原標(biāo)題：并購加速行業(yè)整合，玻尿酸寡頭華熙生物迎來“集權(quán)時代”

玻尿酸行業(yè)又現(xiàn)資本大動作。6月9日，玻尿酸老大華熙生物（688363）發(fā)布了一則收購公告，宣布斥資2.9億元收購東營佛思特生物工程有限公司100%股權(quán)。

根據(jù)公告，東營佛思特生物工程有限公司屬于原東辰控股集團(tuán)，主要經(jīng)營生物醫(yī)藥板塊，包括透明質(zhì)酸的生產(chǎn)、銷售。此前Frost &sullivan的一份報告顯示，2018年全球透明質(zhì)酸（玻尿酸）原料市場銷量占比中，華熙生物第一，占比36%，東辰生物（佛思特生物）第四，占比8%。

很明顯，此次收購對玻尿酸行業(yè)整體格局會產(chǎn)生直接影響，發(fā)起此次收購的華熙生物為何會選擇收購行業(yè)老四？收購?fù)瓿珊蟮牟Ｄ蛩嵝袠I(yè)又會產(chǎn)生何種變化？

資本動作頻頻

玻尿酸行業(yè)自去年起資本活躍度明顯提升。去年底，上市公司魯商發(fā)展就曾發(fā)布公告稱擬以2.58億元收購山東焦點生物科技股份有限公司 60.11%股權(quán)，后者焦點生物是玻尿酸行業(yè)老二。

據(jù)當(dāng)時公告的信息披露，魯商發(fā)展收購的目的在于進(jìn)一步完善健康產(chǎn)業(yè)鏈打造。一邊是上市公司，一邊是玻尿酸行業(yè)老二，當(dāng)時這宗收購案公開后引發(fā)了不小的行業(yè)熱度，而且當(dāng)時正值老大華熙生物登陸科創(chuàng)板，不少業(yè)內(nèi)觀點認(rèn)為這意味著玻尿酸行業(yè)的競爭將更加激烈。

資本活躍的背后是玻尿酸行業(yè)的美好發(fā)展。一方面，玻尿酸市場規(guī)模增速迅猛，F(xiàn)rost &sullivan報告指出中國2014-2018年透明質(zhì)酸銷量年復(fù)合增速達(dá)到22.8%，此外玻尿酸行業(yè)毛利率高， 以華熙生物為例，其2019年綜合毛利率達(dá)到了79.66%；另一方面，玻尿酸目前在食品、化妝品、醫(yī)藥等領(lǐng)域都有應(yīng)用，而且在計生、口腔、洗護(hù)等新興領(lǐng)域應(yīng)用范圍正不斷擴大。

此次老大華熙生物收購行業(yè)老四的動作，再度引起市場對玻尿酸行業(yè)的高度關(guān)注。

寡頭格局難撼

產(chǎn)業(yè)鏈布局中，最上游普遍來看是非常關(guān)鍵的一個環(huán)節(jié)，因為中游和下游所有環(huán)節(jié)的成本和效率，很大程度上都是由上游的成本、產(chǎn)能、效率所決定的。毫不夸張地說，得源頭者得天下。

玻尿酸行業(yè)亦是如此。華熙生物二十年來深耕上游生產(chǎn)環(huán)節(jié)，已經(jīng)占據(jù)了全方面的先導(dǎo)優(yōu)勢，因而能夠穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位。

一方面，通過不斷的技術(shù)改進(jìn)，華熙生物在透明質(zhì)酸生產(chǎn)上已經(jīng)達(dá)到國際領(lǐng)先的水平，發(fā)酵產(chǎn)率達(dá)到12-14g/L。另一方面，在技術(shù)改進(jìn)、生產(chǎn)線優(yōu)化和擴大的前提下，華熙生物已經(jīng)擁有遠(yuǎn)超越同行的透明質(zhì)酸產(chǎn)能水平，2019年底透明質(zhì)酸原料產(chǎn)能已達(dá)到320噸/年。

更先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和更強的生產(chǎn)能力，為華熙生物留下了很大的產(chǎn)品研發(fā)和成本控制空間，目前華熙生物已擁有醫(yī)藥級、食品級、化妝品級透明質(zhì)酸原料產(chǎn)品超過200個規(guī)格品種，華熙生物2019年的綜合毛利率達(dá)到了79.66%。

此外，華熙生物在要求最嚴(yán)格的醫(yī)藥級原料領(lǐng)域擁有極高的壁壘。資料顯示，華熙生物是國內(nèi)唯一同時擁有發(fā)酵法生產(chǎn)玻璃酸鈉原料藥和藥用輔料批準(zhǔn)文號，并實現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)。其醫(yī)藥級產(chǎn)品質(zhì)量高于歐洲藥典、日本藥典及中國藥品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)到國際領(lǐng)先水平。同時其醫(yī)藥級原料產(chǎn)品擁有全球注冊資質(zhì)，這使得其他企業(yè)很難在短時間內(nèi)超越華熙生物。

而此次收購?fù)诋a(chǎn)業(yè)鏈上游深耕多年的行業(yè)老四，將使得華熙生物在透明質(zhì)酸上游源頭的優(yōu)勢得到明顯加強。特別是在市占率方面，華熙生物將占據(jù)整個原料市場的半壁江山。

如此一來，華熙生物在源頭以及整個產(chǎn)業(yè)鏈上的影響力將更大，整個全球玻尿酸市場的話語權(quán)也將牢牢掌握在華熙生物手中。可以預(yù)見，在馬太效應(yīng)的加持下，玻尿酸行業(yè)將長期呈現(xiàn)出華熙生物主導(dǎo)的寡頭格局。

