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    斗魚最后的獨立財報

    原標題:斗魚最后的獨立財報

    配圖來自Canva

    8月10日,斗魚發(fā)布了2020年第二季度財報?;⒀谰o跟著在8月11日發(fā)布了自己的2020 Q2財報。在騰訊撮合斗魚虎牙合并有實質(zhì)性進展的前提下,這可能也是斗魚和虎牙在兩家合并之前的最后一份獨立財報。

    外界分析,騰訊出于降低內(nèi)耗,一加一大于二共御外敵的目的撮合兩家合并,但合并后的新公司到底由誰主導也成目前外界最關心的謎題之一。一番資本操作后,虎牙已被騰訊控股,騰訊又執(zhí)意合并,因此有觀點認為斗魚有更大的概率會在合并后主導新公司。

    比起是否會成為最終主導者,當前的發(fā)展狀態(tài)對斗魚而言更為關鍵。上市以后,變現(xiàn)就成為斗魚最關心的成長能力,在歷經(jīng)一季度的線上流量爆發(fā)后,二季度斗魚的表現(xiàn)到底如何?

    營收漲了,但速度慢了

    今年二季度斗魚營收依然保持增長態(tài)勢,財報顯示達到25.08億元,一季度營收為22.78億元,去年同期營收為18.73億元,因此二季度同比和環(huán)比增長率分別為33.9%和10.1%。

    作為業(yè)務收入的大頭,直播業(yè)務是增長的主要貢獻來源。結合一季度的數(shù)據(jù)來看,直播業(yè)務對環(huán)比增長的貢獻率為90%,廣告和其他業(yè)務貢獻率為10%。在二季度財報中,斗魚將直播業(yè)務的增長解釋為“平臺交互優(yōu)化和活動模型細化鞏固了用戶的付費習慣”。

    營收是漲了,但增速卻可見程度地在放緩。根據(jù)財報,2020 Q1同比增長率為53%,環(huán)比增長率為10.4%。再把目光聚焦在斗魚上市后的第一份財報上,2019 Q2,斗魚營收同比增速達到133.2%,環(huán)比增速達25.8%。

    僅僅一年,斗魚的營收增速就大幅度放緩,表現(xiàn)出疲態(tài),問題到底出在哪?根本原因可能在于游戲直播目前的變現(xiàn)模式走到了一個瓶頸。二季度財報顯示,斗魚季度平均付費用戶賬號為760萬,與一季度持平。付費用戶規(guī)模如果不增加,平臺只有挖掘單個用戶的消費力才能保持營收增長,但從用戶付費的目的來看,在現(xiàn)在的基礎上繼續(xù)挖掘用戶消費力,是一件很難的事。

    另外,游戲直播的變現(xiàn)模式也存在局限性。除了直播里的會員付費,廣告就成了幾乎唯一的其他盈利來源。而且從斗魚財報來看,廣告和其他業(yè)務的收入從2019 Q2到2020 Q2,也只增長了14.5%。

    當然,不只是斗魚存在這個問題。虎牙也是如此,財報顯示,2020 Q2季度總付費用戶為620萬,比一季度只增長了10萬。此外,虎牙2019 Q1同比增速93.4%,但2020 Q2只有34.2%。

    毛利漲了,毛利率卻下去了

    毛利和毛利率是判定斗魚這些直播平臺運營效率和能力的有效指標。2020年二季度,斗魚毛利為5.23億元,同比增長73.7%。毛利表現(xiàn)總體上還算可以,增長的主要原因還是營收增幅大于收入成本增幅。

    但毛利率就沒那么好看了。根據(jù)財報,2020年二季度斗魚毛利率為20.8%,而2020年一季度毛利率為21.3%,可見二季度毛利率有下降,但不明顯。

    營收增加的情況下,毛利率下降的主因還是在于收入成本的增加。斗魚的收入成本主要可以分為三塊:分成和內(nèi)容成本、帶寬成本、其他成本。從二季度和一季度的數(shù)據(jù)對比來看,分成和內(nèi)容成本的增加是將毛利率拉下來的主要原因。

    Q2斗魚分成和內(nèi)容成本同比增長了32.3%,為17.55億元,而上一季度的分成和內(nèi)容成本為15.75億元。在這項成本上,二季度相比一季度環(huán)比增長了11.4%。

