原標(biāo)題：光速IPO后：何時(shí)盈利成奇安信踏入資本市場的頭等大事

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最近推特突發(fā)的有史以來最大的黑客攻擊事件，再一次把網(wǎng)絡(luò)安全推到了大眾的眼前。

隨著5G、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)不斷的推進(jìn)，網(wǎng)絡(luò)安全成為不能忽視的問題。而國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)又迎來一個(gè)剛上市的新玩家：奇安信。

在網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)里表現(xiàn)不錯(cuò)的奇安信，一上市就成為了香餑餑。7月22日上市首日，奇安信股價(jià)報(bào)收133.55元，相比發(fā)行價(jià)56.10元，上漲138.06%。不過奇安信上市首日的股價(jià)漲幅卻不及科創(chuàng)板上市公司上市首日為163%的平均漲幅。

光速過會(huì)，奇安信無限風(fēng)光

5月11日，奇安信上市申請獲上交所受理，歷經(jīng)兩輪的問詢、43天的審核，6月23日奇安信科創(chuàng)板首發(fā)過會(huì)。

奇安信打破了寒武紀(jì)68天過審，創(chuàng)下僅次于中芯國際19天過審的紀(jì)錄。

奇安信被外界冠以國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全市場“隱形冠軍”的稱號，其一經(jīng)上市就受到了投資者的熱捧，股價(jià)大漲138.06%，總市值達(dá)到907.6億元。奇安信的創(chuàng)始人兼董事長齊向東合計(jì)持股為32.59%，身價(jià)一夜之間超過300億元。

奇安信創(chuàng)始人兼董事長齊向東表示，“這次在科創(chuàng)板發(fā)行上市，是奇安信發(fā)展的新起點(diǎn)?！?/p>

2014年創(chuàng)立的奇安信正好碰到互聯(lián)網(wǎng)“心臟滴血”事件曝光，有超過三分之二的網(wǎng)站以及軟件不能保證信息安全，互聯(lián)網(wǎng)安全成為關(guān)注點(diǎn)。而押注B端網(wǎng)絡(luò)安全的奇安信，在這一賽道一路狂奔。

相關(guān)信息顯示，奇安信原本計(jì)劃募資45億元，而在IPO之前就已經(jīng)募資到了57.19億元。根據(jù)奇安信招股書中數(shù)據(jù)，其在2017年-2019年分別實(shí)現(xiàn)營收為8.21億元、18.16億元、31.45億元，三年之間營收符合增長率高達(dá)95.98%。

可以說進(jìn)軍網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的奇安信，正處在風(fēng)光無限的時(shí)刻。同時(shí)奇安信與老東家360未來的走向也備受關(guān)注。

與老東家360掰手腕

在奇安信還沒有和360拆分之時(shí)，齊向東和周鴻祎在360中一直被外界冠以“周主外、齊主內(nèi)”的看法。

不過現(xiàn)在奇安信已經(jīng)脫離老東家360，成功實(shí)現(xiàn)上市的愿望。360董事長兼CEO周鴻祎曾對媒體表示，齊向東有上市夢，360要助其完成夢想。而齊向東也說過，奇安信與360之間的關(guān)系不是競爭，而是競合。

但是面對B端網(wǎng)絡(luò)安全龐大可期的市場，出現(xiàn)營收下降的360不可能不會(huì)涉足。

賽迪咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2019年全球網(wǎng)絡(luò)信息安全市場規(guī)模達(dá)到了1382.8億美元，2021年將會(huì)達(dá)到1648.9億美元，2018年——2021年年復(fù)合增長率為9.20%，處于中高速增長趨勢。

360在2017年——2019年分別實(shí)現(xiàn)營收122.38億元、131.29億元、128.41億元，同比增長分別為23.56%、7.28%、-2.19%。同時(shí)360的廣告業(yè)務(wù)與游戲業(yè)務(wù)出現(xiàn)縮水跡象，也使得其不得不尋求新的出路。

而2019年財(cái)報(bào)里，在失去了奇安信幾近半年多的時(shí)間里，360包括政企安全、技術(shù)服務(wù)、托管服務(wù)等等在內(nèi)“安全及其他業(yè)務(wù)”收入達(dá)到4.73億元，同比增長75.15%，而當(dāng)中政企安全為主要增量。