產(chǎn)能和產(chǎn)品線的拔高

華熙生物的此次收購，還指向了產(chǎn)能和產(chǎn)品線的充分?jǐn)U容。

產(chǎn)能方面，華熙生物雖然擁有較高的產(chǎn)能水平，但是依然不能滿足全球市場對透明質(zhì)酸原料的需求。此前華熙生物董事長趙燕曾提到，華熙生物在過去兩年一直存在產(chǎn)能不足、供不應(yīng)求的問題。

特別是在食品級透明質(zhì)酸原料方面，華熙生物因產(chǎn)能不得不放棄部分國際市場的客戶。

此次收購之后，這個情況將發(fā)生徹底改變。一方面，佛思特生物目前的年產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到了100噸，另一方面，佛思特生物一直聚焦于食品級和化妝品級的透明質(zhì)酸原料生產(chǎn)，市場和客戶比較穩(wěn)定。

這意味著，華熙生物在產(chǎn)能明顯擴大后可以有效主動追回此前放棄的部分國際市場中小客戶，而且還能進(jìn)一步打開國際市場，增強在食品級透明質(zhì)酸業(yè)務(wù)領(lǐng)域的影響力。

產(chǎn)能之外，收購對華熙生物的產(chǎn)品線也會帶來積極影響。醫(yī)藥級透明質(zhì)酸原料因技術(shù)、資質(zhì)以及附加值最高，一直是華熙生物的核心壁壘，毛利率也最高。相比之下，全球市占率排名前五的另外幾家企業(yè)（焦點生物12%、阜豐生物10%，東辰生物8%，安華生物7%），則主要聚焦于低毛利領(lǐng)域，比如食品級和化妝品級透明質(zhì)酸原料。

此次收購之后，華熙生物可以充分吸收佛思特生物在食品級、化妝品級透明質(zhì)酸原料領(lǐng)域的產(chǎn)品線布局優(yōu)勢，從而有效豐富整個原料產(chǎn)品線生態(tài)。一方面，在食品級和化妝品級原料領(lǐng)域，華熙生物豐富的產(chǎn)品線將形成更強的競爭力；另一方面，整個原料產(chǎn)品線生態(tài)的強大會帶來更多的協(xié)同效應(yīng)，有效提升華熙生物的獲客和留客能力。

謀求大健康產(chǎn)業(yè)爆發(fā)

后疫情時代，大健康產(chǎn)業(yè)將迎來更多的發(fā)展機遇。一方面，從資本市場和融資情況看，大健康領(lǐng)域自疫情以來熱度持續(xù)升溫，更多資本的入場意味著更多技術(shù)、產(chǎn)品層面的創(chuàng)新；另一方面，后疫情時代大眾的健康相關(guān)需求會逐漸釋放，意味著市場上需要更多的產(chǎn)品來滿足這些不斷出現(xiàn)的新需求。

值得一提的是，玻尿酸在食品領(lǐng)域的應(yīng)用具備可觀增長空間。食品級玻尿酸因能為人體補充透明質(zhì)酸，改善關(guān)節(jié)滑液水平、增加肌膚活力、保護(hù)胃黏膜等功效，以普通食品或保健品形式面向市場，適用人群廣泛，安全性高。

根據(jù)Frost & Sullivan預(yù)測，2018年-2022 年全球食品級原料銷售復(fù)合增速為23.3%，市場規(guī)模增長快。在國外，食品級玻尿酸已在全球如美國、英國、日本、加拿大等一大批國家中得到認(rèn)可，并被廣泛應(yīng)用于各種食品及飲料。在國內(nèi)，2004年華熙生物成為國內(nèi)首家申報透明質(zhì)酸新資源食品的企業(yè)，并于2008年獲批，透明質(zhì)酸可用于保健食品。

隨著政策的進(jìn)一步開放，玻尿酸在食品領(lǐng)域?qū)⒂瓉砀蟮氖┱箍臻g。

此次華熙生物戰(zhàn)略收購的節(jié)點可以說恰到好處，一來讓華熙生物可以以更大的產(chǎn)能優(yōu)勢面對不斷爆發(fā)的大健康市場，比如食品級玻尿酸市場的爆發(fā)，二來可以讓華熙生物以更強的寡頭地位，面對可能到來的更激烈的市場競爭。

此外，對于佛思特生物如何更好地融入公司整體發(fā)展，華熙生物已著手制定相應(yīng)計劃。華熙生物稱收購之后將通過專業(yè)人員派遣、技術(shù)輸出、生產(chǎn)工藝優(yōu)化等方式，對佛思特生物現(xiàn)有透明質(zhì)酸生產(chǎn)線、生產(chǎn)流程、生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)等進(jìn)行優(yōu)化改進(jìn)，進(jìn)一步提升佛思特生物發(fā)酵產(chǎn)率及產(chǎn)品品質(zhì)，進(jìn)而提升佛思特生物未來產(chǎn)能，并確保其產(chǎn)品各項指標(biāo)符合華熙生物的品質(zhì)要求。

可以預(yù)見，借助此次收購，華熙生物可以進(jìn)一步整合自身在原料、技術(shù)研發(fā)、應(yīng)用開發(fā)、渠道等方面的綜合優(yōu)勢，打開更大的市場增長空間，引領(lǐng)玻尿酸產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；同時，進(jìn)一步搶占大健康市場的份額，謀求更大范圍的增長和爆發(fā)。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110

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