原標題：百度、B站們開啟2021中概股新一輪海歸潮

配圖來自Canva可畫

對很多中國企業(yè)而言，美股市場已經(jīng)從可以名利雙收的淘金場，變成了充滿未知考驗的險地。

上古三巨頭（新浪、搜狐、網(wǎng)易）在千禧年赴美IPO，在2000年前后掀起了海外中概股發(fā)行的第一波高潮。之后的近20年間，雖然偶有波折，但赴美上市對大多數(shù)中國企業(yè)而言都是孜孜以求的美好愿景。一來，美股市場相對成熟、嚴謹?shù)闹贫饶軌蚪o赴美上市企業(yè)帶來一定的影響力加成；二來，規(guī)模全球領(lǐng)先的美股市場，也能夠提供更為充裕的融資支持。

然而近兩年來，美股市場對中國企業(yè)的友善度飛速下降。同時，國內(nèi)股市，無論港交所還是A股市場，都對海外上市的中概股大開方便之門。在一拒一迎之間，越來越多的中概股紛紛展開行動，謀求登陸國內(nèi)股市。

當時間跨越到2021年，這波中概股回歸的熱潮，還在肉眼可見地不斷升溫。

中概股回國熱潮持續(xù)升溫

粗略來算，眼下將要迎來的，可以稱為中概股回國上市的第三波大軍。

第一波，是巨無霸阿里。2018年4月，港交所推出AB股制度改革。而此前不久，阿里方面曾表示，“我們從在美國上市第一天起就說過，只要條件允許，我們就回來，我們的這一態(tài)度從來沒有改變過?！睕]讓港交所等太久，在2019年11月底，阿里就兌現(xiàn)承諾，順利赴港二次上市。這一波回歸雖只有阿里一家，但無論是創(chuàng)紀錄的募資額，抑或龐大的交易量，都擔得起“一人成軍”的稱號。

第二波，包括京東、網(wǎng)易、新東方三大巨頭。2020年6月，京東、網(wǎng)易兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭先后赴港二次上市，10月底，新東方也成功登陸港股市場。在此之前，2020年年初，瑞幸咖啡曝出財務(wù)造假丑聞后，中概股陷入新一輪的信任危機。資本市場的動蕩以及信任危機的蔓延，讓中概股舉步維艱。同年5月，美國參議院通過了一份《外國公司問責法案》，該《法案》針對中概股的意味非常明顯。

第三波，眾多中概股將會形成真正的回歸大部隊。2020年中，根據(jù)香港聯(lián)交所對二次上市的規(guī)則，當時符合要求的中概股有19家，包括百度、攜程網(wǎng)等。同時，證監(jiān)會發(fā)布公告，對紅籌企業(yè)回歸A股的條件作出調(diào)整，讓回歸A股的門檻顯著降低。簡而言之，國內(nèi)A+H股市場已經(jīng)為中概股回歸做好了鋪墊，現(xiàn)在只看這些中概股自身的回歸意愿是否強烈。而近日三家中國電信企業(yè)被紐交所強制摘牌，無疑是會大大刺激中概股的回歸意愿。

在趨利避害的本能趨勢下，中概股其實普遍都有了回歸國內(nèi)股市的意愿，但是具體應(yīng)該什么時候回國，還得看“時機”。更直白地講，在經(jīng)營表現(xiàn)不佳，業(yè)績?nèi)狈α咙c的時候選擇回國，國內(nèi)市場會不會真心歡迎，能否在A+H股拿到足夠的融資，都很成問題。

不過，相信對大部分的中概股而言，短期內(nèi)找到一個合適的“時機”并不難。畢竟中概股都是立足于中國市場的本土企業(yè)，而我國對于疫情的高效應(yīng)對，已經(jīng)使得國內(nèi)市場率先恢復(fù)活力。因而越來越多的本土企業(yè)，將有機會得到國內(nèi)市場的強力支持。

百度復(fù)蘇回國享紅利

在一眾尚未回國上市的中概股里，百度的回歸意愿尤其強烈，現(xiàn)在回歸時機也已經(jīng)成熟。

百度作出想要回國上市的表態(tài)，可能比阿里還要早。早在2018年3月，李彥宏就曾表示，“當年去美國上市那是因為條件不允許，但當條件允許百度回來的話，肯定是希望能夠盡早的回來在國內(nèi)的股市來上?！?/p>

在第二波回歸大軍形成期間，百度也釋放出了明確的回歸信號。2020年5月，李彥宏明確表示“百度正考慮赴港二次上市”。同年7月，媒體報道稱百度已啟動回港上市計劃。近日，多家媒體報道稱，百度計劃最快在2021年上半年在香港上市，至少募資35億美元。據(jù)悉，百度已聘用中信里昂和高盛來協(xié)助香港上市事宜。由此可見，百度赴港上市的事項的確正在被穩(wěn)步推進。