    斗魚在財報中只提到了此項成本同比增長的原因,分別是分成隨營收增加而增加、電競內(nèi)容成本增加和日本市場擴張、賽事視頻和自制內(nèi)容生產(chǎn)。類比來看,二季度分成和內(nèi)容成本環(huán)比一季度增長的原因與此基本一致。

    拋開分成成本不看,內(nèi)容成本可以反映目前斗魚戰(zhàn)略執(zhí)行的重點,特別是在電競方面。這也和外部競爭環(huán)境關系密切,以快手、B站、斗魚為代表的平臺,目前在電競和游戲內(nèi)容上發(fā)力明顯,這使得斗魚不得不緊張起來。

    這對斗魚而言不是一個好消息,未來很長一段時間內(nèi),為了抗衡這些外部強敵,斗魚必然會加大在電競和游戲內(nèi)容的持續(xù)投入,包括加速內(nèi)容生產(chǎn)和內(nèi)容生產(chǎn)者拉攏。這意味著,斗魚的內(nèi)容成本還會繼續(xù)保持一個上升的趨勢,因此對毛利和毛利率都會帶來一定壓力。

    MAU微漲,天花板很硬

    根據(jù)財報,2020 Q2斗魚MAU(平均月活用戶)為1.653億,去年同期為1.628億,2020 Q1為1.581億,同比增長1.5%,環(huán)比增長4.6%。

    移動MAU方面,斗魚2020Q2達到5840萬,去年同期為5060萬,2020Q1為5660萬,同比增長15.4%,環(huán)比增長3.2%。

    從環(huán)比增速來看,斗魚的平均月活數(shù)和營收一樣,增長都越來越慢。如果結合最近五個季度的用戶數(shù)據(jù)來看,從2019Q1到2020Q2,斗魚MAU基本在1.6億上下波動,意味著斗魚五個季度來MAU增長幾乎停滯,沒有新的突破。

    而其根據(jù)總MAU和移動MAU數(shù)據(jù)來計算,可以發(fā)現(xiàn)斗魚2020 Q2 PC端MAU為1.069億,去年同期為1.122億,今年Q1為1.015億,同比下降4.7%,環(huán)比增長5.3%。情況和移動MAU類似,增長表現(xiàn)不佳。

    雖說直播行業(yè)用戶增速在放緩,但這不是斗魚增長沒有起色的理由,而且它的老對手虎牙MAU一直處于增長狀態(tài),在今年二季度還超過了斗魚。

    唯一合理的理由或許還是斗魚本身對用戶吸引力的不足。前面提到付費用戶規(guī)模并沒有增加是一方面,另一方面,以B站和快手為代表的對手,目前在游戲直播和電競直播上發(fā)力明顯,游戲用戶有更多的觀看選擇,斗魚想把人搶過來就更難了。而且此前快手公布的游戲直播月活數(shù)據(jù)顯示遠大于斗魚和虎牙。

    必須死磕變現(xiàn)

    整體來看,斗魚這份新財報沒什么亮點,而且暴露出斗魚目前慢下來的增長現(xiàn)狀。面臨合并的關鍵節(jié)點,又要花精力抗衡強敵,斗魚的壓力可能會越來越大,唯一可靠的發(fā)力點還是自己的變現(xiàn)能力。

    以總MAU為標準,斗魚的付費用戶規(guī)模只占到了4.6%,這個付費率下,即便單個用戶付費更多,可能也很難對營收有明顯的推動作用。長期來看,斗魚還是要想辦法把付費率做上去。

    但改善付費率是一件很漫長的事,斗魚上市時的季度付費率是3.8%,到現(xiàn)在一年多時間過去了,付費率也只提升了不到一個百分點。

    所以只盯著付費率也不是良策,尋求更多的變現(xiàn)模式應該成為斗魚當前的核心戰(zhàn)略之一。近日斗魚和蘇寧公開宣布要在818進行直播帶貨合作,并聚焦3C消費電子。直播帶貨的模式已被驗證,這或許可以給斗魚變現(xiàn)增收帶來更大的可能性。

    此外斗魚在日本市場也可以探索更多的變現(xiàn)渠道。當然,如果騰訊真的撮合了虎牙斗魚,那么騰訊的幫助和關懷會更加明顯,新個體的競爭力和變現(xiàn)能力或許能跳脫現(xiàn)在的瓶頸。

    文/劉曠公眾號,ID:liukuang110

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    2020-08-16
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