原標(biāo)題：結(jié)合海外經(jīng)驗(yàn)，深析中國(guó)冷鏈的短板

冷鏈物流除了對(duì)溫度有要求，對(duì)時(shí)間也是有要求的，而美國(guó)完整而便捷的交通運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)是美國(guó)冷鏈物流發(fā)達(dá)的重要原因。

與運(yùn)輸業(yè)相關(guān)的產(chǎn)品和服務(wù)約占美經(jīng)濟(jì)總量的3%，吸納了1/8的就業(yè)，可見(jiàn)運(yùn)輸業(yè)涉及之廣泛。

相較起于其他西方國(guó)家，由于汽車產(chǎn)業(yè)在美國(guó)的發(fā)展相當(dāng)早，美國(guó)許多城市的發(fā)展都提前顧慮到了將城市和住宅區(qū)搭配道路網(wǎng)絡(luò)的設(shè)計(jì)。

為了連結(jié)廣闊的國(guó)土，美國(guó)設(shè)計(jì)并建造了高通行量、高速度的高速公路，美國(guó)的國(guó)家交通系統(tǒng)主要便是依賴這些高速公路網(wǎng)。

當(dāng)中最重要的是州際高速公路系統(tǒng)的建設(shè)。依仗這些縱橫交錯(cuò)的高速公路網(wǎng)，國(guó)內(nèi)冷鏈運(yùn)輸主要由集裝箱卡車來(lái)完成，1000公里以內(nèi)24小時(shí)可以送達(dá)。其中內(nèi)河(湖)鐵路主要承擔(dān)大宗散裝貨物的運(yùn)輸任務(wù)。

大城市里也有建設(shè)公共交通的系統(tǒng)，區(qū)域鐵路和公共汽車網(wǎng)絡(luò)則延伸至長(zhǎng)島、紐約州、新澤西州和康涅狄格州，都成為了世界上最大的交通網(wǎng)之一。

除了公路，美國(guó)建造了橫貫大陸的鐵路網(wǎng)絡(luò)，用以在48個(gè)州之間運(yùn)載貨物。美國(guó)冷鏈物流當(dāng)前大力發(fā)展火車溫控集裝箱，也是基于考慮鐵路網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)。

美國(guó)鐵路公司（Amtrak）所建造的鐵路網(wǎng)橫貫了48個(gè)州中的46個(gè)，專門(mén)用于客運(yùn)用途。根據(jù)2007年的數(shù)據(jù)，美國(guó)的鐵路總長(zhǎng)為226，427公里。

日本冷鏈經(jīng)驗(yàn)：時(shí)代背景催生行業(yè)發(fā)展

日本冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)發(fā)展及現(xiàn)狀

據(jù)日本冷凍食品協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)：

2018 年日本人均冷凍食品消費(fèi)為 22.9 千克，華創(chuàng)證券分析師觀察 1968-2018 大約 50 年的維度內(nèi)，日本人均冷凍食品消費(fèi)從 0.8kg提升到 22.9kg，其中劃分為三個(gè)階段：

1968-1989 年：人均 1kg 不到提升至人均 10kg，耗時(shí) 24 年，

1990 年-2004 年：人均 10kg 提升至 20kg，僅耗時(shí) 15 年時(shí)間。

但在2004 年后：人均 20kg 附近波動(dòng)，沒(méi)有再出現(xiàn)大幅提升。

意味著人均消費(fèi)20 千克是一個(gè)可參考的指標(biāo)。

從人均消費(fèi)角度：我國(guó)目前相當(dāng)于日本上世紀(jì)80 年代中期的水平，也正是日本人均冷凍食品消費(fèi)保持較好增速的階段，并且從人均 GDP 角度，也與日本 80 年代水平相似。

從日本冷凍食品生產(chǎn)的分布看：始于餐飲業(yè)快速增長(zhǎng)，近十年零售渠道需求增速更快

日本冷凍食品的需求快速增長(zhǎng)始于餐飲業(yè)，對(duì)于冷凍食品的需求在1998 年達(dá)到高點(diǎn)；而零售渠道的需求保持了更持續(xù)的增長(zhǎng)。近十年的增速中，零售明顯強(qiáng)于餐飲。

