原標(biāo)題：黑天鵝風(fēng)險下，窺探DeFi機制的破與立

2020年3月12日，全球加密貨幣市場遭遇瀑布式暴跌。BTC和ETH在24小時內(nèi)暴跌超50%，極端行情下，區(qū)塊鏈應(yīng)用中最被用戶看好的"DeFi"也難逃厄運，以ETH作為抵押資產(chǎn)的DeFi產(chǎn)品在壓力下頻頻爆出問題，建立在以太坊生態(tài)上的兩個頭部DeFi協(xié)議MakerDAO和Compound均出現(xiàn)大量資金撤離、抵押資產(chǎn)嚴(yán)重缺口等問題。另一邊，新興其他公鏈的DeFi產(chǎn)品，同樣遭遇此次黑天鵝，卻有出人意料的表現(xiàn)，如以WICC為抵押資產(chǎn)的維基鏈WUSD穩(wěn)定幣抵押借貸體系。本文將帶大家回顧此次DeFi面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，對比不同產(chǎn)品表現(xiàn)的差異。窺探DeFi的破與立。

回看黑天鵝下DeFi數(shù)據(jù)表現(xiàn)

先回顧此次極端行情下，DeFi頭部產(chǎn)品MakerDAO經(jīng)歷了什么。首先看一組數(shù)據(jù)，自3月12日大跌之后，MakerDAO鎖倉總價值呈現(xiàn)直線下滑，從3月11日＄552.594M到3月14日＄310.461M，鎖倉總價值下跌43%。鎖倉總價值的下跌伴隨著的是鎖倉中ETH的個數(shù)增長，由此也可見行情大跌之猛勢。3月11日MakerDAO抵押倉中的ETH是在2.18M個，3月14日ETH達到2.28M個，抵押債倉中ETH個數(shù)增長4.5%。

Compound的數(shù)據(jù)與Maker、WUSD呈現(xiàn)的結(jié)果上有明顯差異，抵押鎖倉中的總價值從3月11日 ＄113.141M到3月14日＄91.692M，跌幅18.95%，同時鎖倉中的ETH數(shù)量也在縮減，從3月11日 392.391K到3月14日388.588K，縮減了0.97%。即當(dāng)?shù)盅嘿Y產(chǎn)大幅縮水時，Compound的鎖倉量是跟隨下滑的。這就跟其協(xié)議的經(jīng)濟模型設(shè)定有關(guān)。當(dāng)數(shù)字貨幣資產(chǎn)價值大幅縮水，用戶的恐慌情緒蔓延時會對此協(xié)議產(chǎn)生不信任的心里，擔(dān)心借出去的款項收不回來，因此那些想在Compound里"存幣生息"的用戶，有的會選擇在此時贖回抵押資產(chǎn)ETH。

最后看到維基鏈抵押鎖倉的曲線圖，隨著WICC價格的下滑，可以發(fā)現(xiàn)維基鏈WUSD與MakerDAO的曲線基本呈現(xiàn)一樣的規(guī)律，從3月11日維基鏈抵押債倉中wicc總計價值＄4612725.58下跌到3月14日的＄3835637.755，跌幅為16.85%。而從wicc的數(shù)量來看，3月11日抵押債倉從25626253.22個wicc到3月14日的29504905.81個WICC，WICC抵押數(shù)量漲幅達15.14%。

從以上數(shù)據(jù)對比，不難發(fā)現(xiàn)當(dāng)?shù)盅嘿Y產(chǎn)價值遭遇大幅度下降時，MakerDAO和維基鏈WUSD上的用戶絕大多數(shù)會選擇保護自己的債倉安全，去做"加倉"這樣的一個動作，所以就出現(xiàn)了：當(dāng)黑天鵝來臨，抵押資產(chǎn)大幅縮水，鎖倉量卻上漲的情況。

另外，值得注意的是，在仔細對比此次行情中三項DeFi產(chǎn)品表現(xiàn)的數(shù)據(jù)時（見上圖），維基鏈WICC的抵押個數(shù)漲幅在三個DeFi產(chǎn)品中為最高，一方面從用戶愿意加倉的心里來說，可以看出用戶對此系統(tǒng)信任度較高，并沒有采取大量贖回。另一方面，從公鏈性能來說，即從結(jié)果層面來說：在面臨黑天鵝事件時，維基鏈高的TPS有效地保證了所有交易安全成功被執(zhí)行，滿足了用戶需求。

