本文來(lái)自公眾號(hào)：薛洪言微語(yǔ)（ID：hongyanweiyu），作者：蘇寧金融研究院副院長(zhǎng)薛洪言，頭圖：IC photo

彼得·林奇，被譽(yù)為20世紀(jì)美國(guó)最杰出的公募基金經(jīng)理。1977年，彼得·林奇開始接手美國(guó)富達(dá)公司麥哲倫基金，開始時(shí)是個(gè)爛攤子，規(guī)模只有1800萬(wàn)美元，還不斷面臨贖回壓力；憑借遠(yuǎn)高于市場(chǎng)的收益率，彼得·林奇很快扭轉(zhuǎn)局面，待他1991年離任時(shí)，麥哲倫基金規(guī)模已經(jīng)達(dá)到140億美元，13年中年復(fù)合收益率高達(dá)29%。

從富達(dá)公司辭職后，彼得·林奇陸續(xù)寫了《彼得·林奇教你理財(cái)》《戰(zhàn)勝華爾街》等投資暢銷書，把自己的選股理念和經(jīng)驗(yàn)傾囊相授。彼得·林奇有個(gè)愿望，希望幫助讀者掌握“錢生錢”的技巧，希望大家在工資收入之外，盡快走上財(cái)產(chǎn)性收入之路。

希望大家讀過(guò)《戰(zhàn)勝華爾街》之后，能夠如彼·得林奇所愿，順利開辟財(cái)產(chǎn)性收入之路。下面我從書中簡(jiǎn)單抽取了五個(gè)投資要點(diǎn)，作為導(dǎo)讀。

要點(diǎn)一：成功投資的關(guān)鍵是關(guān)注公司，而不是關(guān)注股票

在彼得·林奇看來(lái)，將股價(jià)和股票的實(shí)質(zhì)混為一談，是一個(gè)投資者所犯的最大錯(cuò)誤。

多數(shù)投資者會(huì)把股票和股票背后的公司搞混，當(dāng)股價(jià)大跌時(shí)，就認(rèn)為公司在經(jīng)營(yíng)上一定遇到了大麻煩，所以才恐慌出逃。實(shí)際上，多數(shù)情況下公司依然運(yùn)營(yíng)良好，投資者不僅不應(yīng)該割肉，還錯(cuò)失了低價(jià)買入更多股票的機(jī)會(huì)。

當(dāng)然，這么做的前提是你要了解并看好這家公司。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)真的出了大問題，果斷離開是對(duì)的。所以，包括彼得·林奇在內(nèi)的很多投資大師都強(qiáng)調(diào)從投資公司的角度挑選股票，“不研究公司基本面就買股票，就像不看牌就打牌一樣，投資賺錢的機(jī)會(huì)很小”。

巴菲特就一直強(qiáng)調(diào)，投資者對(duì)待股市要具有一個(gè)真正投資者的態(tài)度，低價(jià)買入好公司的股票，買入并長(zhǎng)期持有。在巴菲特看來(lái)，如果你具有這種態(tài)度，你就能戰(zhàn)勝股市中99%的人，它可賦予你巨大的優(yōu)勢(shì)。

為了發(fā)掘好的公司，彼得·林奇平均一年要走訪500-600家公司，甚至陪家人出國(guó)旅游時(shí)，也只挑選有上市公司的城市，到達(dá)目的地后，妻子去逛景點(diǎn)，他去公司調(diào)研。

業(yè)余投資者不可能像他這么勤奮，在彼得·林奇看來(lái)，業(yè)余投資者只專注于了解自己能力所及范圍內(nèi)的幾家上市公司，把自己的買入賣出限制在這幾只股票以內(nèi)就可以了。

為此，彼得·林奇提出了“5股原則”，即業(yè)余投資者同時(shí)持有的股票不宜超過(guò)5只。當(dāng)然，也不能只選一只股票，不能把雞蛋放在一個(gè)籃子里。

