原標(biāo)題：阿里巴巴第二次香港上市，到底意味著什么？

文/李東樓

今日，阿里巴巴在港交所第二次敲鐘。第一次敲鐘是在2007年11月，當(dāng)時(shí)阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，并在五年后通過私有化退市。

隨后在2014年9月，阿里巴巴在紐約證券交易所正式掛牌上市，開盤大漲，一舉成為中國最大的互聯(lián)網(wǎng)上市公司。

如今，阿里巴巴再次回歸香港上市到底意欲何為？會對行業(yè)造成哪些影響，以及究竟意味著什么？我們不妨來一一分析解讀一下：

阿里巴巴為何在香港二次上市？

阿里巴巴在港交所上市招股書中明確指出，上市募資有三大用途，分別是驅(qū)動(dòng)用戶增長及提升參與度；助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升運(yùn)營效率；持續(xù)創(chuàng)新。

不過，有業(yè)界人士認(rèn)為，阿里巴巴香港上市的實(shí)質(zhì)意義并不在于募資，更多的是象征意義。

理由是，現(xiàn)階段，阿里巴巴可能并不缺錢。根據(jù)阿里巴巴11月1日發(fā)布的最新財(cái)報(bào)顯示，阿里巴巴截止本季度末賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額高達(dá)2341.8億元人民幣，相比較財(cái)年初的1899.8億元，增加約442億元，現(xiàn)金儲備充足。

在我看來，阿里巴巴二次回歸香港上市，無論有多少象征意義，募資依然是首要目的。

實(shí)際上，阿里巴巴雖然堪稱國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的“一哥”，但是其市場地位并不穩(wěn)固，一是與騰訊的市值差距并不大，二是隨著業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)張，面臨的競爭對手也更多，僅僅在電商領(lǐng)域就是群雄環(huán)伺，京東，拼多多，唯品會等企業(yè)從未放棄對其市場份額的挑戰(zhàn)。

對于阿里巴巴來說，應(yīng)對挑戰(zhàn)的方式首先需要更充足的糧草，要確保其同時(shí)打贏幾場戰(zhàn)爭。在香港二次上市增加一個(gè)新的融資渠道，又何樂而不為呢？

另一方面，在中國和美國貿(mào)易摩擦背景下，中國互聯(lián)網(wǎng)公司壓力巨大，需要拓寬融資渠道對沖風(fēng)險(xiǎn)。在此時(shí)，港交所向阿里巴巴敞開懷抱，阿里巴巴自然積極擁抱。

阿里巴巴香港二次上市，會引起哪些連鎖反應(yīng)？

作為號稱要打造世界第五經(jīng)濟(jì)體的阿里巴巴，其一舉一動(dòng)自然會引起不小的連鎖反應(yīng)，況且是上市這樣的大事件，必然會對行業(yè)和產(chǎn)業(yè)都有不小的影響。在我看來，阿里巴巴在香港的二次上市，主要幾個(gè)方面的影響。

1，騰訊與阿里的市值第一寶座競爭更加激烈

騰訊與阿里的競爭是近幾年來互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的主旋律。兩家公司雖然主營業(yè)務(wù)不同，但是隨著雙方業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)張，已經(jīng)互相進(jìn)入了對方的腹地。所謂一山難容二虎，即使是在中國如此廣闊的市場空間里，隨著兩家超級互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，雙方還是難以避免的陷入正面競爭。

雙方不僅是在業(yè)務(wù)上進(jìn)行競爭，在資本市場上同樣需要競爭。首先需要競爭的就是誰的市值更高。 今日，阿里巴巴正式在香港掛牌上市。阿里巴巴發(fā)行價(jià)176港元，開盤價(jià)187港元，漲幅超7%，總市值超4萬億，超過騰訊，成為最新的港股之王。

不過，雙方差距并不大。資本市場風(fēng)云變幻，幾百億美元的市值差距，可能僅需要幾個(gè)漲?；蛘叩?，雙方就會出現(xiàn)位次互換。

2、帶動(dòng)其他美股上市公司到香港二次上市

在過去，很多互聯(lián)網(wǎng)公司基于資本結(jié)構(gòu)以及盈利要求，最理想的上市場所是美國市場。但是隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)的持久焦灼，在美國上市的互聯(lián)網(wǎng)公司非常容易受到波動(dòng)。

而且更重要的是，很多在美國上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司，其業(yè)務(wù)主要集中在中國本土，美國投資者對于其業(yè)務(wù)沒有感知，因此很多公司的股票實(shí)際上是被低估的狀態(tài)。因此，這種情況下，回國內(nèi)A股上市或者回港交所上市都是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