DeFi數(shù)據(jù)背后的事實

看完了在行情大跌下DeFi產(chǎn)品的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，具體再來看看當(dāng)時發(fā)生了哪些事情。由于MakerDAO和維基鏈WUSD的借貸體系在經(jīng)濟模型架構(gòu)設(shè)計上相似，具有可對比性。所以在此主要對比二者的表現(xiàn)和機制。

首先看MakerDAO的表現(xiàn)，ETH在312當(dāng)天價格越跌越快，恐慌情緒蔓延，正常情況下，抵押人會獲得減去債務(wù)和一小筆罰金后剩余的抵押資產(chǎn)。但當(dāng)天的真實情況是，由于以太坊網(wǎng)絡(luò)擁堵，交易手續(xù)費也由平時的1~5 Gwei暴漲到最高150 Gwei，翻了幾乎150倍。許多鏈上交易沒能及時被礦工打包，讓一些不安全的債倉無法及時被清算，也讓MakerDAO的幾筆清算拍賣沒有順利出價，最終抵押品拍賣竟然以0元拍走。ETH 被免費拿走，留給抵押人的只有 Dai。更糟糕的是，這些被嚴(yán)重賤賣的抵押品導(dǎo)致Maker賬上出現(xiàn)虧空——其賬上的　ETH 總價值低于已發(fā)行Dai的總價。因此312當(dāng)天也被喻為MakerDAO史上最黑暗的一天。價格暴跌讓很多加密貨幣者資產(chǎn)瞬間化為烏有，目前仍有很多承受損失的人聲稱要求MakerDAO對這一事件負責(zé)。

MakerDAO為什么會出現(xiàn)這樣巨大的Bug,甚至一度另用戶對于DeFi失望？

這得從MakerDAO 的機制說起。在MakerDAO清算機制中，通過拍賣抵押資產(chǎn)來獲得DAI，從而平倉。而拍賣機制，聽起來很美好，但在面對此次黑天鵝事件中被拍打的支離破碎。MakerDao經(jīng)濟模型的設(shè)定沒有很好地對于極端行情做到考量，同時也沒做好充分的預(yù)備方案，而是直接交給市場檢測。另一方面，就是其以太坊公鏈性能本身表現(xiàn)的不足：TPS太低，導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)區(qū)塊擁堵，無法保證用戶交易。這兩部分原因是MakerDAO此次產(chǎn)生黑色星期四悲劇的主要原因。

相較于MakerDAO經(jīng)濟模型，維基鏈穩(wěn)定幣WUSD的抵押借貸體系在黑天鵝事件中表現(xiàn)可以用"驚喜"形容。它的真實表現(xiàn)如何呢？

我們同樣從經(jīng)濟模型的設(shè)計說起，該經(jīng)濟模型中是通過超額300%抵押的WICC貸出WUSD,其中WUSD與美元價格1:1錨定。當(dāng)?shù)盅郝实扔?50%時系統(tǒng)開始清算。清算機制原理與MakerDAO大致一樣，稍有差異，其中不同之處在于，維基鏈上的清算并未采取競拍機制，而是以97折的價格賣給清算人。當(dāng)然，97折的價格在極端行情下，也存在沒有清算人愿意出來接手，從而賣不出去導(dǎo)致系統(tǒng)壞賬的可能。妙就妙在，維基鏈WUSD的借貸體系中，其全球首創(chuàng)的"風(fēng)險備用金"機制就可以有力的承擔(dān)起極端行情的風(fēng)險。該機制中，當(dāng)數(shù)字貨幣價值下降太快來不及清算時，風(fēng)險備用金會先填補上這個資金缺口，自動執(zhí)行清算，最大程度上保證了系統(tǒng)的穩(wěn)定性。就從根源上避免了Maker上出現(xiàn)0元拍賣的結(jié)果。這也是維基鏈WUSD在清算機制中與MakerDAO的區(qū)別所在。