要點(diǎn)二：投資股票要賺錢，關(guān)鍵是不能被嚇跑

彼得·林奇認(rèn)為，炒股和減肥一樣，決定最終結(jié)果的不是頭腦，而是毅力。

這里的毅力，是指面對(duì)壞消息甚至是市場(chǎng)暴跌時(shí)的抗壓能力。在彼得·林奇看來(lái)，投資者的抗壓能力來(lái)自于對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)期信心，即“更大的大局”。每當(dāng)市場(chǎng)暴跌時(shí)，彼得·林奇都會(huì)讓自己抽離“目前的大局”，去關(guān)注更大的大局，即

“始終相信美國(guó)會(huì)繼續(xù)存在發(fā)展下去；相信人們繼續(xù)正常地生活，相信老企業(yè)終將喪失活力而被淘汰，相信美利堅(jiān)人民是一個(gè)勤奮工作且富于創(chuàng)造力的民族?！?/p>

2008年金融危機(jī)時(shí)，巴菲特曾在市場(chǎng)冰點(diǎn)逆勢(shì)買入，并在紐約時(shí)報(bào)發(fā)表文章，號(hào)召人們“買入美國(guó)”，巴菲特看到的，也是這種更大的大局。

在書中，彼得·林奇反復(fù)強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期持有的重要性，認(rèn)為股票基金和股票沒什么兩樣，賺錢的唯一辦法就是要長(zhǎng)期持有不動(dòng)，

“當(dāng)你持有好公司的股票時(shí)，時(shí)間就會(huì)站在你這一邊；持有時(shí)間越長(zhǎng)，賺錢的機(jī)會(huì)就越大?！瓘哪骋环矫鎭?lái)說(shuō)，長(zhǎng)期持有需要堅(jiān)強(qiáng)的意志。那些經(jīng)常會(huì)因恐慌而拋售股票的人，投資股票基金可能也會(huì)恐慌、拋售，最后都賺不到什么錢。即使是業(yè)績(jī)最好的股票基金，在大盤回調(diào)整理時(shí)也可能反而比大盤跌得還慘，這種情況十分常見?！?/p>

巴菲特曾警告投資者，那些無(wú)法看著自己的股票大跌、市值損失50%卻仍然繼續(xù)堅(jiān)持持有的投資者，就不要投資股票。彼得·林奇認(rèn)為，這個(gè)觀點(diǎn)也同樣適用于股票基金的持有人。

要點(diǎn)三：從非熱點(diǎn)行業(yè)或者部門尋找被低估的公司

長(zhǎng)期持有的前提，是要選對(duì)股票。第一要件是好公司，即公司本身要好；第二要件是股價(jià)被低估，即價(jià)值投資中的“安全邊際”概念。再好的公司，如果股價(jià)太高，也不值得買入并持有。

所以，彼得·林奇在投資選股時(shí)，強(qiáng)調(diào)“任何時(shí)候我都更喜歡低迷行業(yè)而不是熱門行業(yè)”。只有在低迷行業(yè)，才有可能找到被低估的公司。股價(jià)看的是未來(lái)，低迷行業(yè)的企業(yè)有未來(lái)嗎？彼得·林奇看中的是市場(chǎng)份額集中帶來(lái)的機(jī)會(huì)，

“一個(gè)公司能夠在一個(gè)陷入停滯的市場(chǎng)上不斷爭(zhēng)取到更大的市場(chǎng)份額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過(guò)另一個(gè)公司在一個(gè)增長(zhǎng)迅速的市場(chǎng)中費(fèi)盡氣力才能保住日漸萎縮的市場(chǎng)份額?！?/p>

需要注意的是，低迷行業(yè)的公司不等于困境中的公司。如巴菲特就曾明確表示，“查理和我不懂如何解決企業(yè)的麻煩，我們所學(xué)到的是如何規(guī)避它們”。對(duì)于現(xiàn)在正在解決難題的企業(yè)，巴菲特是規(guī)避的，經(jīng)驗(yàn)告訴他，轉(zhuǎn)機(jī)很少發(fā)生。一個(gè)在合理價(jià)格上的好企業(yè)，比便宜價(jià)格的壞企業(yè)更有利可圖。

