原標(biāo)題：偽互聯(lián)網(wǎng)家裝創(chuàng)新質(zhì)疑聲再起，騎虎難下的齊家網(wǎng)模式再迎大考

2018年7月12日，頂著互聯(lián)網(wǎng)家裝第一股名頭的齊屹科技，在港敲響了上市的鐘聲。本以為上市后的及時(shí)輸血，能讓齊屹科技逆天改命，并為互聯(lián)網(wǎng)家裝帶來(lái)新變化。誰(shuí)曾料想，受行業(yè)魔咒纏身的尷尬基本面，卻難擋二級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)其無(wú)情的忽視。

投資者認(rèn)購(gòu)熱情嚴(yán)重不足，發(fā)行定價(jià)遇冷被腰斬不說(shuō)，發(fā)行首日股價(jià)即破發(fā)，全天下跌了6.39%，最終發(fā)行也只募集了10.72億港元，大幅低于預(yù)期的17.79億港元，上市即遭反噬。

而今一年半不到，這家自2015到2017年連續(xù)三年累計(jì)虧損超16億元的獨(dú)角獸，市值更是慘遭腰斬，日間成交量也非常低迷，頗有種淪落成為仙股的趨勢(shì)。

身為堂堂互聯(lián)網(wǎng)家裝第一股，受眾資本追捧的明珠，為何來(lái)到了香港上市，二級(jí)投資者卻不為齊屹科技買(mǎi)賬了呢？原因不外乎是其包裹在互聯(lián)網(wǎng)家裝營(yíng)銷(xiāo)噱頭背后：偽互聯(lián)網(wǎng)家裝的模式創(chuàng)新之殤。

一、偽互聯(lián)網(wǎng)家裝模式創(chuàng)新

要拆解齊屹科技的偽互聯(lián)網(wǎng)家裝模式創(chuàng)新，就必須得從它依靠團(tuán)購(gòu)家居建材起家的發(fā)跡史說(shuō)起。

那時(shí)的齊屹科技，瞄準(zhǔn)的就是流量撮合與信息倒買(mǎi)倒賣(mài)的皮條客生意。雖打著解決家裝行業(yè)信息不對(duì)稱(chēng)的痛點(diǎn)，但由于服務(wù)鏈條沒(méi)有打通好，團(tuán)購(gòu)在不賺錢(qián)的同時(shí)，還牽連著后續(xù)的交付執(zhí)行環(huán)節(jié)經(jīng)常出現(xiàn)消費(fèi)者投訴等問(wèn)題。

隨后，家裝團(tuán)購(gòu)模式被證偽。

生死存亡下，創(chuàng)始人鄧金華嗅到了資本的風(fēng)口已開(kāi)始由團(tuán)購(gòu)轉(zhuǎn)向了O2O，彼時(shí)淘寶電商也正大行其道。短暫的時(shí)間窗口里，齊家網(wǎng)迅速跟風(fēng)，快速地將行將就木的團(tuán)購(gòu)模式升級(jí)為O2O互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺(tái)。

盡管資本玩弄的概念升級(jí)了，然而齊屹科技販賣(mài)流量的生意本質(zhì)卻沒(méi)變。時(shí)至今日，齊家網(wǎng)這種販賣(mài)流量的商業(yè)模式，也仍停留在交易環(huán)節(jié)的便利上，并未深入解決家裝行業(yè)的核心痛點(diǎn)問(wèn)題并帶來(lái)持續(xù)的動(dòng)能。

但與做團(tuán)購(gòu)時(shí)裹足不前有所不同，早期搞起了O2O互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺(tái)的齊家網(wǎng)，卻可謂是風(fēng)生水起，一度還是風(fēng)光無(wú)限，被資本追投。實(shí)際上，這是得益于平臺(tái)早期所享受到的高性?xún)r(jià)比流量紅利，使得其可居間收取撮合裝修服務(wù)的高毛利傭金，并無(wú)須承擔(dān)太大的成本。

然而好景不長(zhǎng)，隨著互聯(lián)網(wǎng)的流量紅利不再，平臺(tái)式的信息撮合與服務(wù)成交轉(zhuǎn)化，便需要依靠巨額的營(yíng)銷(xiāo)推廣費(fèi)或低價(jià)拼規(guī)模的方式來(lái)獲客。

我們從齊屹科技的半年報(bào)中可以看到，2019年1-6月，齊家網(wǎng)的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支約1.88億元，已占了收入的51.36%。盡管2019年1-6月，營(yíng)收上還能勉強(qiáng)維持在3.66億元，但該季度的凈利潤(rùn)卻僅有兩千多萬(wàn)，同比大跌了98%。

為了維護(hù)現(xiàn)有的業(yè)績(jī)，齊家網(wǎng)承擔(dān)著巨大的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支。而高昂的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用也正說(shuō)明了齊家網(wǎng)，目前實(shí)則還只是一味地停留在關(guān)注營(yíng)銷(xiāo)與獲客等表層的門(mén)面功夫上，并未實(shí)質(zhì)性地對(duì)品質(zhì)交付這一家裝行業(yè)痛點(diǎn)，進(jìn)行嘗試性解決，更多的僅是將互聯(lián)網(wǎng)家裝當(dāng)成了一個(gè)獲取流量和收割流量的工具，這似乎有點(diǎn)本末倒置。

