司2020年一季度業(yè)績(jī)受新冠疫情影響，較大程度上延緩了公司項(xiàng)目的實(shí)施、交付、驗(yàn)收等相關(guān)工作的進(jìn)度，因此也影響了收入的實(shí)現(xiàn)進(jìn)度。本報(bào)告期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是人工智能產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展，公司源頭技術(shù)驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略布局成果不斷顯現(xiàn)帶來(lái)盈利能力持續(xù)提升。

特別是在新冠疫情的大背景下，受疫情影響，各行各業(yè)快速形成了各類線上業(yè)務(wù)的應(yīng)用習(xí)慣，公司相關(guān)業(yè)務(wù)能夠較快地適應(yīng)環(huán)境的變化，對(duì)接了更多的快速增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。此次疫情也為教育、醫(yī)療、智慧城市等相關(guān)業(yè)務(wù)強(qiáng)化客戶認(rèn)知，以及疫情之后的業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)一步打磨了產(chǎn)品并積累了良好的客戶口碑。

步入人工智能2.0時(shí)代后，科大訊飛已逐步形成“數(shù)據(jù)-算法-產(chǎn)品”的閉環(huán)，有望擺脫以項(xiàng)目制、定制化為主的商業(yè)模式，轉(zhuǎn)向2B和2C雙輪驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)人工智能技術(shù)的規(guī)模商用。其中，智慧教育、智慧醫(yī)療、智能C端、智慧政法、智能汽車等，正是科大訊飛的核心賽道所在。

以智慧教育為例，疫情期間，科大訊飛2B 區(qū)域因材施教解決方案實(shí)現(xiàn)異地復(fù)制，高標(biāo)準(zhǔn)化推動(dòng)產(chǎn)品化率提升；同時(shí)2C 個(gè)性化學(xué)習(xí)手冊(cè)+學(xué)習(xí)機(jī)持續(xù)發(fā)力，通過(guò)區(qū)域訂單模式加速滲透。因此華西證券判斷2021-2022 年，在監(jiān)管紅利的催化下，科大訊飛的教育業(yè)務(wù)有望持續(xù)放量。特別是在未來(lái)幾年內(nèi)，以智慧教育為代表的校內(nèi)教育信息化投入將持續(xù)提升，科大訊飛攜核心技術(shù)和卡位優(yōu)勢(shì)持續(xù)發(fā)力，有望迎來(lái)3-5 年的黃金發(fā)展期。

針對(duì)科大訊飛的業(yè)績(jī)快報(bào)，安信證券指出，科大訊飛一季報(bào)預(yù)告扭虧為盈，且大幅超越歷史最高值。訊飛AI 真正從理解社會(huì)需求、用戶需求角度出發(fā)，聚焦教育、醫(yī)療等國(guó)計(jì)民生板塊，核心業(yè)務(wù)呈迅猛發(fā)展，堅(jiān)定看好。2021年，校外培訓(xùn)管制趨嚴(yán)，校內(nèi)AI 教育場(chǎng)景需求日益增強(qiáng)，科大訊飛或是課外培訓(xùn)整治趨嚴(yán)的受益者之一。此外，智慧醫(yī)療聯(lián)合體有望打開(kāi)訊飛“第二增長(zhǎng)曲線”。

在此基礎(chǔ)上，安信證券、華安證券和華西證券紛紛維持對(duì)科大訊飛的“買入”評(píng)級(jí)，堅(jiān)定看好。未來(lái)，科大訊飛將持續(xù)進(jìn)行系統(tǒng)性創(chuàng)新與根據(jù)地業(yè)務(wù)建設(shè)，在人工智能2.0新征程上不斷進(jìn)取，乘勢(shì)而起迎來(lái)更為廣闊的發(fā)展空間。

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