原標(biāo)題：麥克韋爾棄新三板赴港IPO 嚴(yán)監(jiān)管下擬沖擊“電子煙第一股”

作者：宇菲

審校：周鶴翔

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

2019什么最火，非電子煙莫屬。

據(jù)智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國電子煙行業(yè)運(yùn)營態(tài)勢及未來發(fā)展趨勢報(bào)告》顯示，我國電子煙市場規(guī)模正處于高速發(fā)展階段。在2012年，中國電子煙市場規(guī)模僅為0.61億美元，而2019的市場規(guī)模預(yù)計(jì)將提升到8.17億美元，增加13倍。

12月19日，深圳市麥克韋爾科技有限公司（下稱“麥克韋爾”）以控股公司思摩爾國際控股有限公司（下稱“思摩爾”）的名義向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，獨(dú)家保薦人為中信里昂證券。

2019年1月，麥克韋爾召開股東大會(huì)，審議通過了在新三板終止掛牌的議案，彼時(shí)麥克韋爾就已表示擬籌劃“在其他證券交易所上市”。

一旦麥克韋爾上市，麥克韋爾將成為中國電子煙第一股。

億緯鋰能股價(jià)飆升430%，麥克韋爾緊隨其后赴港上市

作為電子煙第一股，麥克韋爾的步伐遍布全球。按市場劃分來看，麥克韋爾主要市場包括美國、中國、日本及歐洲市場（香港市場收益主要來自再出口或運(yùn)輸，公司產(chǎn)品實(shí)際上并無在香港分銷或出售）。

據(jù)公司招股書表示，其大部分客戶來自海外逾50個(gè)國家的市場。其中，美國市場為第一大市場，其次為中國。往績記錄期間，中國市場貢獻(xiàn)收益亦有擴(kuò)大趨勢，貢獻(xiàn)收益比例由2018年年中的11.2%上升至2019年年中的18.6%。

（圖源：公司招股書）

麥克韋爾為何選擇2019年上市？

2019年投資麥克韋爾的億緯鋰能（300014.SZ）絕對(duì)是”最佳玩家”，從2018年10月至2019年9月，億緯鋰能股價(jià)從最低10.76元/股，一路飆漲至最高57.34元/股，累計(jì)漲幅高達(dá)430%，可謂是2019年逆風(fēng)翻盤的一只白馬股。

然而，麥克韋爾的業(yè)績比億緯鋰能還高出一大截。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，麥克韋爾為億緯鋰能帶來3.64億的凈利潤，在上市公司5.01億總利潤中占比高達(dá)72.7%。

雖然2019年電子煙的監(jiān)管力度逐步加強(qiáng)，但是電子煙行業(yè)來說，還是處于風(fēng)口的上升期，目前對(duì)于麥克韋爾來說，此時(shí)不上市更待何時(shí)？

上半年凈利超9億，B端收入占8成

如果你以為電子煙是賣向用戶的大眾產(chǎn)品那就大錯(cuò)特錯(cuò)了，麥克韋爾就是2B的典型。

據(jù)招股書顯示，麥克韋爾2B端收入占比持續(xù)上升，由2016年的72.1%上升至及2019年上半年的80.6%。而同期C端零售收入占比則由27.9%下滑至19.4%。

因?yàn)锽端業(yè)務(wù)的用戶粘性相對(duì)較C端更高，麥克韋爾則處在電子煙產(chǎn)業(yè)鏈上游地位。

盡管2019年全球范圍內(nèi)整個(gè)行業(yè)都面臨監(jiān)管趨嚴(yán)，首先波及到的是C端企業(yè)，但像麥克韋爾一類的上游供應(yīng)商受到的影響并不大。

據(jù)招股書披露，截至12月9日，麥克韋爾并無運(yùn)營任何零售店或線上平臺(tái)將自有品牌APV直接銷售給終端消費(fèi)者，其C端業(yè)務(wù)的對(duì)象主要為有關(guān)分銷商。

（圖源：公司招股書）

而麥克韋爾的期內(nèi)溢利及全面收益總額由截至2018年6月30日止6個(gè)月的增長410.1%至1.81億元到截至2019年6月30日止6個(gè)月的9.2億元，也就是說，2019年上半年麥克韋爾足足賺了9億元。

另外，麥克韋爾是2018年收入最高的電子霧化設(shè)備制造商，占總市場份額的10.1%。

縱觀整個(gè)電子煙行業(yè)，目前全球已有超過1200家電子霧化設(shè)備制造商。據(jù)弗若斯特沙利文的資料亦顯示，以2018年收入計(jì)算，盡管前五大制造商占據(jù)市場總額的31.9%，但前十大制造商的市場占有率總計(jì)不足5成，且大部分為小中型企業(yè)。

也許，麥克韋爾上市之后，其他電子煙企業(yè)也將紛沓而至。

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