原標題：透過螞蟻金服、滴滴IPO，窺探資本的“是與非”

文/孟永輝

瑞幸咖啡的遭遇正在告訴我們，所謂的IPO并不是避風港，缺少真正可以持續(xù)的商業(yè)模式的支撐，就算是依靠融資的道路走到的IPO的階段，依然會遭遇做做空機構的覬覦，從而讓自身的發(fā)展陷入進退兩難的境地里。因此，當我們看到螞蟻金服、滴滴的IPO估值時大可不必驚嘆，因為IPO僅僅只是一家企業(yè)在更大的市場上接受檢驗的開始。

其實早在瑞幸咖啡之前，我們就已經(jīng)見到過以聚美優(yōu)品為代表的諸多公司的上市與退市，這些公司的遭遇告訴我們，一味地講故事，一味地打概念，缺少真正意義上的商業(yè)模式創(chuàng)新，所謂的上市并不是避風港，而是新的挑戰(zhàn)的開始。我們之所以看到如此多的公司上市，其實最為根本的原因在于互聯(lián)網(wǎng)時代誕生的公司基本上是延續(xù)資本驅(qū)動的發(fā)展模式，缺少充足的造血能力，讓這些公司不得不通過上市來繼續(xù)獲得資本的供血。

如何找到一個真正適合自身的發(fā)展模式，并且真正能夠把資本市場看成是錦上添花的方式和手段，而不是維持自身發(fā)展的根本手段，才是能夠確保一家公司可以行穩(wěn)致遠的關鍵所在。對于一家成熟的公司來講，這才是最重要的。我們現(xiàn)在看到的阿里、騰訊為代表的優(yōu)質(zhì)的科技公司無一不是把資本市場看成是助力自身發(fā)展，而不是自身嚴重依賴的方式和手段。因此，客觀理性地看待IPO本身，真正將IPO看成是一個全新的發(fā)展起點，才是確保一家公司可以持久良性發(fā)展的關鍵所在。

看待IPO，需要的是理性，而非狂熱

縱觀當下的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，幾乎所有的企業(yè)都將IPO當成是終極目標來追求，很多人之所以會如此瘋狂地追求IPO其中一個很重要的原因在于早前的互聯(lián)網(wǎng)公司為他們做好了樣板——實現(xiàn)財富自由。很多媒體在看待IPO的時候多半關注的是通過這次IPO塑造了多少個百萬富翁，億萬富翁，而不是關注IPO之后企業(yè)的未來走向。于是，很多人做企業(yè)，其實就是為了IPO，一旦IPO，他們就會選擇功成身退，歸隱江湖。

如果僅僅只是把IPO看成是一家企業(yè)的終極追求，那么，這樣的企業(yè)其實是一直圍繞著資本市場轉(zhuǎn)的，而不是圍繞著用戶轉(zhuǎn)的。這個時候，這樣的企業(yè)其實已經(jīng)背離了它的初衷和存在的意義，它的生命周期同樣僅僅只是到IPO就戛然而止。這其實很多互聯(lián)網(wǎng)公司在IPO之后出現(xiàn)問題的根本原因所在，避免讓公司的發(fā)展陷入到IPO的怪圈，真正以客觀和理性的態(tài)度來看待IPO或許要比一味地狂熱追捧更加有益。

從正向的角度來看，IPO的成功其實是一家企業(yè)，特別是一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開啟新的發(fā)展征程的開始。成功IPO之后，意味著我們可以在更大的資本市場上獲得資本來源，對于嚴重依賴資本供血發(fā)展的公司來講，其實是非常重要的。利用IPO之后的資本供血，我們可以將原本已經(jīng)陷入瓶頸的發(fā)展模式，在更大的市場平臺上進行落地和發(fā)展，從而開啟一個全新的發(fā)展時代。這是IPO的第一大正向作用。

那么，IPO的第二大正向作用是什么呢？當IPO成功，我們可以拋棄傳統(tǒng)意義上以融資計劃書為主導的融資模式，從而讓企業(yè)的資本化運作變成一個常態(tài)化、可持續(xù)的過程。無論是財報的公布、相關重大市場的決策都開始進入到一種相對規(guī)范和科學的發(fā)展階段。對于一家企業(yè)來講，IPO其實是一種促使公司更加規(guī)范、更加合理發(fā)展的新開始。

正是因為如此，我們看到才會有那么多的企業(yè)，特別是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，將IPO看成自身發(fā)展的終極追求而不斷發(fā)展。但是，所謂的IPO并不是一家企業(yè)的長生不老之法，而是一家企業(yè)開始面臨更加嚴峻挑戰(zhàn)的新開始。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的根本原因在于，IPO是一把雙刃劍，它在為企業(yè)帶來持續(xù)發(fā)展的同時，同樣為企業(yè)的發(fā)展帶來了更多嚴峻的挑戰(zhàn)。

從負面的角度來看，IPO之后，一家企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)被暴露在了更大的放大鏡之下，我們需要更加規(guī)范地發(fā)展一家企業(yè)，才能保證它可以行穩(wěn)致遠。以瑞幸咖啡為代表的一系列中概股之所以會遭遇做空，其中一個很重要的原因就在于IPO之后，很多企業(yè)在經(jīng)營過程當中一些“陰面”被暴露在了陽光之下，而IPO之后的市值與企業(yè)本身的價值又存在著很大的做空機會，于是，以渾水為代表的做空機構自然就盯上了他們。

