作者 | 長(zhǎng)庚君

排版 | 馬超

當(dāng)潮水退去時(shí)，你才知道誰(shuí)在裸泳。

2014年5月，聚美優(yōu)品與京東先后赴美IPO。一時(shí)之間，聚光燈全部打在了斯坦福畢業(yè)、為自己代言，主打年輕人市場(chǎng)的聚美優(yōu)品身上，華爾街對(duì)這家公司贊不絕口。與之相比，同期IPO的京東則顯得平實(shí)太多了，甚至找不出什么明顯的“概念”出來(lái)。

6年過(guò)去，聚美優(yōu)品為投資人創(chuàng)造了70%的虧損后，黯然退市。京東則為投資人帶來(lái)了300%的投資回報(bào)。

有些公司，善于制造話題，通過(guò)營(yíng)銷概念來(lái)獲得資本市場(chǎng)的垂青。有些公司，只是將自己的本分做到極致，京東顯然屬于后者。

兩種模式無(wú)關(guān)對(duì)錯(cuò)，但對(duì)比今年瑞幸的暴雷，對(duì)于投資者而言，相比于風(fēng)口上的追逐者，或許潛行者的受益才更為長(zhǎng)遠(yuǎn)。

6月5日早間，港交所披露京東招股說(shuō)明書，后者將于6月18日在香港主板掛牌上市。招股書顯示，截至2019年12月31日，京東年度活躍用戶數(shù)達(dá)到3.62億，線上電商平臺(tái)擁有超過(guò)27萬(wàn)的第三方商家，京東物流基礎(chǔ)設(shè)施覆蓋中國(guó)幾乎所有區(qū)縣，2019年度物流服務(wù)收入達(dá)到235億元。2017年、2018年及2019年京東集團(tuán)凈收入分別達(dá)3623億元、4620億元即5769億元，2019年其持續(xù)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)達(dá)到118.9億元。

這6年中，京東從中國(guó)銷售規(guī)模最大的網(wǎng)上自營(yíng)零售商發(fā)展成為以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)和服務(wù)企業(yè)，如今赴港上市在即，京東在下一階段的目標(biāo)也越發(fā)清晰——實(shí)現(xiàn)以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的關(guān)鍵技術(shù)，以進(jìn)一步提升客戶體驗(yàn)和提高營(yíng)運(yùn)效率。

值得一提的是，與此前定位與電商企業(yè)不同，如今京東的定位已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)榱闶?、物流、?shù)科三駕馬車齊驅(qū)，并孵化出健康、保險(xiǎn)、工業(yè)品等獨(dú)角獸的技術(shù)服務(wù)企業(yè)。而對(duì)于更好的服務(wù)體驗(yàn)和行業(yè)成本、效率優(yōu)化的戰(zhàn)略方向始終不變。

可以說(shuō)，京東用6年的時(shí)間在相關(guān)領(lǐng)域已經(jīng)建立起護(hù)城河，且在新經(jīng)濟(jì)概念盛行的今天，其“無(wú)界零售”的落地也有了明顯成效。

價(jià)值一：技術(shù)創(chuàng)新如何提高營(yíng)運(yùn)效率

不得不說(shuō)，無(wú)論是商業(yè)模式、市場(chǎng)區(qū)隔還是科技進(jìn)化，京東的發(fā)展邏輯一直是打通的，這也是值得市場(chǎng)關(guān)注的地方。

比如，一直以來(lái)零售電商最大的痛點(diǎn)之一就是倉(cāng)儲(chǔ)與物流，線上購(gòu)物越普及，商品種類越多，購(gòu)買范圍越廣，對(duì)于倉(cāng)儲(chǔ)與物流的要求就越高，這就引申出了運(yùn)轉(zhuǎn)的效率問題。在前期布局中，京東可以在倉(cāng)與倉(cāng)之間將干線運(yùn)輸成本降低，從而讓利于前端配送員進(jìn)而保證物流質(zhì)量形成良性循環(huán)。

而在下一階段，運(yùn)轉(zhuǎn)速率的科學(xué)提升就要靠技術(shù)。以今年京東618期間的一場(chǎng)家電品牌直播為例，直播前期京東通過(guò)人工智能與大數(shù)據(jù)的補(bǔ)貨預(yù)測(cè)將100萬(wàn)件家電商品直接從工廠前置在全國(guó)七大區(qū)的倉(cāng)庫(kù)里，一旦下單，就近發(fā)貨。同時(shí)，大件家電可以進(jìn)行AI預(yù)約，通過(guò)每小時(shí)外呼5萬(wàn)次的智能語(yǔ)音交互形成自動(dòng)化配送預(yù)約。這樣的技術(shù)普及度越高，京東在未來(lái)發(fā)展中營(yíng)運(yùn)效率的提升也就越科學(xué)越健康，供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)以及商家賦能、模式創(chuàng)新等都基于此。

更加難得的是，京東在這次招股書中明確提出了“以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新”，來(lái)作為自己下一階段的目標(biāo)，這意味著其發(fā)展邏輯自洽且明確，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)核心競(jìng)爭(zhēng)力的打造太重要了。

如果談供應(yīng)鏈的技術(shù)創(chuàng)新，就不得不提京東物流。

價(jià)值二：物流創(chuàng)新如何拱衛(wèi)京東品牌

招股書稱，及時(shí)和可靠的物流服務(wù)是京東成功的關(guān)鍵，這個(gè)形容并不為過(guò)。在長(zhǎng)庚君看來(lái)，除了一直在強(qiáng)調(diào)的產(chǎn)品與價(jià)格，京東所重視的客戶體驗(yàn)及其版圖拓展是靠物流這根主線串聯(lián)起來(lái)的。