其次，MakerDAO在此次黑天鵝事件中爆出預(yù)言機喂價失效，用戶無法及時補倉，清算人無法清算等問題，而維基鏈的WUSD借貸體系沒有任何問題。這是為什么？這主要是二者依托的公鏈不同。WUSD依托的是自己本身的公鏈——維基鏈。筆者特意去查了下，在區(qū)塊鏈垂直媒體 NewsBTC 發(fā)布的全球七大頂級公鏈 TPS 最新對比中，維基鏈以實測穩(wěn)定均值 3300 排名第一，而以太坊的TPS僅為25，維基鏈TPS是其132倍。這就不難理解為什么MakerDAO出現(xiàn)了諸多由于網(wǎng)絡(luò)擁堵帶來的操作問題而維基鏈WUSD卻可以完美避開。

值得一提的是，維基鏈WUSD的手續(xù)費仍舊可以保持常態(tài)，低至0.1%的成本。除了手續(xù)費較MakerDAO低廉以外，維基鏈在手續(xù)費上還有額外的優(yōu)勢。維基鏈WUSD借貸體系是可以支持手續(xù)費自付的,即WICC和WUSD都可以作為支付手續(xù)費。如當(dāng)用戶錢包中通過WICC超額抵押貸出WUSD后WICC余額為0時，之后如有贖回、清算需求，可用錢包中的WUSD作為手續(xù)費來支持交易的完成。而在MakerDAO中，遇到相同情況，當(dāng)用戶錢包中只有DAI,沒有ETH時，則無法達成任何交易。維基鏈的友好性、便利性得用戶的心。

對比以上三個產(chǎn)品，不難發(fā)現(xiàn)目前頭部DeFi產(chǎn)品受局限的面一部分來自于依托的公鏈以太坊性能不足，還有一部分來自于本身產(chǎn)品經(jīng)濟模型設(shè)立的不完善以及沒有提前做好預(yù)備方案。

不破不立，DeFi未來依舊可期

如果說公鏈?zhǔn)堑鼗?，那么搭建在上面?DeFi 應(yīng)用就如積木一樣。地基不牢固，再高的積木都會迎風(fēng)而倒。以太坊是第二代公鏈，目前采用的是PoW共識機制，其TPS僅為25，也就是說每秒最多只能處理25筆交易。此次黑天鵝事件中，當(dāng)大量用戶交易時，網(wǎng)絡(luò)出現(xiàn)擁堵、Gas費用飛漲是必然的。此次黑天鵝事件赤裸裸地把以太坊 1.0 已經(jīng)承載不了現(xiàn)有的 DeFi 生態(tài)的事實暴露于公眾之下。

所有的"危機"中，"危"和"機"都是并存的。MakerDAO和Compound在此次黑天鵝下暴露的"危情"，成為了維基鏈WUSD的"機會"。

維基鏈WUSD此次除了出現(xiàn)幣價下跌導(dǎo)致的清算量上漲外，其它問題無一踩中。凸顯其本身公鏈性能的優(yōu)越性。維基鏈目前采用的是最新的DPoS+pBFT機制，在此機制上出塊速度僅為3秒，其TPS更是達到了3300筆/秒，是以太坊TPS的132倍。其次從整個經(jīng)濟模型上來說，維基鏈的WUSD的借貸體系的經(jīng)濟模型對于極端情況下的應(yīng)對措施考慮是比MakerDAO和Compound更充分，其全球首創(chuàng)的風(fēng)險備用金機制就可以看出經(jīng)濟模型設(shè)置上的周到。因此，這次驚喜表現(xiàn)的維基鏈，也在情理之中。

當(dāng)然行業(yè)需要思考的更多，正常時期，市場風(fēng)平浪靜。而當(dāng)非常時刻來臨時，坦途變成考驗。俗話說"不破不立"，在這次大考中，Maker沒有越過及格線，甚至讓用戶對DeFi有了更多的擔(dān)憂。

DeFi雖有破，但也有立。在被現(xiàn)實擊打的同時，也讓我們驚喜地看到有如維基鏈WUSD的借貸體系中：所有的交易在面臨黑天鵝事件時有序進行。從這個角度來說，DeFi未來依舊可期。

申明：內(nèi)容轉(zhuǎn)自其他媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點和對其真實性負責(zé)。

生成海報

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責(zé)任。任何單位或個人認為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。