原標(biāo)題：千億中公教育的焦灼

配圖來自Canva

疫情沖擊下，就業(yè)問題更加嚴峻，這讓“鐵飯碗”系列的公務(wù)員、事業(yè)單位、國企等變得更加熱門。也讓“公考第一股”中公教育市值水漲船高，屢屢破新。7月15日，中公教育的市值飆升至2000億。

不過，看似順風(fēng)順?biāo)闹泄逃谝咔槔锿瑯与y熬。

在上市之后凈利潤穩(wěn)步提高的中公教育，也在疫情里折了戟。中公教育發(fā)布的最新半年報財報數(shù)據(jù)顯示，目前處于虧損狀態(tài)。而在后疫情時代，“公考第一股”中公教育還面臨著諸多問題。

戛然中止的高歌

在借殼上市之后，中公教育勢頭兇猛。

2019年2月21日，中公教育在深交所敲鐘，成功登陸A股市場，彼時中公教育的市值已經(jīng)達到500多億元。資料顯示，中公教育在2019年內(nèi)實現(xiàn)營收達到91.76億元，同比增長47.12%；凈利潤為18.05億元，同比增長56.52%。

在不到兩年的時間內(nèi)，中公教育業(yè)績讓投資者滿意，其股價從當(dāng)初重組價格的3.68元上漲至現(xiàn)在的33.63元/股，市值從500多億元飆升至2074億元。

不過一路高歌猛進的中公教育，在疫情的打擊之下，卻陷入了虧損。中公教育發(fā)布的2020年半年報數(shù)據(jù)顯示，中公教育實現(xiàn)營收為28.08億元，同比減少22.8%；凈利潤為-2.33億元，從盈轉(zhuǎn)虧，同比大幅減少147.27%。

對于虧損的原因，中公教育在財報中解釋為，“公務(wù)員省考聯(lián)考延后了近4個月，上半年其他招錄考試也有一定程度的延期；在協(xié)議班占比較高的情況下，考試延期使得本報告期的收入確認水平與實際經(jīng)營情況發(fā)生了較大的背離?！?/p>

目前的“公考第一股”中公教育，營業(yè)收入主要是依靠公務(wù)員招錄培訓(xùn)、事業(yè)單位招錄培訓(xùn)以及教師資格招錄等培訓(xùn)活動。在今年上半年里，中公教育的這些主要營收業(yè)務(wù)，大多出現(xiàn)收入下降的情況。當(dāng)中，占中公教育營收重頭的公務(wù)員序列產(chǎn)品在上半年的收入為12.18億元，同比下降達40.90%。

中公教育在財報里表示，隨著考試的恢復(fù)以及為了緩解就業(yè)壓力，公務(wù)員、事業(yè)單位、國企等招錄擴張政策推出，有利于下半年中公教育逐步恢復(fù)實現(xiàn)業(yè)績的反彈。不過，盡管中公教育復(fù)蘇有望，但是在今年下半年，還有個更嚴峻的問題等著中公教育。

壓力主要是來自于中公教育和亞夏汽車的“對賭協(xié)議”。

在中公教育借殼亞夏汽車上市時，雙方簽訂《盈利預(yù)測補償協(xié)議》，承諾在完成資產(chǎn)重組之后，中公教育的2018年-2020年扣非后歸母凈利潤分別不少于9.3億元、13億元、16.5億元。二者的對賭協(xié)議一直為外界所關(guān)注，而在今年疫情影響下中公教育能不能如期完成對賭，成為謎題。

在2018年、2019年中公教育分別是實現(xiàn)凈利潤11.53億元、18.05億元，完成對賭協(xié)議。而在今年上半年，中公教育虧損2.33億元的情況下，2020年協(xié)議對業(yè)績要求更甚一步。

中公教育想要完成對賭協(xié)議，在下半年不僅要填滿上半年虧損，而且還要實現(xiàn)扣非之后不低于16.5億元的凈利潤，接下來的壓力可想而知。為了完成對賭協(xié)議，中公教育邁開了擴張的步伐，不過擴張路并沒有那么好走。

擴張路上的口碑難題

雖然中公教育目前陷入了虧損當(dāng)中，但是無論是為了搶占市場，還是為了完成對賭協(xié)議，中公教育都不能停下自己的腳步。

中公教育發(fā)布的2020年半年報數(shù)據(jù)顯示，截止至今年上半年，中公教育的直營分部和學(xué)習(xí)中心達到1335家，覆蓋了31個省市，319個地市，和上一年末期相比增加20.92%；員工達41911名，和上年末期相比增加19.03%；授課教師為18036人，和上一年末期相比增加33.85%。

中公教育認為，逆勢擴張的策略是基于疫情可防可控的預(yù)期，而且符合公務(wù)員及事業(yè)單位等公共部門的中長期擴招趨勢。

然而中公教育的高速擴張，卻沒有預(yù)想的那么順利。

在高速擴張的過程中，中公教育迎來了退費難、產(chǎn)品涉及商業(yè)貸等問題，屢屢被媒體爆出。面對口碑問題，盡管中公教育有著“公考第一股”的名號，但是千里之堤毀于蟻穴，小小“螞蟻”不得不防。

賽道里強有力的競爭者

在公務(wù)員培訓(xùn)考試領(lǐng)域里，中公教育可以說是佼佼者。不過，中公教育在這一領(lǐng)域里并不是高枕無憂的，當(dāng)初和中公教育爭奪“公考培訓(xùn)第一股”的華圖教育，不甘心居于人后。

據(jù)悉，屢次借殼上市失敗的華圖教育，在2019年，通過華圖投資（華圖教育持股100%公司）擬以7.5億元收購山鼎設(shè)計上市公司控股股東、實際控制人持有的30%股權(quán)，緊接著4月21日，山鼎設(shè)計更名為華圖山鼎。盡管，目前資產(chǎn)重組還沒有完全啟動，但是資本市場普遍默認這只是時間問題，華圖教育借殼上市又進了一步。

除了，蠢蠢欲動的華圖教育之外，中公教育還面臨著其他競爭對手的壓力。

中公教育新開辟的賽道，涉及考研和醫(yī)療等領(lǐng)域的新業(yè)務(wù)板塊，而這部分業(yè)務(wù)在今年上半年表現(xiàn)活躍。中公教育表示，在“起飛行動”的策略下，其對新業(yè)務(wù)投入了更多的管理資源。在疫情里，新業(yè)務(wù)的表現(xiàn)樂觀，讓中公教育更加堅定對新業(yè)務(wù)的投入。

不過，中公教育新業(yè)務(wù)所涉及考研、醫(yī)療領(lǐng)域，想要在這些領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)展，必將會觸碰到考研領(lǐng)域的老將新東方、文海教育等對手。

目前中公教育的市值達到2074億元，是教育領(lǐng)域里僅次于好未來450.55億美元的存在。不過現(xiàn)在上市之后，強如中公教育也難免業(yè)績的滑坡，而且隨著其體量的擴大，隨之而來的負面新聞也同樣成為壓在頭上的一把利刃。

面對重重壓力，中公教育能否越挫越勇，資本市場正在翹首以待……

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110

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