然而，對(duì)于近幾年來(lái)模式左右騰挪并不斷踩坑的齊家網(wǎng)而言，回歸到穩(wěn)定的流量收割生意著實(shí)不妨是一則續(xù)血的良方。

可以看到，按照財(cái)報(bào)的劃分方式，齊家網(wǎng)將主營(yíng)業(yè)務(wù)分成了三大塊，一個(gè)是平臺(tái)業(yè)務(wù)，二是材料供應(yīng)鏈，三是自營(yíng)室內(nèi)設(shè)計(jì)及建筑事務(wù)，其中平臺(tái)業(yè)務(wù)是齊家網(wǎng)的核心。

2019年上半年，平臺(tái)業(yè)務(wù)收入2.246億元，占總營(yíng)收的比重61.3%，毛利率雖高達(dá)95.9%，但扣除高昂的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支后卻所剩無(wú)幾，造血能力非常薄弱。

與此同時(shí)，雖然2019年上半年依靠營(yíng)銷(xiāo)投入把平臺(tái)的業(yè)務(wù)營(yíng)收做了上來(lái)，但齊家網(wǎng)的這種平臺(tái)式信息撮合卻無(wú)法做到將原有家裝的痛點(diǎn)和難題——裝修期間容易出現(xiàn)施工品質(zhì)差、工期銜接不上、增項(xiàng)漏項(xiàng)、偷換材料、售后服務(wù)跟不上等進(jìn)行徹底地解決。

通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)雖能完成前端的高效獲客，但在后端的施工交付等環(huán)節(jié)上卻是偷不了懶，更多地需要實(shí)打?qū)嵉乜简?yàn)到各裝修公司的運(yùn)營(yíng)、供應(yīng)鏈等能力。對(duì)于真正的互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺(tái)來(lái)說(shuō)，滿(mǎn)意交付是一種能力。如果沒(méi)有服務(wù)能力與兌現(xiàn)能力，客戶(hù)滿(mǎn)意度上不來(lái)，一切就沉淀不下來(lái)，期望齊家網(wǎng)來(lái)為家裝行業(yè)帶來(lái)顛覆性改造，幾乎就是天方夜譚。

二、模式陷入困境，騎虎難下

在家裝行業(yè)所謂的萬(wàn)億市場(chǎng)空間中，齊屹科技明面上說(shuō)是互聯(lián)網(wǎng)家裝第一股，但其30億的市值在期間，卻著實(shí)沒(méi)有一點(diǎn)存在感，激不起什么水花。

所以對(duì)于齊家網(wǎng)而言，互聯(lián)網(wǎng)與家裝行業(yè)并未真正發(fā)生化反，一直以來(lái)，其所做的不過(guò)只是兩個(gè)事物簡(jiǎn)單拼湊，更多地仍是一個(gè)噱頭，至于齊家網(wǎng)一直提倡的愿景——對(duì)互聯(lián)網(wǎng)家裝的深度融合，不過(guò)只是齊家網(wǎng)的一廂情愿的營(yíng)銷(xiāo)罷了，互聯(lián)網(wǎng)與家裝行業(yè)的融合并沒(méi)有想象中的快速和簡(jiǎn)單。

加之，齊家網(wǎng)做的家裝行業(yè)屬于典型的低頻次消費(fèi)，并無(wú)活躍度和復(fù)購(gòu)率之說(shuō)。高獲客、低留存、流量貴、低轉(zhuǎn)化的窘境，使得齊家網(wǎng)無(wú)止境地?zé)X(qián)，早已不足以支撐互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)，齊家網(wǎng)轉(zhuǎn)型迫不及待。

至于自營(yíng)室內(nèi)設(shè)計(jì)及建筑業(yè)務(wù)營(yíng)收1.13億元，雖約占31%，但由于業(yè)務(wù)花錢(qián)投入大、毛利率卻非常低，幾乎不賺錢(qián)，且在2014年開(kāi)始介入后，由于自營(yíng)裝修業(yè)務(wù)做得并不順利，管理困難、營(yíng)銷(xiāo)、研發(fā)和擴(kuò)張等支出增加，現(xiàn)金流被迅速消耗，導(dǎo)致連續(xù)幾年出現(xiàn)現(xiàn)金流為負(fù)的情況。

在投入巨資試錯(cuò)之后，2108年齊家網(wǎng)也不得不收縮起了自營(yíng)業(yè)務(wù)，重新把戰(zhàn)略重心放到平臺(tái)業(yè)務(wù)上。

至于齊家網(wǎng)為何搞起了自營(yíng)，思路不外乎就是家裝服務(wù)一直以來(lái)飽為詬病的售后交付問(wèn)題。我們隨便在網(wǎng)上信息一搜即可看到諸多投訴和吐槽皆在指向：齊家網(wǎng)簽約裝修公司的裝修質(zhì)量差、預(yù)算超標(biāo)、質(zhì)量糾紛、平臺(tái)不作為，更甚者還有裝修過(guò)程隨意加價(jià)、卷款跑路等現(xiàn)象出現(xiàn)。