在近期回港二次上市，對百度而言，時機已經(jīng)比較適合。從2020年下半年起，百度移動生態(tài)核心業(yè)務(wù)開始增長，同時人工智能新業(yè)務(wù)加速落地并且迎來政策利好。在業(yè)內(nèi)，認為百度已經(jīng)開始“觸底反彈”的聲量越來越大，其股價隨之快速回暖，也開始被國內(nèi)外眾多投研機構(gòu)評為“強烈買入”。

時至今日，很多投資者已經(jīng)認可了百度復(fù)蘇的趨勢。所以，近期加快回歸步調(diào)，或者依然平穩(wěn)推進回港上市事宜，對百度來說，都不是壞的選擇。區(qū)別只在于，后者可能會讓百度獲利更大。

B站急需拓寬融資渠道

在當前的美股市場，嗶哩嗶哩(NASDAQ:BILI)依然是備受追捧的明星股，已經(jīng)紅到發(fā)紫。

B站2020年在美股市場創(chuàng)下的增長奇跡，堪與特斯拉相媲美。自2020年1月1日B站舉辦跨年晚會；到《后浪》《入?！贰断蚕喾辍啡壳破鹁薮鬆幾h；再到“嗶哩嗶哩視頻衛(wèi)星” 成功升空。2020年B站成功“破圈”，股價也隨之一路飆升，2020年1月2日至2020年12月31日，股價累計漲幅達360.37%。

從股市表現(xiàn)來看，當前的B站，應(yīng)該不會有太過迫切的回國上市需求。但連年虧損的B站，其實有著相當迫切的融資需求。

事實上，在高成長性背后，B站的商業(yè)化焦慮遲遲未解。據(jù)B站2020年第三季度財報，其月均活躍用戶同比增長54%，達到1.97億；營收同比增長74%，達到32.3億元。問題是B站的增長代價略顯高昂，在用戶和收入高速增長背后，其創(chuàng)作者激勵支出、自制內(nèi)容支出及營銷費用等也都在持續(xù)上漲，于是當季凈虧損同比擴大171%至11.009億元。

雪上加霜的是，在B站破圈大力加碼多元探索，以及西瓜視頻等競爭對手向其發(fā)動“中視頻”大戰(zhàn)之后，B站面臨的競爭壓力還在不斷攀升，這意味著B站還要承受越來越大的資金壓力。于是，進一步拓寬融資渠道，就成了B站需要考慮的一個備選選項。從這個角度來看，B站回國上市的動機也已經(jīng)相當充足。

近日，多家媒體報道，B站已經(jīng)向港交所正式提交了上市申請，計劃3月在港二次上市。據(jù)香港聯(lián)交所規(guī)則，二次上市的企業(yè)必須在另一家交易所取得至少兩個財政年度的良好監(jiān)管合規(guī)記錄。算算時間，到2021年3月，B站剛好就可以符合這一規(guī)定，時機也已成熟。

更多中概股將踏上回歸之路

可以肯定的是，新一波的中概股回歸熱潮已經(jīng)開始預(yù)熱。

而且其中不僅有百度、B站這兩支備受關(guān)注的中概股，第三波回國大軍的規(guī)模，應(yīng)該會比前兩次要大。通過匯總消息可知，目前已經(jīng)有7家在美上市的中概股被傳出打算或正在安排香港二次上市。另據(jù)《日本經(jīng)濟新聞》透露，目前已知今年將有10只中概股將在香港二次上市。

近些年來，美股市場刻意針對中概股的持續(xù)無端打壓，正在不斷降低全球企業(yè)和投資者對其規(guī)則制度包容性和確定性的信任。同時隨著國內(nèi)的資本市場日益成熟，以及國內(nèi)政策包容性的進一步增強，這些原本就是中國本土的明星產(chǎn)業(yè)公司，有了更多在國內(nèi)生根發(fā)芽的機會。

時至今日，國內(nèi)股市已經(jīng)有了更成熟的環(huán)境和更強大的資本實力。所以中概股回流，其實已經(jīng)成為了一種確定性的趨勢。

當然，中概股回到國內(nèi)股市二次上市，不僅有助于自身拓寬融資渠道和規(guī)避風(fēng)險。也可以讓更多國內(nèi)投資者，參與到這些本土創(chuàng)新性企業(yè)的成長過程中。將有機會達成雙贏，甚至是多贏的結(jié)果。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110

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