原標題：渾水做空瑞幸咖啡，再次證明資本是一把雙刃劍

文/孟永輝

今年春節(jié)，最為重磅的一個消息無過于渾水做空瑞幸咖啡了。雖然有關此次做空操作，不同的人有不同的看法，瑞幸咖啡作為當事方同樣進行了否認，但是，正所謂蒼蠅不叮無縫的蛋，既然渾水將對象圈定為瑞幸咖啡，其實，正是因為它看到了瑞幸咖啡身上存在的某些問題。

有關渾水做空瑞幸咖啡，筆者并不想要做過多的評論，以免給人留下站隊的嫌疑。我僅僅只是想要闡述一下由渾水做空瑞幸咖啡進行思考，反思我們曾經(jīng)經(jīng)歷的互聯(lián)網(wǎng)時代以及我們擁躉的互聯(lián)網(wǎng)模式?；诖耍覀冋业礁嘈碌?，良性的發(fā)展模式，而不僅僅只是一味地全盤否定某種模式或者某個公司，最終，進入到良性的發(fā)展周期。

其實，早在渾水做空瑞幸咖啡的消息被報到之前，筆者就隱隱感覺到像瑞幸咖啡這樣依靠資本運作發(fā)展起來的互聯(lián)網(wǎng)公司，未來必然會因為資本而遭遇挫折。因為如此快速地發(fā)展無法讓一家公司可以經(jīng)歷一個正常公司應該經(jīng)歷的一切，盡管互聯(lián)網(wǎng)時代可以極大地加快一家企業(yè)的成長速度，但是，如果僅僅只是資本運作式的成長，脫離了公司運行的本質，那么，這樣的成長并不是良性的成長，而是一種非正常的生長而已。同時，靠資本輸血成長起來的公司，如果無法用良性的業(yè)務填補內(nèi)在的缺憾，到頭來只不過是一場空。

透過渾水做空瑞幸咖啡，我們需要反思資本驅動的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展模式，正確看待資本的作用，從而在這樣這個新舊技術交替的時代里找到公司發(fā)展的正確方式。所以，渾水做空瑞幸咖啡僅僅只是一個特例，但是，這個特例下，透露出來的是互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)展的諸多矛盾和問題，只有正視這些矛盾和問題，我們才能找到正確的發(fā)展模式。

回顧整個互聯(lián)網(wǎng)時代，我們可以非常明確地看出資本和流量是兩個不可被忽視的重要元素。正是因為如此，我們才看到了有如此多的公司把資本和流量當成了第一要務，想盡一切辦法與兩者產(chǎn)生聯(lián)系。雖然資本和流量可以在很短的時間內(nèi)成就一家公司，但是，資本和流量同樣可以讓一家明星公司拉下臺來。早在瑞幸咖啡之前，就有過很多類似的案例，因此，資本是一把雙刃劍，并非萬金油。

資本只能帶來發(fā)展，無法給予成長

的確，借助資本的力量，我們可以在很多的時間內(nèi)獲得快速的發(fā)展，無論是以BAT為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，還是移動互聯(lián)網(wǎng)時代成長起來的明星公司都證明了這一點。但是，縱觀那些真正良性的發(fā)展公司無一不是和資本有著正確關系的公司，一旦無法理順公司發(fā)展和資本之間的關系，所謂的發(fā)展或許僅僅只是揠苗助長而已。

對于一個公司來講，需要一個被市場證明且行之有效的商業(yè)模式，借助這樣一種商業(yè)模式公司才能從弱小走向強大。同時，在成長的過程當中，公司要不斷完善自己，不斷修正自身的錯誤，而不是把資本看成是萬能的解藥。只有這樣，一家公司的發(fā)展和成熟才不會是依靠資本輸血完成的，而是自我造血完成。在資本市場上，才能避免遭遇到像渾水這樣的做空機構的覬覦，獲得長久發(fā)展。

然而，并不是所有的互聯(lián)網(wǎng)公司都是理順了資本與自身成長之間的關系。要么是過于依賴資本輸血，要么是與資本絕緣，這種方式都是不恰當?shù)摹Ｍ高^此次渾水做空瑞幸咖啡，我們需要更加清醒地認識到資本只能帶來公司的快速發(fā)展，無法帶來企業(yè)的良性成長。只有真正理順資本與公司之間的關系，兩者之間才能相互促進，實現(xiàn)雙贏。

資本只能帶來流量，無法給予增量

在互聯(lián)網(wǎng)時代，流量很多時候被人們稱作是用戶量，并且流量被當成了衡量一個企業(yè)是否成功的關鍵要素。同時，資本和流量之間其實是有著千絲萬縷的聯(lián)系的。借助資本，我們可以通過補貼的方式獲得足夠多的流量，這種發(fā)展模式在許多的互聯(lián)網(wǎng)公司身上得到了印證。正是因為如此，人們才會對資本如此地迷戀。

需要明確的是，雖然資本可以帶來海量的流量，但是，這些流量是依靠補貼來獲得的，一旦沒有了資本輸血式的補貼，真正留下的用戶少之又少。這種現(xiàn)象在以瑞幸咖啡為代表的諸多互聯(lián)網(wǎng)公司身上得到了印證。流量其實是一個相對中性的概念，有驅動力，這些流量就會到來，沒有驅動力，這些流量就會退卻。但是，資本只能給一家公司帶來流量。

