原標題：湯臣倍健“變天”了，上市十年首虧

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來源：華牛商業(yè)評論

作者：孫麗

12月31日，湯臣倍健發(fā)布2019年業(yè)績預告，2019年公司預虧3.65億至3.7億元，2018年同期盈利10.02億元，同比大降136.42%至136.92%。這也是湯臣倍健自2010年上市以來首度虧損。

據(jù)公開資料顯示，湯臣倍健創(chuàng)立于1995年10月，2002年系統(tǒng)地將膳食營養(yǎng)補充劑引入中國非直銷領域。2010年8月，國際籃球巨星姚明簽約成為湯臣倍健的形象代言人，同年12月15日，湯臣倍健在深圳交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。

上市十年首虧

據(jù)了解，湯臣倍健是我國膳食營養(yǎng)補充劑行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，形成了包括蛋白質、維生素、天然動植物提取物以及其他功能性膳食營養(yǎng)補充食品在內的營養(yǎng)補充體系。

據(jù)2018年年報顯示，湯臣倍健共實現(xiàn)了營業(yè)收入43.51億，歸母凈利潤10.02億，在其擁有的眾多品牌中，“湯臣倍健”依然是營收主力，2018年實現(xiàn)營收29.82億，占總營收68.54%。

事實上，湯臣倍健自上市以來，營收和歸母凈利潤一直保持著不錯的增速，除了2016年外，歸母凈利潤每年都保持15%以上的增速。

在2019年三季度報告中，湯臣倍健的1-9月的營業(yè)收入還為43.8億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.9億元，分別同比上漲28.04%、12.56%。

截至2019年9月底，湯臣倍健總資產96.6億元，歸屬于上市公司股東的凈資產73.82億元。

2019年12月31日，湯臣倍健發(fā)布公告稱，預計2019年虧損3.65億元至3.70億元，與2018年10.02億元的盈利相去甚遠，而2019年也是湯臣倍健上市以來第一次虧損。

曾寄望益生菌市場

2018年8月，湯臣倍健股份發(fā)布公告，宣布耗資35億元完成對Life-Space Group Pty Ltd（以下簡稱LSG）的收購。而LSG公司凈資產僅1億元左右，溢價程度高達34倍。公開資料顯示，LSG是澳洲益生菌市場領先的企業(yè)之一，主要品牌為Life-Space。2014年，Life-Space通過“跨境電商”進入中國市場。LSG不直接生產產品，通過向上游原材料供應商采購原材料，由代工廠進行生產，再將產品銷售至下游大型經銷商，并不擁有終端渠道。

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由于受到《電子商務法》影響，2019年LSG在澳洲市場的業(yè)務未達成預期，給公司業(yè)績帶來較大不利影響。預計計提商譽減值準備約10億元至10.5億元，計提無形資產減值準備約5.4億元-5.9億元，由此導致本報告期公司業(yè)績虧損。

據(jù)了解，LSG主要從事益生菌產品的研發(fā)、生產和銷售，旗下最主要的品牌為Life-Space(下稱“益倍適”)，有約26個益生菌產品，劑型以益生菌粉和膠囊為主，用于協(xié)助營養(yǎng)素的消化和吸收，針對人群包括孕婦、嬰兒、兒童、青少年、成年人及老年人群。

湯臣倍健曾表示，收購LSG即為了豐富現(xiàn)有產品線，布局全球細分領域市場，并為未來創(chuàng)造更多海外并購機會。

同時，據(jù)中泰證券研報顯示，自2005年至2018年，全球益生菌消費市場的增長率穩(wěn)定在10%至15%。其中，中國市場的復合增速達到17%，中國益生菌市場無疑還是藍海，總得來說，LSG曾被湯臣倍健寄予厚望。

結語

湯臣倍健自上市十年以來首度虧損，保健品行業(yè)加速規(guī)范整頓。也可能與市場監(jiān)管密不可分，或受到政策的較大影響。同時，保健品歸于特殊食品分類，并用“藍帽子”標識，行業(yè)的規(guī)范加速了行業(yè)的整合，行業(yè)競爭進一步加劇。

但有業(yè)內人士分析，湯臣倍健自2010年上市以來，營收增長了11倍多，年均復合增速37.2%，歸母凈利潤也增長了近10倍，年均復合增速達到34.8%，并成功確立了行業(yè)龍頭的地位。其所處的保健品行業(yè)增長穩(wěn)定，行業(yè)賽道本身并沒隱患，股權激烈也顯示公司對未來業(yè)績的信心。

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