原標(biāo)題：影視寒冬來襲天影股份擬上市融資 應(yīng)收賬款激增現(xiàn)金流承壓

作者：李珠江

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

“熱錢”撤離之后，影視行業(yè)迎來寒冬，為影院提供設(shè)備服務(wù)的服務(wù)商經(jīng)營情況也不容樂觀。

近日，影院設(shè)備服務(wù)商——北京新亞天影電影科技股份有限公司（下稱“天影股份”），向深圳證券交易所遞交招股書，擬公開發(fā)行人民幣普通股（A股）不超過1336.00萬股，擬募集資金3.199億元，將用于服務(wù)網(wǎng)點建設(shè)項目，天影云放映管理系統(tǒng)及信息化建設(shè)項目以及補充流動資金。

天影股份主要營收來源是影院系統(tǒng)集成，該業(yè)務(wù)毛利率并不靚眼。天影股份營收和凈利潤雖然穩(wěn)步增長，但是增長率卻雙雙下滑。

核心業(yè)務(wù)毛利率偏低

天影股份成立于2010年7月，注冊資本是3006.2萬元，法定代表人是戴亞兵，控股股東是天影投資，實際控制人是戴亞兵、史翠芳夫婦，合計持有2990.63萬股股份，占本次發(fā)行前總股本的74.65%。

天影股份是一家為電影放映行業(yè)提供一站式整體解決方案的服務(wù)商，業(yè)務(wù)包括為影院提供包括影院系統(tǒng)集成、光源供應(yīng)及保障服務(wù)、影院設(shè)備運維服務(wù)以及影院增值服務(wù)。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，天影股份收入的主要來源于核心業(yè)務(wù)影院系統(tǒng)集成，將放映機、音響、服務(wù)器、銀幕等影院設(shè)備整合為一套影院影音系統(tǒng)，該業(yè)務(wù)板塊2016年至2018年分別占總營收的33.81%、44.54%、49.24%，2019年上半年占比下滑為38.67%。

天影股份影院系統(tǒng)集成的毛利率卻明顯偏低，2016-2018年以及2019年上半年毛利率分別為5.51%、9.72%、15.11%、12.23%。而營收占比約四分之一的影院設(shè)備運維服務(wù)的毛利率最高，分別為61.83%、68.69%、61.60%、61.27%。

影院設(shè)備運維服務(wù)主要是為影院客戶提供質(zhì)保期外的續(xù)保服務(wù)、向影院設(shè)備供應(yīng)商提供安裝及改造服務(wù)、質(zhì)保期內(nèi)的巡檢服務(wù)、維修以及其他備品保障服務(wù)。

隨著院線市場的飽和，未來影院的建設(shè)擴規(guī)模會下降，票房收入也陷入增速放緩的境況，這將直接影響天影股份的營收。

營收凈利潤增長率雙雙下滑 現(xiàn)金流承壓

2019年整個影視行業(yè)如臨寒冬，作為影院設(shè)備服務(wù)商，天影股份同樣也遭遇了損傷。

從招股書可以看到，雖然天影股份在2016年至2018年的營收和凈利潤穩(wěn)步增長，但是其營收增長率和凈利潤增長率卻逐年下降。

招股書顯示，天影股份在2016-2018年度的營收逐年遞增，分別為2.42億元、3.20億元、3.92億元，2019年上半年營收1.69億元。

天影股份的營收增長率出現(xiàn)下滑現(xiàn)象，2017年的營收增長率高達(dá)32.23%，但是2018年卻只有22.5%。而2019年上半年的營收1.69億元不及2018年營收的一半。

天影股份凈利潤逐年遞增，但是凈利潤增長率卻也同樣出現(xiàn)下滑現(xiàn)象。天影股份2016-2018年凈利潤分別為1084.99萬元、5252.40萬元、5755.58萬元，2019年上半年凈利潤2485.31萬元；2017年的凈利潤增長率飛速增長高達(dá)384%，但是2018年出現(xiàn)大幅下降至9.58%，而2019年上半年的凈利潤尚不及2018年凈利潤的一半。

天影股份的應(yīng)收賬款占比高，現(xiàn)金流狀況同樣并不樂觀。天影股份應(yīng)收賬款也逐年上升，2016-2018年及2019年上半年應(yīng)收賬款賬面價值分別為2364.91萬元、2893.64萬元、5365.57萬元、7124.57萬元，分別占同期營業(yè)收入的9.78%、9.03%、13.68%以及21.03%，呈逐年遞增趨勢。

天影股份2016-2018年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額的增長亦逐漸放緩，特別是2019年上半年，凈額出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，凈流出3723.16萬元；天影股份現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額也在2019年上半年出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，減少了1505.21萬元。

若院線以及影院行業(yè)經(jīng)營承壓，那么其應(yīng)收賬款形成的壞賬準(zhǔn)備也時刻威脅著天影股份，天影股份對現(xiàn)金流的渴求非常之大。

除此之外，天影股份還面臨供應(yīng)商相對集中導(dǎo)致的彈性問題，未來影院的建設(shè)擴張以及票房收入增速放緩等風(fēng)險因素。

核心業(yè)務(wù)不樂觀，營收凈利潤增長率雙雙下滑，在這個影視寒冬之際，天影股份能夠得到資本認(rèn)可嗎？

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