原標(biāo)題：前三季凈利降38.77%，質(zhì)疑重營銷輕研發(fā)，康恩貝路在何方？

來源：華牛原創(chuàng)

作者：孫麗

近日，康恩貝發(fā)布了2019年三季度報告。據(jù)報告顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入53.93 億元，同比下降2.94%，其中醫(yī)藥工業(yè)銷售收入為53.11億元，同比下降1.71%。

據(jù)公開資料顯示，康恩貝是一家主要從事藥品的生產(chǎn)、銷售和研發(fā)銷售業(yè)務(wù)的公司，主導(dǎo)產(chǎn)品為前列康牌普樂安片與膠囊、天保寧牌銀杏葉片、天保康牌葛根素注射液、康恩貝牌刻停片、烏靈膠囊。

前三季凈利降38.77%

康恩貝去年取得靚麗成績的背后存在著諸多隱患。去年，其累積股權(quán)投資額17.41億元，在建工程項目已累計投資7.33億元，導(dǎo)致公司債務(wù)大幅增長，截止今年3月底，其有息負債已增長到32.49億元，短期償債壓力較大。

今年上半年，康恩貝實現(xiàn)營業(yè)收入為36.50億元，同比減少1.09%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.90億元，同比減少29.54%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為3.43億元，同比減少29.56%。

對于上半年營業(yè)收入同比減少1.09%，公司稱主要受2018年一季度全國大范圍流感高發(fā)帶來公司感冒藥類產(chǎn)品收入基數(shù)較高的影響，導(dǎo)致2019年上半年營業(yè)收入同比略有下降。

據(jù)康恩貝2019年第三季度報告顯示，前三季度康恩貝實現(xiàn)營業(yè)收入為53.93億元，比上年同期下滑2.94%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.74億元，比上年同期下滑38.77%;歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益凈利潤4.07億元，比上年同期下滑43.55%。

2019年三季度報數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)公司納入大品牌大品種工程項目的品牌及產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入26.25億元，除了“金奧康”牌奧美拉唑系列產(chǎn)品、“珍視明”眼健康品牌系列產(chǎn)品、“康恩貝”牌麝香通心滴丸等系列產(chǎn)品保持穩(wěn)定增長，報告期內(nèi)，“康恩貝”腸炎寧系列銷售收入同比下降 5.04%，“金艾康”牌漢防已甲素片銷售收入同比下降10.08%，“金笛”牌復(fù)方魚腥草合劑本期銷售收入同比下降19.87%。

雖然2019年的半年報業(yè)績下滑數(shù)據(jù)不如三季報明顯，但是值得說明的是，這是康恩貝自2004年上市以來最差的半年業(yè)績增速。

押寶工業(yè)大麻

11月18日晚，康恩貝披露《關(guān)于子公司云南云杏公司與希美康等關(guān)聯(lián)公司日常關(guān)聯(lián)交易事項的公告》，其中涉及公司工業(yè)大麻業(yè)務(wù)的進展。子公司于近日獲得云南當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)政府監(jiān)管部門頒發(fā)的《云南省工業(yè)大麻加工許可證》。

為扭轉(zhuǎn)業(yè)績下滑趨勢，康恩貝今年以來在工業(yè)大麻業(yè)務(wù)上也是動作頻頻。2019年1月，康恩貝宣布全資子公司云南希陶綠色藥業(yè)股份有限公司收到加工大麻花葉項目申請批復(fù)；3月，康恩貝公告稱公司設(shè)立工業(yè)大麻事業(yè)部；10月，浙江康麻日化科技有限公司注冊成立，胡季強之子胡北任康麻日化執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。

康恩貝董事長胡季強曾表示，將發(fā)揮公司幾十年在植物藥全產(chǎn)業(yè)鏈深耕的優(yōu)勢，扎扎實實把工業(yè)大麻當(dāng)成大產(chǎn)業(yè)來做，假以時日一定會成為公司新的增長極。

雖然公司一直在下大力氣布局工業(yè)大麻，但從公司業(yè)績來看，仍處于下滑趨勢。受國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)改革不斷深化，“4+7”藥品集中帶量采購政策以及醫(yī)?？刭M等影響，短期對公司造成不少的沖擊。

根據(jù)康恩貝的計劃，在獲批取得工業(yè)大麻加工許可證后，即可根據(jù)客戶的訂單數(shù)量和品質(zhì)要求進行工業(yè)大麻花葉的加工生產(chǎn)，未來以提取生產(chǎn)大麻二酚(CBD)晶體和全譜油等產(chǎn)品為主，根據(jù)現(xiàn)在的政策環(huán)境和市場情況，有關(guān)產(chǎn)品將主要用于出口。

但需特別注意的是，工業(yè)大麻能否給康恩貝帶來較大的業(yè)績貢獻還有待時間檢驗。

結(jié)語

在押寶工業(yè)大麻的同時，重營銷輕研發(fā)一直被詬病。因重銷售輕研發(fā)，今年6月康恩貝還收到上交所的問詢函。有業(yè)內(nèi)人士認為，銷售費用高企，一方面反映出企業(yè)核心競爭力的薄弱，一方面又導(dǎo)致藥價高企，更易產(chǎn)生銷售、醫(yī)療端的種種賄賂腐敗等問題。

康恩貝披著“工業(yè)大麻”概念股光環(huán)的背后，掩不住的是下滑的業(yè)績。業(yè)內(nèi)人士認為，在主導(dǎo)產(chǎn)品市場受限、業(yè)務(wù)擴張不利的局面下，如果不治好重營銷輕研發(fā)的痼疾，即便公司布局生物制藥、醫(yī)藥電商、工業(yè)大麻等新領(lǐng)域，能否扛起未來仍存在不確定性。（圖片來源：網(wǎng)絡(luò)）

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