而我們也通過(guò)天眼查了解到，截至2020年1月2日，齊家網(wǎng)的風(fēng)險(xiǎn)就已高達(dá)到180條，遠(yuǎn)高于同行公司，其中多為追償權(quán)糾紛、裝修合同糾紛、侵權(quán)糾紛等，周邊風(fēng)險(xiǎn)高達(dá)幾百條。僅在近兩月，天眼查就披露了齊家網(wǎng)兩條開(kāi)庭公告，均為裝飾裝修合同糾紛。

盡管齊家網(wǎng)早前就已意識(shí)到這一問(wèn)題亟待解決，也寄希望于以提供自營(yíng)服務(wù)來(lái)應(yīng)對(duì)。然而，當(dāng)無(wú)需承擔(dān)任何成本，居間收取雙方高毛利傭金的流量中介生意做久了，躺著收錢(qián)舒服慣了，裸脖赤腿地上陣拼刺刀，估計(jì)就難免有點(diǎn)「屈才」了。

而一旦搞起了自營(yíng)，雖然在施工和交付環(huán)節(jié)中一些不可控的管理問(wèn)題是減少了，但毛利率和規(guī)模就必然大打折扣。這對(duì)于經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流原本就捉襟見(jiàn)肘的齊家網(wǎng)而言，如果再加上企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，存貨周轉(zhuǎn)率低等問(wèn)題出現(xiàn)，自營(yíng)這一火坑一旦踩進(jìn)，要想跳坑可就沒(méi)那么容易了。

從目前來(lái)看，齊家網(wǎng)有四大主營(yíng)業(yè)務(wù)，分別為裝修平臺(tái)、自營(yíng)裝修業(yè)務(wù)、齊家特許經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)與供應(yīng)鏈。其中，裝修平臺(tái)是齊家網(wǎng)的核心業(yè)務(wù)，它以向消費(fèi)者和裝修公司提供重增值服務(wù)獲得收益。

實(shí)際上，就是流量齊家網(wǎng)裝修平臺(tái)的主要盈利來(lái)源就是平臺(tái)上的裝修公司，而自營(yíng)模式的發(fā)力就相當(dāng)于從金主的口袋中爭(zhēng)利，把平臺(tái)上做買(mǎi)賣(mài)的B端商家全部逼到墻角。

雖然自營(yíng)業(yè)務(wù)架構(gòu)搭建起來(lái)了，但由于其未能平衡好自營(yíng)與平臺(tái)之間的角色關(guān)系，使得其既做運(yùn)動(dòng)員，又充當(dāng)裁判。一方面大家說(shuō)好了一起出力來(lái)吸引流量做大蛋糕，一方面自己卻暗地里把流量?jī)A斜導(dǎo)給了自營(yíng)的業(yè)務(wù)，在沒(méi)有平衡好商家利益關(guān)系的情況下，就頗有種卸磨殺驢的意味。

說(shuō)白了，本質(zhì)上還是因?yàn)辇R家網(wǎng)的戰(zhàn)略搖擺，在平臺(tái)和自營(yíng)之間左騰右挪，幾經(jīng)變動(dòng)，未來(lái)究竟發(fā)展是以平臺(tái)業(yè)務(wù)為主導(dǎo)，還是將更多資源放在自營(yíng)裝修業(yè)務(wù)上，齊家網(wǎng)無(wú)法給予確定性的答復(fù)，這也將成為齊屹科技的模式創(chuàng)新之殤。最終也只能淪落為一家打著互聯(lián)網(wǎng)家裝的旗號(hào)、干著偽平臺(tái)活的偽互聯(lián)家裝企業(yè)，在掙扎中不斷深陷虧損泥淖，更遑論要深入改造家裝行業(yè)。

在招股書(shū)中，齊家網(wǎng)方面更是坦陳，公司一直錄得經(jīng)營(yíng)虧損，且無(wú)法保證未來(lái)的盈利能力：我們無(wú)法保證未來(lái)能夠自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)收益或正面現(xiàn)金流量。當(dāng)然，未來(lái)為了盈利，齊家網(wǎng)通過(guò)大搞裝修款托管、搞裝修貸來(lái)謀生也將成為可能，但這實(shí)質(zhì)上卻是作為互聯(lián)網(wǎng)家裝的偽命題。

由于目前的互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)還停留在洗牌期，距離模式成熟還有不少路要走，擁有很強(qiáng)的不確定性。因而對(duì)于齊屹科技這家商業(yè)模式上亞健康，業(yè)績(jī)承壓又難掙錢(qián)，長(zhǎng)期未能完成模式上的自我造血，且經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流長(zhǎng)期為負(fù)，加上深陷大量訴訟糾紛的投資標(biāo)的，也難怪乎二級(jí)市場(chǎng)的投資者會(huì)紛紛選擇用腳投票。

盡管概念造得再天花亂墜，換我也不會(huì)買(mǎi)賬。

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