原標題：聚焦LP: 百達集團(Pictet Group)如何在危機中特立獨行

編譯：瓊涼

來源：VentureBeat

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

從全球的視野看，融資活動正在逐步增加，投資機構帶來充足的資金。根據(jù)PitchBook的2019年年度歐洲私募股權的數(shù)據(jù)顯示，去年歐洲私募股權基金籌集了864億歐元(約合950億美元)，創(chuàng)下歷史新高。與此同時，美國私募股權融資在2019年首次超過3000億美元，并一舉創(chuàng)下歷史記錄。

Pictet Alternative Advisors是瑞士私人銀行百達集團(Pictet Group)的投資部門。該公司私募股權部門主管毛里齊奧?阿里戈表示:“如你所知，投資者對私募股權的興趣已經增加。我經常被問到的問題是:‘現(xiàn)在是投資股權的好時機嗎?估值很高，市場也有很多錢，是否有太多的錢在追逐屈指可數(shù)的好項目?’”

私募資本過剩已導致一些人質疑我們是否已達到頂點。百達集團的首席策略師Luca Paolini在接受倫敦Citywire采訪時表示，這種資產類別是“等待破裂的泡沫”。

保持專注

阿里戈則著將目光放到更久，他指出，自1805年以來，該集團已經經歷了很多個經濟周期。

“時機有時候并不是那么的重要，因為你需要相信一些優(yōu)秀的私募股權基金是知道如何挑選合適的公司，并在對的時間進行投資，估值并不重要?！卑⒗锔瓯硎?。

基于這個原因，阿里戈把重點放在了管理者的選擇上。 如今，百達集團在不同的地區(qū)、部門和戰(zhàn)略中擁有大約55個政府采購合作關系。 雖然他的公司有時會更換經理人，但數(shù)量保持穩(wěn)定，選擇合適的GP是關鍵。

基于這個原因，Arrigo將重點放在其管理者的選擇上。如今，Pictet在各個地區(qū)、部門和戰(zhàn)略中擁有55個GP關系。雖然他的公司有時會換掉經理，但關系的數(shù)量依然穩(wěn)定，而選擇合適的全球定位系統(tǒng)是關鍵，尤其是在這個行業(yè)需求旺盛的時期。

不是所有的基金都是一樣的。 阿里戈堅持認為，職業(yè)經理人需要有一個特定的位置，幫助他們發(fā)揮才能。例如，百達集團支持的一位經理專注于 B2B 軟件公司，這種專注帶來的是對行業(yè)的認知高于其他人: “在這些公司準備出售之前你就了解了它們，提前接觸它們，并建立關系?！?/p>

建造它，機會就會來

將行業(yè)知識派上用場的一個領域是購買并構建策略， 即平臺和能夠在平臺上執(zhí)行的管理人員。

阿里戈解釋稱: “(GP)已經構建了一個過程，幫助企業(yè)收購規(guī)模較小的公司，而且收購規(guī)模較小公司的成本較低，因此回報率非常好?！彼赋?，10至20年前，企業(yè)在add-on服務方面缺乏經驗，但現(xiàn)在經常使用這種策略。根據(jù) PitchBook 的數(shù)據(jù)顯示，在2019年所有歐洲私募股權交易中，add-on類投資占到了44% ，高于10年前的29.1% 。

阿里戈補充說，追求一個有效的“購買-建造”策略通常需要與賣方建立合作關系。 在多數(shù)情況下，是一個大公司出售一個部門。 阿里戈表示，盡管在一個合理的估值下出售對賣方來說很重要，但他們也需要對買方的愿景及其發(fā)展業(yè)務的能力有信心，尤其是在他們計劃保留少數(shù)股權的情況下。

從LP的角度來看，阿里戈指出，管理者不僅應該在投資組合層面區(qū)分自己，還應該考慮共同投資的機會。 這種做法有兩個好處：費用更少，透明度更高。

阿里戈表示: “聯(lián)合投資近來確實成為一種新的風潮，因為客戶更愿意直接投資一家公司，而不是將資金投入一個盲池?！薄?百達集團已經進行了144項共同投資。 據(jù)阿里戈稱，其中87家已經退出，總共收獲2.6倍的資金和35%的內部收益率。

展望未來，阿里戈不僅是強調選擇基金的價值，并確保基金能夠回饋給那些在一個完整周期進行投資，且擁有專業(yè)知識和業(yè)績記錄的基金經理，同時還要確?；饟碛卸鄻踊蛣討B(tài)投資組合所需的適當戰(zhàn)略平衡。

他補充稱:“有些年份的葡萄酒比其他年份的好，但如果你相信這種模式，并在一段時間內抓住時機正確投資，那么平均下來，你將從私募股權投資中獲得更高的回報?！?/p>

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