2007年京東決定投資自建遍布全國(guó)的物流基礎(chǔ)設(shè)施，不受制于三方物流服務(wù)，在交付環(huán)節(jié)拿到了提升客戶體驗(yàn)的主導(dǎo)權(quán)。其實(shí)京東的物流優(yōu)勢(shì)早在2014年的招股書中就有體現(xiàn)，但是隨著國(guó)內(nèi)電商產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，其物流服務(wù)仍然在不同階段成為了京東發(fā)展的“機(jī)械臂”。

一是廣布的物流網(wǎng)絡(luò)讓電商業(yè)務(wù)向二三四線城市下沉得更流暢，免去了物流方與電商平臺(tái)磨合的過(guò)程，隨著這幾年電商市場(chǎng)下沉趨勢(shì)的加強(qiáng)，京東物流服務(wù)的保障意味更加明顯。京東零售集團(tuán)CEO徐雷就曾在一季報(bào)電話會(huì)議中表示，疫情期間京東老用戶的回流明顯。因?yàn)榫〇|物流正常運(yùn)轉(zhuǎn)可以在生鮮、日雜等商品的配送上不受三方物流的履約影響。

同時(shí)物流服務(wù)也在某種程度上讓京東線上線下電商業(yè)務(wù)的整合更有力。一方面可以為第三方賣家提供物流保障，另一方面可以為線下商超、店面與線上業(yè)務(wù)的融合提供支持，也就是“無(wú)界零售”的基本范式。比如京東到家業(yè)務(wù)的發(fā)展就是基于其物流優(yōu)勢(shì)，沃爾瑪?shù)壬坛放频娜腭v也是如此。

截至2019年12月31日，京東物流基礎(chǔ)設(shè)施布局覆蓋了中國(guó)幾乎所有區(qū)縣，在全國(guó)89個(gè)城市運(yùn)營(yíng)超過(guò)700個(gè)倉(cāng)庫(kù)，累計(jì)總建筑面積約1690萬(wàn)平方米，擁有13.22萬(wàn)多名配送人員和43700多名倉(cāng)儲(chǔ)員工。2019年度京東物流服務(wù)收入同比大幅增長(zhǎng)90%，甚至不排除單獨(dú)上市的可能，優(yōu)勢(shì)大顯。

而順著物流網(wǎng)絡(luò)，京東向下直達(dá)用戶，向上鞏固了品牌與平臺(tái)的信任度，其供應(yīng)鏈戰(zhàn)略也就得到了更好支撐。

價(jià)值三:供應(yīng)鏈創(chuàng)新如何提升用戶體驗(yàn)

招股書披露，京東港股上市所募集的資金將用于投資以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新，以進(jìn)一步提升用戶體驗(yàn)及提高運(yùn)營(yíng)效率。總結(jié)起來(lái)有三：一是投資一系列關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)來(lái)深入開發(fā)及提升零售技術(shù)與客戶參與度；二是投資物流技術(shù)為客戶提供可靠服務(wù)；三是投資及提升整體研發(fā)能力。

現(xiàn)階段京東零售技術(shù)最直接的體現(xiàn)就是C2M。通過(guò)數(shù)據(jù)采集、分析得出當(dāng)代消費(fèi)群體對(duì)于產(chǎn)品的高頻需求，再由京東作為中間媒介直接反映給品牌或者商家進(jìn)行生產(chǎn)制作，以達(dá)到“工廠直接對(duì)話消費(fèi)者”的目的。這種模式在經(jīng)歷3C產(chǎn)品的驗(yàn)證后，已經(jīng)向日百、生鮮、食品等更多的品類擴(kuò)散。

而對(duì)于家電這類在現(xiàn)階段不易廣泛需求定制的產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，消費(fèi)需求可以在倉(cāng)儲(chǔ)與物流環(huán)節(jié)得到體現(xiàn)，與上文提到的物流網(wǎng)絡(luò)覆蓋不同，供應(yīng)鏈中的物流環(huán)節(jié)側(cè)重于響應(yīng)與落地，比如備貨前置，快速進(jìn)入接單、出貨、配送環(huán)節(jié)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的上下通達(dá)。

數(shù)據(jù)顯示，今年618京東正式投用廊坊經(jīng)開亞洲一號(hào)智能物流中心，實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)化存儲(chǔ)、揀選一體化，效率較傳統(tǒng)倉(cāng)儲(chǔ)至少提升3倍。開門紅期間，京東物流大件出庫(kù)量同比漲幅超過(guò)150%，妥投量同比增幅200%。

看到這里，長(zhǎng)庚君認(rèn)為，京東的赴港上市或許只是開啟下一個(gè)發(fā)展階段的信號(hào)或契機(jī)，其真正的訴求是進(jìn)化，而京東實(shí)現(xiàn)進(jìn)化的方式是通過(guò)科技，也就是招股書中提到的“關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新”。

那么京東赴港上市是否是個(gè)好選擇？一直以來(lái)港股市場(chǎng)偏愛于房產(chǎn)等相較傳統(tǒng)的領(lǐng)域，但是隨著市場(chǎng)改革的深入，港股開始嘗試引入新鮮力量。

長(zhǎng)庚君認(rèn)為，京東的上市一方面符合港股市場(chǎng)的期待，另一方面也可以在市場(chǎng)中吸引到更多關(guān)注，非?，F(xiàn)實(shí)的助益就是募集的資金可以讓京東更好地進(jìn)化。

期望已經(jīng)過(guò)美國(guó)資本市場(chǎng)檢驗(yàn)的京東，在香港資本市場(chǎng)繼續(xù)創(chuàng)造增長(zhǎng)奇跡。

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