原標(biāo)題：增速放緩？被拼多多超越？京東財報告訴你答案

京東的財報受到很多關(guān)注，作為中國重要的的零售公司之一，財報反饋出的數(shù)據(jù)不但能看到京東自身情況，也能反映出如物流、金融等很多零售的基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展情況，解讀財報的文章不少，我們盡量用直白的語言，來看看8個很重要但容易被忽略掉的細(xì)節(jié)：

1）京東能賺不賺錢？

不用再討論了——今年的三個季度做了將近100億 Non-GAAP（非美國通用會計準(zhǔn)則），尤其在第三季度的相對淡季完成了31億，增長160%，目前京東已連續(xù)15個季度盈利，未來要討論的只是利潤率高低，而不是能不能賺錢的問題。

2）利潤率如何？

這個季度的運營利潤率達(dá)到了3.3%，是上市來最高紀(jì)錄，運營利潤相對于毛利潤和凈利潤，更應(yīng)直接反饋出公司業(yè)務(wù)層面的水準(zhǔn)，所以運營利潤率的提升，很大程度上是經(jīng)營水平的提升，尤其是成本費用的控制，這對每個季度收入上千億體量的京東，尤為重要。

3）增長放緩？

凈收入是衡量增長最核心指標(biāo)，Q3京東凈收入1348億，同比增長28.7%，是近五個季度最高增速，其中凈服務(wù)收入達(dá)到了占比11.9%，這其實前三季度研發(fā)投入130億帶來的直接反饋，增長放緩的帽子可以摘掉了，

4）用戶被分流？

過去12個月里的活躍付費用戶數(shù)3.344億，Q4單個季度就增加1300萬，是近7個季度以來最大增幅，同時京東APP的月活躍用戶MAU同比增長了36%，此外京東的Plus會員在籍?dāng)?shù)量達(dá)到了1500萬，這些數(shù)據(jù)，說明京東的“增長停滯”以及被“搶走用戶”的說法，并不準(zhǔn)確。

還要提一嘴“京喜”業(yè)務(wù)，京東第三季度超過70%的新用戶來自低線城市，主打下沉市場的京喜業(yè)務(wù)也是Q3上線，雙11期間75%新用戶來自低線城市，Q4京喜如果依舊給力，京東還會保持高增長，甚至可以說京喜會是年末公司最重要的增長引擎。

5）經(jīng)濟(jì)寒冬裁員了？

不但沒裁員，反而多了幾萬人——截止Q3京東有超過20萬名員工，同比去年新增2.5萬人，在今年很多公司裁員的的大環(huán)境下，京東這個數(shù)據(jù)是個積極信號。

6）物流開放的咋樣了？

外部收入占比近40%，算是個相當(dāng)不錯的成績，京東之外的外單業(yè)務(wù)服務(wù)20多萬企業(yè)客戶，運營了超過650個倉庫，25座“亞洲一號”，70個機(jī)器人倉。

7）子公司呢？

京東健康是京東物流（估值300億人民幣-胡潤榜單統(tǒng)計）、京東數(shù)科（估值1300億人民幣）兩個京東孵化的超級獨角獸外另一個新晉獨角獸，財報里京東宣布京東健康完成A論優(yōu)先股融資，估值70億美元，約合近500億人民幣，這比此前胡潤統(tǒng)計的100億估值增長很多倍，由此也能看出的京東健康的發(fā)展速度。

8）拼多多的威脅？

京東最近一個月一直和拼多多綁定在一起，尤其是美股市場波動導(dǎo)致市值的變化，一會超越了，一會兒又反超了——其實這個問題并不好用市值一概而論，拼多多的股價增長的基本盤是增速，這是平臺型公司的特色，拼多多的模式本身值得研究學(xué)習(xí)，所以京喜也這下半年迅速發(fā)力，而京東本身相比拼多多，多了很多“零售公司”和“零售基礎(chǔ)設(shè)施搭建者”的成分，少了一些互聯(lián)網(wǎng)平臺的成色。所以上直接用以誰是電商“老二”來定義任何一家都并不合適。

而至于股價變動，有個信息可以參考，11月初高盛把京東目標(biāo)股價提升到了46美元，大和給出的目標(biāo)價50美元的，花旗銀行為43美元，美銀美林是42美元，大摩為40美元，財報后，JD為現(xiàn)價為33.55美元。

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