其實，真正驅動一家公司的并不是流量，而是增量。同流量的中性不同，增量是一個并不是中性的。所謂的增量，其實是改變量。增量才是真正能夠驅動公司發(fā)展的存在，但是，增量本身并不能夠用資本輸血的方式獲得，而是需要靠自我造血的方式來實現(xiàn)。

從這個角度來看，資本同樣是一把雙刃劍。它雖然可以為一家公司的發(fā)展帶來源源不斷的流量，但是，這些流量卻無法形成增量。等到流量和增量之間的落差越來越大的時候，公司的危機便會出現(xiàn)，這時，便會被渾水這樣的做空機構盯上。這便是瑞幸咖啡被渾水做空的原因所在。

資本只能短期，無法保證長期

或許，在資本市場，很少有人做到巴菲特一樣的長期主義，而這同樣是巴菲特一再強調投資的奧義在于堅持長期主義的根本原因所在。同巴菲特一樣，在投資圈同樣有很多人在強調長期主義。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的根本原因在于資本始終都是短期的，說得難聽一些是短視的。一旦在很短的時間內(nèi)無法獲得理想回報，他們便會選擇逃離。

在互聯(lián)網(wǎng)時代，我們再度看到了資本的短期和快進快出的思維和邏輯。資本圈的這種投資的方式所導致的一個最為直接的結果就是幾乎所有的創(chuàng)業(yè)者都把所謂的模式創(chuàng)新和概念創(chuàng)新看成是全部，以此來獲得資本和投資機構的關注。當人們將關注的焦點聚焦在概念本身的時候，所謂的發(fā)展或許早已不再基于公司業(yè)務本身，而是唯資本至上。

從短期來看，這種模式的確是快速的。但是，隨著資本失去耐心，我們又不得不尋找新的資本玩家來填補失去耐心玩家離去導致的虧空。于是，融資，再融資，從機構投資到資本市場成為幾乎所有互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)展的主要邏輯。瑞幸咖啡為我們完美詮釋了這樣一種發(fā)展模式，正是因為如此，它才會在如此短暫的時間內(nèi)獲得如此快速的發(fā)展。

資本的短期與企業(yè)發(fā)展的長期同樣為我們詮釋著資本是一把雙刃劍的完美內(nèi)涵。正是因為如此，我們看到幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)公司都在通過持續(xù)不斷地融資拉長資本與企業(yè)共存的時間。在這段時間內(nèi)，那些找到了合理的商業(yè)模式，并且可以用業(yè)務的現(xiàn)金流來彌補資本空白的公司得到了持續(xù)發(fā)展。那些無法找到合適的商業(yè)模式，無法改變資本輸血現(xiàn)狀的公司便成為渾水這樣的做空機構覬覦的對象。

資本的目標是用戶，企業(yè)的目標是客戶

幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都與資本有些某些聯(lián)系，我們看到的滴滴快的的合并，美團點評的握手，攜程去哪兒的統(tǒng)一，口碑餓了么的融合的背后都有資本的影子。出現(xiàn)這些現(xiàn)象的根本原因在于資本和投資機構關注的是用戶的多寡，市場規(guī)模的大小。因此，資本的目標其實是用戶。

資本僅僅只是關注一家企業(yè)在某個細分領域占據(jù)的市場份額，在它們形成戰(zhàn)略上的優(yōu)勢之后，以免進行收割。這是我們看到有如此多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在資本的撮合下從相殺走向相愛的根本原因所在。簡單來講，只要能夠占據(jù)市場，只要能夠獲得用戶，資本和投資機構都可以做。對于一些沒有合并機會的企業(yè)，資本和投資機構則是會用快速擴張的方式來快速占領市場，為收割用戶做準備。

同資本以市場規(guī)模為終極導向不同，公司是以客戶為終極導向的。這個目標的實現(xiàn)是通過完善自身的業(yè)務，不斷提升用戶體驗的方式來實現(xiàn)的。反觀那些可以長期發(fā)展，并且可以在資本大戰(zhàn)中存活的企業(yè)，無一不是把客戶作為首要目標來看待的。阿里如此，騰訊如此，百度更是如此。

資本的運作邏輯與企業(yè)的運作邏輯之間的裂痕最終導致了盲目地依賴資本只會給客戶帶來傷害，而一旦傷害客戶，企業(yè)的發(fā)展便失去了目標和方向，變成了一個資本實現(xiàn)自我擴張目標，瘋狂收割流量的工具。一旦資本不再輸血，企業(yè)又沒有客戶作為支撐之后，它的發(fā)展便會陷入死循環(huán)。遭遇類似渾水這樣的做空機構同樣變成了一種必然。

渾水做空瑞幸咖啡并不僅僅只是瑞幸咖啡本身出現(xiàn)問題的體現(xiàn)，而是當下所有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都會遭遇的窘境。真正理順企業(yè)與資本之間的關系，找到兩者之間良性發(fā)展的方式和方法，才能避免瑞幸咖啡的悲劇在更多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)身上發(fā)生。當互聯(lián)網(wǎng)落幕成為一種必然，新經(jīng)濟方興未艾的時候，客觀理性地看待資本的作用無疑是轉型的第一步。

作者：孟永輝，資深撰稿人，專欄作家，暢銷書作家，行業(yè)觀察者，特約評論員。長期關注行業(yè)研究，累計發(fā)表財經(jīng)科技文章超400萬字。轉載請保留作者版權信息，違者必究。

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