原標(biāo)題：羊奶粉增速下滑 澳優(yōu)被做空后持續(xù)增長的動(dòng)力在哪里？

作者：何夕

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

澳優(yōu)（01717.HK）2019年業(yè)績保持了增長，但難掩羊奶粉增速下滑事實(shí)。

2月19日，澳優(yōu)發(fā)布公告稱，2019年收入約66.90億元-67.45億元，同比增加24.1%-25.1%；凈利潤約8.48億元-8.78億元，同比增加33.6%-38.3%，經(jīng)調(diào)整后凈利潤為9.12億元-9.42億元，同比增加56.8%-62.0%。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)了解到，2003年9月，澳優(yōu)在湖南長沙成立。2009年10月于港交所上市。2011年，澳優(yōu)斥資1600萬歐元（折合9040萬元）收購荷蘭乳企海普諾凱，開始開展羊奶業(yè)務(wù)，以“佳貝艾特”品牌營銷嬰幼兒配方羊奶粉。

從2016年到2019年，澳優(yōu)自家品牌羊奶粉收入在逐漸增加，但增速放緩。根據(jù)澳優(yōu)財(cái)報(bào)，2016-2018年，澳優(yōu)自家品牌羊奶粉在中國的收入分別為6.64億元、10.67億元、17.73億元，同比分別增長71.6%、60.8%、64.4%。到2019年，澳優(yōu)預(yù)計(jì)自家品牌羊奶粉收入為28.58億元-28.68億元，同比增長40.6%-41%。

澳優(yōu)引以為傲的自家品牌羊奶粉卻被做空機(jī)構(gòu)指責(zé)。2019年8月15日，做空機(jī)構(gòu)殺人鯨資本報(bào)告指控佳貝艾特嬰幼兒配方羊奶粉成分誤導(dǎo)中國消費(fèi)者。

澳優(yōu)自家品牌牛奶粉仍是主要收入來源，同時(shí)又開始擴(kuò)展至益生菌業(yè)務(wù)。澳優(yōu)在2019年中期報(bào)告中表示，自家品牌牛奶粉銷售增長率2019年上半年放緩，為此，澳優(yōu)擴(kuò)展了益生菌業(yè)務(wù)。

澳優(yōu)牛奶粉和羊奶粉增速雙雙下滑的情況下，業(yè)務(wù)增長點(diǎn)在哪？對(duì)此GPLP犀牛財(cái)經(jīng)向其發(fā)去調(diào)研函，但截至發(fā)稿前尚未收到回復(fù)。

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