從這個角度來看，IPO對于一家企業(yè)來講，特別是一家并未形成一個合理且有效的盈利模式的企業(yè)來講其實是有很大的負面影響的。這是很多的互聯(lián)網(wǎng)公司在IPO之后增長乏力的根本原因所在，當它的商業(yè)模式被更多的人和機構以更加審慎的態(tài)度來看待的時候，或許才是真正考驗它的時候。如果這樣的公司一直無法找到合適的發(fā)展模式，并且是可以給資本市場帶來足夠想象力的發(fā)展模式的時候，那么，就算是成功IPO了，到最后，他們依然逃不脫退市的命運。

當然，對于很多以資本為根本驅(qū)動力的公司來講，他們并未真正找到一條合適且可持續(xù)的盈利模式，因此，他們便對IPO有著趨之若鶩的一種追求。這其實是無可厚非的。但是，如果僅僅只是把IPO看成是終極追求，甚至是把IPO看成是維持自身不可持續(xù)的發(fā)展模式的一種手段。那么，就算是成功IPO了，迎接這些公司的或許是更加嚴峻的考驗。所以，當我們看到螞蟻金服、滴滴的IPO估值時，需要做的并不是狂熱的追捧，而是需要以其他的互聯(lián)網(wǎng)公司為鏡子，客觀理性地去看待他們的IPO，并且去思考他們在IPO之后如何解決公司自身的發(fā)展困境和問題，從而找到一條更加持續(xù)且長遠的發(fā)展道路。

以IPO為鏡，窺探互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的得與失

對于IPO，我們需要做的是要客觀、理性地去看待，而不是一味地追捧。對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來講，我們其實應該通過IPO去看待他們的得與失，從而為它們的發(fā)展找到一條更加可持續(xù)的發(fā)展道路。簡單來講，我們就是要以IPO為鏡，窺探互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的得與失。

以資本為助力，一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)把握住了脫穎而出的機遇。對于任何一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來講，他們之所以能夠一路披荊斬棘，篳路藍縷地發(fā)展，資本其實在其中扮演著至關重要的角色。對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來講，特別是對于頭部的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來來講，他們其實是抓住了以資本為主要驅(qū)動力的戰(zhàn)略機遇期。

借助資本的紅利，這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)牢牢地占據(jù)了流量的制高點，并且打造了一套嚴絲合縫的生態(tài)運行體系。這是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)得以快速、呈現(xiàn)幾何級數(shù)發(fā)展的根本原因所在。觀察成功IPO的企業(yè)，無一不是如此。因此，資本在這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展過程當中其實扮演著相當重要的作用，一句話，沒有資本的助力，就沒有今天互聯(lián)網(wǎng)市場的繁榮，更不會有如此多的頭部企業(yè)脫穎而出。

IPO其實是真正把握了資本紅利企業(yè)的集中體現(xiàn)，因為真正可以成功IPO的企業(yè)都是經(jīng)歷過多輪融資的頭部企業(yè)，透過這些企業(yè)，我們可以比較清晰而又全面地看出資本在他們發(fā)展過程當中扮演著的重要角色，從而在未來的發(fā)展過程當中找到一條與資本可以同生共存的正確發(fā)展道路。

這是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在以資本為主要驅(qū)動力發(fā)展模式下真正得到的。

資本至上，一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)失去了真正觸摸市場，提煉自身商業(yè)模式的機會。之所以會有如此多的企業(yè)將IPO看成是自身發(fā)展的終極目標，其中一個很重要的原因在于他們始終將資本看成是發(fā)展的關鍵所在。資本至上，其實是很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)真正關注的地方，為了獲得投資機構的融資，很多的企業(yè)把自己的商業(yè)模式講得天花亂墜，無懈可擊，從而失去了很多觸摸真實市場的機會，而他們引以為傲的商業(yè)模式同樣缺少了提煉和打磨的機會。

這種以資本為終極追求的發(fā)展模式，并不是真正面對用戶的，而是面對資本市場的。然而，資本市場和用戶市場之間其實是存在著很大缺口的。這就是很多在資本市場上受到青睞的企業(yè)，等到真正落地的時候面臨困境的根本原因所在。

試想一下，如果資本市場可以客觀理性地看待這些企業(yè)，并且將這些企業(yè)的資本故事與用戶的體驗真正結(jié)合在一起來看待，或許我們就不會看到那么多的市場亂象，更加不會看到那么多美麗泡沫的破滅。告別資本至上的發(fā)展模式，真正回歸用戶和市場，或許才能真正是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)真正要做的地方。

這是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一味地以資本為終極命題真正失去的東西。

當螞蟻金服、滴滴IPO的消息再度將人們關注的焦點聚集在IPO之上時，我們需要的或許不是一味地追捧，而是更加需要客觀和理性地看待。透過IPO，真正認識到資本驅(qū)動發(fā)展模式的是與非，并且真正找到一套資本與企業(yè)可以共生，共存的發(fā)展模式，或許是很多企業(yè)真正應該去思考的重要課題。

作者：孟永輝，資深撰稿人，專欄作家，特約評論員，行業(yè)研究專家。長期專注行業(yè)研究，累計發(fā)表財經(jīng)科技文章超400萬字。支持保留作者來源的分享，轉(zhuǎn)載請保留作者版權信息，違者必究。

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