目前盡管奇安信已經(jīng)與360實(shí)現(xiàn)拆分，但是外界也有認(rèn)為奇安信是通過360的名聲才為人所知，奇安信依然無法擺脫360的影響。奇安信在招股書“風(fēng)險(xiǎn)因素”里也指出，“與360品牌獨(dú)立將更好地樹立品牌形象及長期發(fā)展，但短期內(nèi)可能存在公司品牌認(rèn)知度降低，銷售成本增加的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

奇安信在面對老東家360不能忽視的壓力的同時(shí)，還有自身至今依然處于虧損的難題。

三年虧損20億

虧損似乎成了奇安信目前的主基調(diào)。

招股書數(shù)據(jù)顯示，奇安信在2017年——2019年，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-6.30億元、-8.72億元、-4.95億元。

在2020年第一季度，奇安信實(shí)現(xiàn)營收2.26億元，同比增長-39.77%；歸屬于母公司股東的凈利潤為-5.44億元，虧損和上一年同期相比擴(kuò)大60%。

對此，奇安信在招股書中解釋為，虧損之所以進(jìn)一步擴(kuò)大，是由于隨著生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，各類員工同比增長，從而使相關(guān)費(fèi)用有所提高。

根據(jù)數(shù)據(jù)，奇安信研發(fā)費(fèi)用和營銷費(fèi)用，一直處在居高不下的狀態(tài)。

奇安信在2017年-2019年間的研發(fā)費(fèi)用分別為5.41億元、8.18億元、10.47億元，規(guī)模在不斷擴(kuò)大。研發(fā)累計(jì)投入達(dá)到24.06億元，占營業(yè)收入比例分別為65.86%、45.04%、33.20%，要高于同行業(yè)水平，研發(fā)費(fèi)用規(guī)模呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大趨勢。

在高研發(fā)費(fèi)用的同時(shí)，奇安信的銷售費(fèi)用也不低。在2017年-2019年，奇安信的銷售費(fèi)用分別為4.31億元、8億元、11.18億元；占營業(yè)收入比例達(dá)到52.48%、44.05%、35.45%，同樣要高出同行業(yè)水平，銷售人員數(shù)量也在不斷擴(kuò)大。

盡管奇安信的虧損呈現(xiàn)收縮趨勢，但是什么時(shí)候能夠盈利同樣是至關(guān)重要的問題。

何時(shí)盈利？

盡管和其他網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的玩家相比，后來者奇安信的上市引起了一陣風(fēng)波，但是什時(shí)候能夠盈利，始終是橫在奇安信頭上的一個(gè)難事。

奇安信招股書中顯示，其業(yè)務(wù)主要分為三大類：網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)、硬件及其他。

而奇安信由于毛利率較低的硬件，及其他業(yè)務(wù)在2018年——2019年間增長幅度較大，導(dǎo)致其主營業(yè)務(wù)的毛利率出現(xiàn)下降，2017年——2019年其毛利率分別為74.39%、55.15%、56.69%。奇安信在未來可能將會(huì)承接系統(tǒng)集成性質(zhì)的網(wǎng)絡(luò)安全項(xiàng)目，使其主營業(yè)務(wù)毛利率進(jìn)一步出現(xiàn)下降。

還有奇安信招股書中透露出，其應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)占總資產(chǎn)的比例也在不斷提升。在2017年-2019年，應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)共計(jì)為2.6億元、6.2億元、13億元，占比為4.93%、9.13%、18.28%。

數(shù)據(jù)顯示，奇安信截止至2019年年底，商譽(yù)賬面價(jià)值達(dá)到12億元，占凈資產(chǎn)比例達(dá)到24%，而12億元已經(jīng)是減值之后的數(shù)據(jù)，此前累計(jì)減值達(dá)3.10億元。同時(shí)奇安信的大多數(shù)子公司以及參股公司還處于虧損狀態(tài)，這可能會(huì)導(dǎo)致商譽(yù)減值對其造成不利影響。

綜上所訴，盡管目前奇安信已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)上市，但是面對老東家以及自身虧損難解等諸多問題，奇安信依然不能掉以輕心。同時(shí)奇安信在實(shí)現(xiàn)盈利的路上還埋藏著諸多的隱雷，對于奇安信來說，想要在高手林立的網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)里保持優(yōu)勢，是一項(xiàng)不小的挑戰(zhàn)。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110

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