這幾天變化太快,不是個體,是感覺大的,超越自身的,雖然一切都在預料之中,但是還是有些許不舍,斷舍離的功夫還未修煉成。
生命是時時刻刻不知如何是好,Tomorrow is another day是對生命最好的詮釋,在這不確定的時代,我們唯一能做的也就是如此。
證券法修改了,但仍有很多的未知。修改的初心在“便利企業(yè)融資”和“保護投資者”之間保持平衡。任何國家的《證券法》都是試圖在這兩個目標之間達成某種平衡。沒有最好制度,只有最適合國情的制度安排。
1999年7月1日施行的《證券法》光起草就歷經(jīng)六年多,期間數(shù)易其稿,跨越了七、八、九三屆全國人大,經(jīng)過全國人大常委會五次審議才獲通過,可謂“六年磨一劍”。20年來,《證券法》修改5次,本次修法又歷時四年,無論是從時間和強度上對比其他國家和地區(qū),這只是開始,從修法的頻率還來說我們還有長的路要走。
被奉為全球證券法圭臬的美國證券法,其修訂頻率則要高得多,從1933年出臺到現(xiàn)在,大概修改了40多次,平均每兩年就得修改一次。
我國臺灣地區(qū)的《證券交易法》,1968年通過,至2019年8月已經(jīng)修訂26次,其中2000年之后修訂22次,幾乎無年不修,甚至某些年一年幾修(2010、2015和2018年都一年三修)。
注冊制對A股的影響,我們可參考美國、日本、中國臺灣、印度等實行注冊制的國家。值得注意的是不論哪個國家地區(qū)的注冊制以前都是審核制,都是經(jīng)過改革之后才實行的注冊制。也就是說,注冊制在法律制度完善的前提下,明顯要優(yōu)于審核制。事實證明,這些經(jīng)過注冊制之后的股市都出現(xiàn)了長牛走勢。美股指數(shù)長牛已經(jīng)屢創(chuàng)歷史新高就不說了,我們來看看印度實行注冊制之后的走勢:暴漲超6000%,印度30年大牛市的起點就是“注冊制”。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,印度指數(shù)1979至1991年期間的十二年,長期在1000點以下徘徊,牛斷熊長。
1992年,印度當局大刀闊斧地推行注冊制改革,自此印度股市的IPO數(shù)量迎來了超級大擴容:
第一年,印度股市新增上市公司316家;
第二年,新增上市公司數(shù)量549家;
第三年,新增上市公司數(shù)量968家;
第四年,新增上市公司數(shù)量達1281家;
……
截止2018年年底,印度股市推行注冊制27年,IPO累計數(shù)量多達5379家,意味著每年多達200家企業(yè)完成上市。
在放開新股供應的同時,每年也有大量的上市公司被淘汰出局。1996年到2018年,印度股市退市總計2869家,每年平均退市數(shù)量多達106家。
最終的結(jié)果是,印度股市指數(shù)(孟買SENSEX30)始終跟蹤、反映優(yōu)秀的上市企業(yè)表現(xiàn),使得該國指數(shù)的長期平均回報率,明顯高于同期國內(nèi)GDP的增長速度。
而就在剛剛(2019年12月20日),孟買SENSEX30指數(shù)一度漲至41809.96點,再度創(chuàng)下歷史新高,這一輪史詩級的牛市已經(jīng)超過30年,累計漲幅超6084%。
(數(shù)據(jù)來源:Wind)
2020,股市必然收到改革的紅利、開放的紅利,在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、資本市場開放、利率市場化、法治化的過程中,資本市場迎來一輪“長牛”,但不是立馬就大漲,我認為這個指數(shù)牛市會溫和慢慢的到來,“慢?!睂⑹切鲁B(tài)。
對應股市“慢牛,”立法上,圍繞注冊制的法律體系,監(jiān)管重心后移,嚴刑峻法,需《刑法》《公司法》聯(lián)動修訂、有效銜接。《刑法》屬于公法范疇,打擊侵害國家和社會利益的證券欺詐,《證券法》側(cè)重于維護市場秩序,《公司法》調(diào)節(jié)組織內(nèi)部當事人利益,屬于民商法范疇,三大法律殊途同歸,只有協(xié)同發(fā)揮作用,才能構建起完整的證券法律制度體系。執(zhí)法上,為適應注冊制理念,監(jiān)管重心向事中事后轉(zhuǎn)移,透明度比凈利潤更重要。注冊制要旨不是替投資者做判斷,而是確保信息披露真實透明,無論企業(yè)資質(zhì)好壞、盈利與否,充分尊重投資者用腳投票,監(jiān)管重心移到日常對上市公司信息披露質(zhì)量的監(jiān)管和違法違規(guī)懲處上。司法上,大幅提高證券違法違規(guī)懲治力度,需要刑法、退市、做空、集體訴訟、市場禁入等多種手段并舉,將真正違法者繩之以法,保護投資者利益。同時在證券領域繼續(xù)探索具有中國特色的集體訴訟制度。
《證券法》修法絕不是畢其功于一役,After all , tomorrow is another day。
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前面有點小沉重,還是看看今天市場有什么新的法規(guī)、新的政策、新的意外。
1、公募管理人中管理人(MOM)產(chǎn)品開始正式上報后,陸續(xù)有招商、創(chuàng)金合信、平安、華夏、建信等多家基金公司旗下7只產(chǎn)品上報,股票型、混合型、債券型產(chǎn)品紛紛出爐,大家差異化明顯,市場反應積極,這才是應有的亞子。
2、數(shù)據(jù)顯示,中國彩票市場總量已連續(xù)十年上漲、。然而,今年卻遭遇滑鐵盧,首次出現(xiàn)負增長。2019年福利彩票銷售1846.32億元,籌集公益金約537億元。與官方公布的2018年福利彩票銷售數(shù)據(jù)相比,2019年下滑了約400億元。這個數(shù)據(jù)斷崖式下跌!彩民為何不買彩票了?背后原因耐人尋味。一是,彩票行業(yè)出現(xiàn)信任危機。二是,互聯(lián)網(wǎng)彩票停售。三是,國家監(jiān)管加強。如何重新建立信任,才是市場最大的難關。
3、近日,世界最大印鈔公司英國德拉魯公司對外發(fā)布破產(chǎn)警告。德拉魯被稱為是“一家印了全球三分之一鈔票的真印鈔機”,具有198年歷史,現(xiàn)如今每年印刷的紙幣仍可達約70億張;為全球大約140家央行印刷紙幣、為40個國家印刷護照。不過,由于無現(xiàn)金支付席卷而來、加之業(yè)務競爭激烈,德拉魯利潤率被擠壓明顯。這是典型的戰(zhàn)勝了所有對手,卻最終敗給了時代的新案例。唯有變化才是唯一不變的。
4、據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至2019年12月6日,今年新經(jīng)濟公司倒閉數(shù)量為327家,而去年倒閉的公司數(shù)量為458家。今天蔚來汽車創(chuàng)始人李斌稱,蔚來已過危險期,借其吉言,愿新經(jīng)濟,初創(chuàng)企業(yè),未來可期。
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