實(shí)際上，在此之前，很多互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)把上市的首選地放在國內(nèi)或香港，隨著小米、美團(tuán)、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)公司相繼在港交所上市，將會起到顯著的示范作用，未來將有更多的中國互聯(lián)網(wǎng)公司到香港上市，甚至?xí)懈嗟囊言诿拦缮鲜械幕ヂ?lián)網(wǎng)公司效仿阿里巴巴，到港交所進(jìn)行第二次上市。

3、阿里巴巴香港上市間接起到穩(wěn)定香港股市的作用

最近一段時(shí)間，香港局勢緊張，導(dǎo)致香港市場空頭“暴增”，從11月8日之后，香港市場的沽空比例突然大幅增長。阿斯達(dá)克財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)顯示，恒生指數(shù)11月8日的沽空比例僅為7.8%，但這一比例在11月11日暴增至22%以上。

在這種背景之下，恒生指數(shù)連日殺跌，四天內(nèi)最大跌幅超過1300點(diǎn)。此次隨著中國最大的互聯(lián)網(wǎng)公司之一阿里巴巴在香港上市，在一定程度上或許可以間接起到穩(wěn)定香港股市的作用。

阿里巴巴香港二次上市背后，數(shù)字化經(jīng)濟(jì)加速推進(jìn)

中國商業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展二十多年，誕生了超過百家的互聯(lián)網(wǎng)上市公司，更出現(xiàn)了騰訊阿里這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。在此過程中，站在中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)塔尖曾經(jīng)是游戲公司，媒體公司，搜索公司，如今卻是電商公司。

并且，更可以發(fā)現(xiàn)，在中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)至今仍在保持高速發(fā)展，并且每隔幾年都會誕生新物種的行業(yè)恰恰是電商行業(yè)。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)普遍面臨增長天花板的同時(shí)，電商行業(yè)的玩家們還繼續(xù)在交易規(guī)模，用戶增長等方面保持增長。

這說明什么問題，這說明中國互聯(lián)網(wǎng)的下半場其實(shí)是屬于電商企業(yè)的。或者說是屬于以零售為核心的技術(shù)與服務(wù)企業(yè)的。這些企業(yè)包括阿里巴巴、京東、拼多多、唯品會等。

數(shù)據(jù)也能夠反映出問題。今年以來，在資本市場最受歡迎的正是這些公司。其中唯品會今年至今上漲131.87%，拼多多上漲62.75%，京東上漲55.95%，阿里巴巴上漲38.94%。

相反，新浪、搜狐等非電商企業(yè)今年以來下跌超過20%。這證明，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代在進(jìn)入下半場之后，已經(jīng)徹底分化，電商企業(yè)一躍成為中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的中流砥柱。

為何會出現(xiàn)這個(gè)情況？答案就是我們當(dāng)前正面臨著數(shù)字化經(jīng)濟(jì)的二次轉(zhuǎn)型，中國互聯(lián)網(wǎng)公司正集體從2C邁向2B，技術(shù)取代用戶規(guī)模成為核心競爭力。

過去衡量一個(gè)公司的發(fā)展前景的一個(gè)重要考核指標(biāo)是看它的用戶規(guī)模到底有多大。而今后衡量一個(gè)企業(yè)是否能夠適應(yīng)未來競爭的重要指標(biāo)是它的技術(shù)到底有多強(qiáng)，能不能通過技術(shù)下沉向其他產(chǎn)業(yè)進(jìn)行賦能。

而電商企業(yè)目前是整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)當(dāng)中最具技術(shù)競爭力的企業(yè)，這主要?dú)w功于電商企業(yè)過去幾年由于業(yè)務(wù)發(fā)展需要，在云計(jì)算、人工智能、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)方面的積累、研究和實(shí)踐。

而目前無論是實(shí)體企業(yè)還是政府部門，最緊迫的就是完成數(shù)字化轉(zhuǎn)型，全面提升業(yè)務(wù)效率。電商企業(yè)所擁有的技術(shù)和產(chǎn)品正是他們最為稀缺的，也因如此，電商企業(yè)們平滑的過度到了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的下一個(gè)階段的競爭當(dāng)中，即產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的競爭。

這也意味著，隨著電商企業(yè)們越來越多的參與到政府和實(shí)體企業(yè)的數(shù)字化進(jìn)程當(dāng)中，將使得它們獲得第二次騰飛的機(jī)會，這個(gè)機(jī)會或?qū)?dǎo)致中國真正出現(xiàn)更具有全球影響力的頂尖企業(yè)。也因如此，無論是阿里巴巴，還是京東，抑或是拼多多，在未來都將擁有比其他傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司更加光明的前程。

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