從外食占比中可看出，60 年代占比僅為 7%左右，80 年代后期提升至 16%左右，此后進(jìn)入了緩慢增長(zhǎng)或區(qū)間波動(dòng)。

產(chǎn)品生產(chǎn)量結(jié)構(gòu)看：調(diào)理食品在冷凍食品中的占比從60 年代年的 30%多持續(xù)上升至 2018 年的 89%。

從冷凍食品消費(fèi)來(lái)源看：農(nóng)品產(chǎn)產(chǎn)比39%，約 112 萬(wàn)噸，調(diào)理食品 167 萬(wàn)噸，占比 58%，其他占比約 4%。

日本冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)發(fā)展啟示：時(shí)代背景催生行業(yè)發(fā)展

（1）伴隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而發(fā)展：

從人均GDP 看，日本 1968 年從 1500 美元提升至 1995 年首次突破 4.3 萬(wàn)美元，處于快速增長(zhǎng)期，尤其在 84 年到 95年的十多年間，復(fù)合增速 13%。

（2）伴隨社會(huì)結(jié)構(gòu)變化而發(fā)展

家庭人數(shù)規(guī)模下行：日本兩人以上家庭中人數(shù)規(guī)模呈現(xiàn)不斷下行，從4 人下降至 3 人以下；

女性勞動(dòng)力占比提升：1975 年后女性勞動(dòng)力占比不斷提升；

兩項(xiàng)因素催化了日本居民外食占比的提升，以及對(duì)居家經(jīng)濟(jì)中方便經(jīng)濟(jì)的速凍品類消費(fèi)需求提升。

日冷物流：日本最大冷運(yùn)服務(wù)商，冷鏈物流營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率維持在5%-6%

日冷發(fā)展歷程：物流收入占比約3 成，利潤(rùn)約 4 成

天眼查數(shù)據(jù)顯示，株式會(huì)社日冷物流集團(tuán)總公司，法人為柳澤隆之，在中國(guó)有兩家公司，分別在江蘇和上海。

2019 年全年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約 380 億元（或 5801 億日元），同比增長(zhǎng) 2.13%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為 19.4 億元（或 295 億日元），同比增長(zhǎng) 4.42%；

收入較為平穩(wěn)，1992-2019 年復(fù)合增速 0.7%，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)復(fù)合增速 3.6%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 5%。

收入結(jié)構(gòu)看：物流板塊收入占比34%，利潤(rùn)占比 41%，是集團(tuán)第二大盈利板塊。

收入 2010 億日元，約 132 億人民幣，營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 114 億日元，約 7.5 億人民幣。

日冷物流：維持穩(wěn)定的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率

日冷物流從冷庫(kù)規(guī)?？词侨毡咀畲?，世界第五的冷運(yùn)服務(wù)商，其業(yè)務(wù)分為冷鏈倉(cāng)儲(chǔ)與冷鏈配送兩部分。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)角度：日本業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)103 億日元，占比 90%，其中倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 64 億日元，占日本業(yè)務(wù)的 62%，整體的 56%，物流業(yè)務(wù)利潤(rùn) 39 億日元，占日本業(yè)務(wù)的 38%，整體的 34%。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率角度，整體物流業(yè)務(wù)5.7%，其中日本本土 6.5%，物流 4.2%，倉(cāng)儲(chǔ) 9.8%，海外 3.1%。本土利潤(rùn)率明顯高于海外。

穩(wěn)定的利潤(rùn)率背后：

1）日本冷鏈物流行業(yè)處于成熟期，具備穩(wěn)定的盈利模式，公司市占率第一，占占比達(dá)到約 10%。

2）公司優(yōu)質(zhì)的服務(wù)使得下游客戶較為穩(wěn)定，也保證了公司業(yè)績(jī)持續(xù)平穩(wěn)的上升。

核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)自完善的倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)與精細(xì)化的服務(wù)：

1）公司擁有完善的倉(cāng)儲(chǔ)配送網(wǎng)絡(luò)：

日冷在日本全國(guó)范圍建成運(yùn)營(yíng)7 大區(qū)域的冷庫(kù)公司，75 個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心，總計(jì) 152 個(gè)物流中心。