怎么才算好企業(yè)呢？彼得·林奇認(rèn)為，會(huì)議室裝修過(guò)于豪華，內(nèi)部等級(jí)制度過(guò)于森嚴(yán)，以致嚴(yán)重影響員工士氣，負(fù)債過(guò)高，這種企業(yè)肯定業(yè)績(jī)平平。巴菲特也欣賞懂得壓縮成本的管理者，他尤其欣賞富國(guó)銀行的卡爾·賴卡特和保羅·黑曾，大都會(huì)公司的湯姆·墨菲和丹·伯克，欣賞他們即便在利潤(rùn)屢創(chuàng)新高的情況下，仍然大力遏制成本，就像過(guò)緊日子一樣。

要點(diǎn)四：如果你沒興趣研究公司，最佳選擇是投資股票基金

彼得·林奇是公募基金出身，但在書中，彼得·林奇更多地是教大家選股票，而非買基金。據(jù)說(shuō)因此還惹來(lái)同行非議，說(shuō)他吃完公募基金這碗飯（寫書時(shí)彼得·林奇已經(jīng)離開公募行業(yè)），就開始砸同行的鍋。

彼得·林奇一直認(rèn)為，業(yè)余投資者只要花少量的時(shí)間，研究自己比較熟悉的行業(yè)中的幾家上市公司，股票投資業(yè)績(jī)就能超過(guò)95%的管理基金的專業(yè)投資者，而且會(huì)從中得到許多樂趣。

在彼得·林奇看來(lái)，公募基金經(jīng)理受限于單只股票投資比例限制、基民贖回壓力、業(yè)績(jī)排行壓力等，無(wú)法獲得業(yè)余投資者的“集中投資”優(yōu)勢(shì)、自由操作優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)期持有優(yōu)勢(shì)，實(shí)際操作時(shí)難免束手束腳。

以業(yè)績(jī)排行壓力為例，彼得·林奇認(rèn)為，基金經(jīng)理為保住飯碗，總是傾向于購(gòu)買市場(chǎng)普遍認(rèn)可的大藍(lán)籌，如IBM公司，回避那些不被市場(chǎng)認(rèn)可的公司。既然大家都持有IBM，如果股票下跌了，受指責(zé)的就不是基金經(jīng)理，而是IBM公司。彼得·林奇自己也買入過(guò)IBM，并在上面虧了錢，他把其歸結(jié)為公募圈的無(wú)形壓力。

彼得·林奇對(duì)公募基金的吐槽，大概源于公募基金行業(yè)的條條框框束縛了他的才華。但彼得·林奇也認(rèn)為，如果投資者沒興趣、也沒精力研究公司基本面，那么股票型公募基金仍然是最佳選擇。

要點(diǎn)五：投資股票型基金的原則

在書中，彼得·林奇給出了投資股票基金的一些原則，摘錄如下：

（1）盡可能把你的大部分資金都投資到股票型基金上。即使你需要固定收入，也可持有支付股利的股票，用股利作為固定收入，偶爾再拋出一些股票作為補(bǔ)充，長(zhǎng)期而言要比你投資債券賺得多。

（2）弄清楚投資的股票基金是什么類型，同一類型相比較才能正確衡量業(yè)績(jī)相對(duì)表現(xiàn)。不要因?yàn)橐恢稽S金行業(yè)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)不如另一只成長(zhǎng)型股票基金，就牛頭不對(duì)馬嘴地大加指責(zé)。

（3）最好把資金分散投資于3～4種不同類型的股票基金（如成長(zhǎng)型、價(jià)值型、小盤成長(zhǎng)型等），這樣不管哪類股票趕上市場(chǎng)熱點(diǎn)，你都不會(huì)錯(cuò)失良機(jī)。

（4）如果你想追加投資，先增持那些連續(xù)落后大盤好幾年的基金類型。

（5）投資者應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注于那些表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的基金，并堅(jiān)持長(zhǎng)期持有。頻繁地把資金在不同基金中換來(lái)?yè)Q去，需要支付很高的手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用，會(huì)使投資者的資產(chǎn)凈值受到損失。

好了，劇透到此為止，更多干貨內(nèi)容，建議大家去讀一讀原書《戰(zhàn)勝華爾街》。彼得·林奇戰(zhàn)勝了華爾街，讀了他的書，希望大家可以戰(zhàn)勝A股。

參考資料：

[美]彼得·林奇，約翰·羅瑟查爾德，《戰(zhàn)勝華爾街》，機(jī)械工業(yè)出版社，2018.

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