原標題：3年巨虧近50億的達達終于上市了，會不會是下一個瑞幸？

2020年6月5日，號稱本地即時零售和開放配送平臺的達達集團正式在美國納斯達克上市，成為中國赴美上市“即時零售第一股”。

據(jù)招股文件顯示，達達集團2020年一季度收入增速進一步提升至109%。2019年經(jīng)調(diào)整的凈虧損率大幅優(yōu)化近一半至45.8%，2020年一季度在此基礎上，虧損率繼續(xù)大幅優(yōu)化至17.6%，盈利能力不斷改善。但是近三年營收持續(xù)高速增長，也改變不了達達三年巨虧近50億的事實，公司自成立以來一直是燒錢虧損狀態(tài)，這尚未盈利就急于在美股上市，達達會不會是下一個瑞幸?

開局不利，時機不佳

達達上市確定發(fā)行價為16美元/ADS（美國存托股票）。其中此次上市發(fā)行規(guī)模為2000萬ADS，每ADS代表4股普通股。如果全額行使綠鞋機制，達達集團IPO募資規(guī)模約在3.68億美元，約合26.1億元。

據(jù)了解，達達上市當天開盤價18.30美元較發(fā)行價16美元高開14.3%，但是隨后大幅跳水跌破發(fā)行價跌到15.24美元。最后至收盤，達達報收15.99美元/股，市值34.97億美元。其實達達開局不利，也不是沒有原因的，達達選擇赴美上市于現(xiàn)在而言本就不是一個好的時機。

其中一個原因就是受到瑞幸造假事件的影響，中概股在國際市場的信譽受損。2020年4月2日，在美股上市快一年的瑞幸咖啡向美國證券交易委員會提交文件，表示承認在2019年二至四季度期間憑空虛增了22億人民幣交易額。

此外，5月20日，美國參議院通過了《外國公司問責法案》。如果該法案最終通過并落地，中概股就必須接受PCAOB對會計底稿的審查。而且瑞幸之后納斯達克提高了IPO的門檻，募資金額要達到2500萬美元或至少上市后市值的1/4。達達作為在此事件后在美國上市的“即時零售第一股”勢必會出現(xiàn)資本對其的信任危機，同樣達達也頂著諸多壓力，如此負重前行，達達開局不利，也在意料之中。達達為什么選擇這個時機上市，是否有上市“割韭菜”的嫌疑？

三年虧損，背靠京東也未能盈利

達達2017-2019年，凈虧損分別為14.49億元、18.78億元、16.7億元。2020年一季度凈營收為11億元，雖然較上年同期增長109%；但是營業(yè)虧損達到2.93億元；凈虧損也高達4.95億元。達達面對目前還要擴大市場規(guī)模，對騎手的花費依然是最大的一筆開支，連年虧損，達達集團需要繼續(xù)融資，補充資金，上市是不二的選擇。

達達集團作為京東旗下第一家分拆上市公司，是市場看好分拆上市的業(yè)務板塊。但是市場競爭激烈，巨頭林立，新生命也不斷擴展。達達雖然背靠京東，但業(yè)務模式單一，常年虧損，營收和融資也一直依賴著京東、沃爾瑪。對于物流市場，技術上的差距并不會很大，靠的是“財”和“才”，現(xiàn)在達達需要上市融資，背靠京東也難以支撐起連年的虧損。

達達的營收來源中京東的占比連續(xù)三年超過50%，京東在達達集團的股權中的占有份額高達51.4%。營收單調(diào)，抗風險能力不強，在京東的“保護傘”下，如今成為即時配送第一股，會得到資本市場的認可嗎？

發(fā)展有前景，模式需明確

據(jù)艾瑞咨詢報告顯示，本地交付市場平均每日訂單和本地按需零售GMV近三年復合增長率分別為30.15%和87.4%。達達成立于2014年，是最早開始做眾包物流的平臺。2016年，達達和京東到家正式合并為“達達-京東到家”。2019年12月，公司更名為達達，旗下本地即時配送平臺達達更名為達達快送并完成品牌升級。京東到家和達達快送均保持著高成長速度，2020年Q1收入分別增長了154%和81.04%，行業(yè)發(fā)展前景好。

面對良好的行業(yè)發(fā)展，市場競爭也會不小，比如美團配送，阿里旗下的蜂鳥，本地生鮮配送平臺盒馬鮮生，以及專注于快遞業(yè)務的順豐也推出同城業(yè)務。對于如今市場的發(fā)展現(xiàn)狀，達達現(xiàn)階段的虧損會隨著平臺的發(fā)展逐漸減少，但是何時能盈利還需看后續(xù)發(fā)展，現(xiàn)在較為重要的是達達的發(fā)展主題需要有明確的指向。比如說用戶規(guī)模、市場空間、商業(yè)模式和用戶粘性，畢竟資本市場看重的是發(fā)展。

達達快送提供最后一公里服務，截止2020年3月，達達快送已交付的年訂單數(shù)量為8.219億件，三年復合增長率23.5%。達達的人力優(yōu)勢，速度優(yōu)勢以及客戶體驗能否在整個市場都占據(jù)優(yōu)勢，對于安全問題，用戶忠誠度以及達達的運力限制在日后能否更加明確的發(fā)展對策，“達達模式”能否跑通市場？

3年巨虧近50億的達達上市了，會不會是下一個瑞幸？尚未可知，但是達達負重上市，要時刻提醒自己，不能一味的燒錢追逐資本，達達有發(fā)展前景，有市場，有相應的實力，如何發(fā)展要遵循市場的發(fā)展規(guī)律，瑞幸就是前車之鑒。

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