2）公司具備精細(xì)化倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)管理：

目前承擔(dān)第三方物流運(yùn)輸業(yè)務(wù)，下游客戶總數(shù)2000 家，面對(duì)下游客戶的多樣化需求，公司通過(guò)對(duì)整個(gè)物流過(guò)程的調(diào)查、分析、構(gòu)建及實(shí)現(xiàn)等步驟，實(shí)現(xiàn)了以往僅對(duì)物流過(guò)程中的個(gè)別項(xiàng)目進(jìn)行優(yōu)化無(wú)法達(dá)到的運(yùn)輸配送的成本降低和物流質(zhì)量的提高。

美冷集團(tuán)：倉(cāng)儲(chǔ)為主，全球領(lǐng)先，約500 億人民幣市值

美冷集團(tuán)是全球領(lǐng)先的冷運(yùn)服務(wù)商（2019 年冷庫(kù)規(guī)模排名第二，占美國(guó)市占率約 27%），公司核心業(yè)務(wù)為倉(cāng)儲(chǔ)、第三方管理服務(wù)、運(yùn)輸。

2019 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 124.43 億元，同比增長(zhǎng) 11%，凈利潤(rùn)為 3.36 億元，同比增長(zhǎng) 0.37%，扣非凈利潤(rùn) 6.2 億。

核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)自于全國(guó)完善的網(wǎng)絡(luò)布局與中心中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)能力：

公司在全美建立了完善的運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，擁有182 處倉(cāng)儲(chǔ)倉(cāng)庫(kù)，230 多家中轉(zhuǎn)場(chǎng)地，并且公司積極拓展海外業(yè)務(wù)，在國(guó)內(nèi)與招商局合作，2010 年成立了招商美冷合資公司。

目前在國(guó)內(nèi)主要一線城市擁有和管理 17 座冷庫(kù)，面積達(dá)16.2 萬(wàn)平方米。

市值約500 億人民幣。

公司（代碼COLD）2018 年上市，2020 年 4 月 17 日 68.6 億美元市值，約 500 億人民幣。公司上市以來(lái) PS 中樞在3倍左右。

海外經(jīng)驗(yàn)啟示：我國(guó)冷鏈需求或處于持續(xù)快速增長(zhǎng)的發(fā)展機(jī)遇期

從社會(huì)背景看：我國(guó)冷鏈處于日本 80 年代階段

前文所述我國(guó)人均GDP 已經(jīng)與日本 80 年代相近，發(fā)達(dá)城市超越當(dāng)時(shí)水平；

我國(guó)家庭規(guī)模平均人數(shù)也從2000 年的 3.4 人降至 3 人，與日本社會(huì)當(dāng)前接近；

從人均冷凍食品消費(fèi)角度：我國(guó)目前相當(dāng)于日本上世紀(jì)80 年代中期的水平，也正是日本人均冷凍食品消費(fèi)保持較好增速的階段。

綜合上述情況看，我國(guó)冷鏈需求或正處于日本80 年代中期快速發(fā)展期，具備持續(xù)增長(zhǎng)機(jī)遇。

通過(guò)比較海外公司，成熟期可維持穩(wěn)定的利潤(rùn)率

參考日冷物流以及美冷，均可維持穩(wěn)定的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，其中冷鏈倉(cāng)儲(chǔ)毛利率水平更高。

與冷鏈物流薄弱的供給能力相對(duì)應(yīng)的是市場(chǎng)對(duì)冷鏈物流爆發(fā)性的需求增長(zhǎng)，以果蔬、畜產(chǎn)品、水產(chǎn)品及花卉為代表的冷鏈物流，交易額正在以每年20%的速度增長(zhǎng)。

另外一組數(shù)據(jù)是，我國(guó)已有的冷藏容量?jī)H占貨物需求的20%到30%，大約有90%的肉類、80%的水產(chǎn)品、大量奶制品和豆制品未滿足冷鏈需求。

商務(wù)部中國(guó)國(guó)際電子商務(wù)中心特邀專家曲江：其實(shí)中國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品種類是非常復(fù)雜的，所以我們看到對(duì)于冷鏈物流的要求其實(shí)都不一樣，怎么樣把現(xiàn)有的資源先盤(pán)活？

把現(xiàn)有資源的利用率從20%提升到50%，然后再建設(shè)。這就是一個(gè)良性的循環(huán)，這個(gè)才是我們冷鏈物流的一個(gè)解決之道。

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