原標(biāo)題：三只松鼠上市后業(yè)績(jī)持續(xù)變臉 門(mén)店年費(fèi)延期和補(bǔ)貼能否自救

作者：何夕

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

2020年春節(jié)，食品零售行業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入停滯， 高度依賴電商渠道的三只松鼠（300783.SZ）也沒(méi)有幸免。

2月9日，三只松鼠對(duì)媒體公開(kāi)表示，該公司已經(jīng)統(tǒng)一停工，將會(huì)通過(guò)年費(fèi)延期減少損失，并且對(duì)臨期產(chǎn)品開(kāi)展處理活動(dòng)，以及給予補(bǔ)貼幫助店長(zhǎng)度過(guò)難關(guān)。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底，三只松鼠有108家直營(yíng)店，278家聯(lián)盟小店。

業(yè)績(jī)正在變差的三只松鼠，需要克服更多的困難。

上市后業(yè)績(jī)突然反轉(zhuǎn)

上市成為三只松鼠業(yè)績(jī)分水嶺。

2019年7月，成立7年的三只松鼠上市，股價(jià)連續(xù)漲停，最高達(dá)81.50元/股。截止2020年2月11日收盤(pán)，三只松鼠股價(jià)為58.95元，與高點(diǎn)相比下跌了27.67%。

三只松鼠股價(jià)下跌，主要是因?yàn)闃I(yè)績(jī)也出了問(wèn)題。

2020年1月23日，三只松鼠發(fā)布2019年度業(yè)績(jī)預(yù)告稱，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為2.3億-2.8億元，同比下滑8%-24%。

IPO招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2015-2018年，三只松鼠凈利潤(rùn)分別為897.39萬(wàn)元、2.37億元、3.02億元和3.04億元，同比分別增長(zhǎng)2535.44%、27.70%和0.61%。

三只松鼠的業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在上市后的3個(gè)月。三只松鼠2019年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收達(dá)45億，同比增長(zhǎng)39.58%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為2.7億元，同比增長(zhǎng)27.94%。

而三只松鼠的2019年三季報(bào)業(yè)績(jī)出現(xiàn)了大反轉(zhuǎn)，營(yíng)收同比上漲53%，凈利潤(rùn)下跌了50.95%，營(yíng)收和凈利潤(rùn)之間出現(xiàn)的反向關(guān)系，也讓三只松鼠的股價(jià)出現(xiàn)下滑。

三只松鼠的業(yè)績(jī)下呈現(xiàn)連續(xù)趨勢(shì)。2019年前三季度三只松鼠實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.98億元，預(yù)計(jì)2019年凈利潤(rùn)為2.3億-2.8億元，這意味著，三只松鼠2019年第四季度又虧損了。

“質(zhì)量門(mén)”頻發(fā)，過(guò)渡依賴電商“后遺癥”

要知道，“雙11”“雙12”這些電商大促銷(xiāo)的節(jié)日都集中在第四季度，三只松鼠還曾宣布“雙11”活動(dòng)全渠道銷(xiāo)售額突破10.49億元；在2019年12月，全渠道成交額突破百億，依舊掩蓋不了業(yè)績(jī)下滑的尷尬。

對(duì)于2019年業(yè)績(jī)下滑的原因，三只松鼠解釋稱，政府補(bǔ)助減少，通過(guò)產(chǎn)品升級(jí)、加強(qiáng)市場(chǎng)推廣以及全渠道并進(jìn)等策略，獲取新用戶及擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，導(dǎo)致費(fèi)用有所上升。

在成本支出方面，三只松鼠費(fèi)控依舊高漲，2019年三季度報(bào)告顯示，營(yíng)業(yè)成本增加43.89%，銷(xiāo)售費(fèi)用增加49.12%，管理費(fèi)用增加71.38%，這些都是因?yàn)殇N(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大所致。

三只松鼠極度依賴的電商平臺(tái)和代工廠模式也為其業(yè)績(jī)帶來(lái)了影響。代工廠模式生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包，難以監(jiān)控，無(wú)法保證產(chǎn)品質(zhì)量，所以近些年來(lái)，三只松鼠頻陷“質(zhì)量門(mén)”風(fēng)波，產(chǎn)品發(fā)霉、含有頭發(fā)、蟲(chóng)子、異物等報(bào)道屢見(jiàn)不鮮。

盡管三只松鼠也有自營(yíng)渠道，但對(duì)第三方平臺(tái)的依賴程度依舊不減。2019年半年報(bào)中，第三方電商平臺(tái)營(yíng)業(yè)收入占比高達(dá)88.62%，過(guò)分依賴電商一定程度上也侵蝕了三只松鼠的利潤(rùn)。

三只松鼠的線下開(kāi)店計(jì)劃也在推進(jìn)，根據(jù)公開(kāi)資料，三只松鼠2025年目標(biāo)是開(kāi)設(shè)1000家投食店，1萬(wàn)家松鼠小店。

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