原標題：疫情重壓未過又遭渾水做空 瑞幸咖啡股價還能撐得住嗎？

作者：東風

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

（來源：老虎證券）

渾水研究的沽空動作一直被資本市場重點關注著，此前其對輝山乳業(yè)（已在香港退市）的沽空，直接導致后者股價瞬間“歸零”。這次對瑞幸咖啡出手，二級市場便迅速做出反應，盤中跌幅一度超過25%，瑞幸咖啡方面對媒體表示將于下周一對此做出回應。

該報告作者稱，在對瑞幸咖啡的調查中，一共獲得25834張小票，981天營業(yè)時間的門店錄像以及大量內部員工的微信聊天記錄。

根據(jù)小票匯總數(shù)據(jù)，瑞幸咖啡客戶下單的數(shù)量出現(xiàn)減少，從2019年第二季度的每單1.38件下降至第四季度的每單1.14件。此外，瑞幸咖啡從非咖啡產(chǎn)品獲得的收入僅占2019年第三季度營收的6%，并非媒體報道的23%。

該報告顯示，除了業(yè)績虛增外，瑞幸咖啡在2019年第三季度的廣告支出虛增150%，尤其是在分眾傳媒（002027.SZ）的支出上。

該報告作者認為，瑞幸咖啡通過低折扣甚至免費來獲取流量，這就是一個失敗的生意。并表示，瑞幸咖啡知道投資者想要什么，以及如何將自己定位成一個有精彩故事的成長型股票。

該報告作者還認為，中國的咖啡市場小眾且增長緩慢，瑞幸咖啡的顧客對價格敏感度高，品牌忠實度低，其商業(yè)模式有缺陷，且缺乏核心競爭力。

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