原標(biāo)題：劉興亮 | WeWork折戟IPO，一個時代結(jié)束了

文/劉興亮（微信公眾號：劉興亮?xí)r間）

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01

共享經(jīng)濟(jì)如火如荼的時候，美國涌出了三大獨(dú)角獸：共享出行Uber，共享住宿Airbnb，共享辦公WeWork。

這三只獸，一時風(fēng)光無兩，引得國內(nèi)的紛紛效仿。其中，共享出行誕生了獨(dú)角獸滴滴，共享住宿和共享辦公也不乏追隨者，只是沒有獨(dú)角獸出現(xiàn)。

如今，三只獸也只有Uber成功上市。Airbnb上市還沒有時間表。WeWork準(zhǔn)備上市，卻在上市的前夕折戟，估值從最高的時候的470億美金，暴跌到如今的80億美金。

WeWork已經(jīng)撤回了上市申請，不僅如此，它還陷入更大的泥潭：創(chuàng)始人諾依曼負(fù)面新聞纏身，管理混亂，虧損加劇，以致于投資教父孫正義不得不花17億美金將諾依曼請出了WeWork的管理層。更為搞笑的是，公司居然沒有足夠的遣散費(fèi)以致于無法裁員，這可是一件前所未聞的事。

本來想通過IPO大賺一筆，沒想到成為了「見光死」，WeWork的IPO計(jì)劃可謂一場悲劇。

只能說他們在錯誤的時間，錯誤的地點(diǎn)，做了一件錯誤的事情。IPO并不是萬能的，雖然IPO是無數(shù)創(chuàng)業(yè)者的終極夢想。IPO會讓公司被放到放大鏡下細(xì)細(xì)的審視，所有的缺點(diǎn)都會被放大。

02

WeWork的慘敗，IPO折戟只是表象，根本的源頭還在于這家公司本身。

成就WeWork的是，共享辦公。共享辦公，對于中小創(chuàng)業(yè)者來說，是多么美好的需求。

對于自由職業(yè)者，以前混跡于星巴克，到處打游擊，現(xiàn)在WeWork給你提供固定工位。對于幾個人的創(chuàng)業(yè)小分隊(duì)，租不起辦公室，來WeWork，只需要很少的租金，就能得到辦公場所。幾百人的團(tuán)隊(duì)，WeWork還為你提供專業(yè)的服務(wù)，幫你完成辦公環(huán)境的創(chuàng)建。

不得不說，這個市場是很大的，需求也是剛性的。從需求這一側(cè)來說，沒什么問題。

再看供給。WeWork從別人那里租來大型的辦公空間，再化整為零，分割成小空間出租。這模式也沒有問題，這種批發(fā)再零售的模式也非常常見，比如群租。WeWork還將辦公空間裝修得非常的富有Google特色，Google的辦公空間一直是創(chuàng)業(yè)者的最愛，所以非常富有吸引力。WeWork還提供配套服務(wù)，比如WiFi，打印機(jī)，茶水間……這些都是剛需。

所以，單從需求和供給來說，WeWork所做的是一門不錯的生意。

但是，生意往往沒有那么簡單。經(jīng)濟(jì)學(xué)里講的需求和供給理論畢竟只是理論，商業(yè)本身還會復(fù)雜得多。

首先，WeWork和上家簽的是長期租約，甚至長達(dá)10年。他不得不這個做：沒有長約，裝修的成本都回不來；沒有長約，這門生意就不是一門生意，如果只是短期，那么他和中介有什么分別呢。

長期租約帶來的問題，一是投資回報(bào)周期長，開始需要大量的燒錢。二是承擔(dān)了長期所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。WeWork面向的客戶是創(chuàng)業(yè)者，創(chuàng)業(yè)的浪潮是有周期的，在高潮的時候，需求大，在低潮的時候，需求急劇萎縮。10年之內(nèi)，如何保證都處在創(chuàng)業(yè)的高潮？事實(shí)上，如今的WeWork，正面臨著創(chuàng)業(yè)的退潮。所以危機(jī)來了。

其次，WeWork雖然標(biāo)榜著共享的概念，但是和別人不同，他的共享是重資產(chǎn)。Uber和Airbnb做的是連接，分別連接了車、乘客和房主、旅客。他們兩個只做平臺，負(fù)責(zé)技術(shù)和運(yùn)營，屬于輕資產(chǎn)的方式。

重資產(chǎn)需要更多的真金白銀的投入，百分之百是個燒錢的事。輕資產(chǎn)當(dāng)然也燒錢，但是只是初期的通過補(bǔ)貼的方式培養(yǎng)市場，等到市場起來了，補(bǔ)貼就可以停止了。但是重資產(chǎn)需要持續(xù)不斷的投入燒錢。從共享的重資產(chǎn)的另外兩個例子，國內(nèi)盛行的共享單車和**公寓的困境，我們也不難看出重資產(chǎn)的「難以承受之重」。

最后，WeWork標(biāo)榜自己是科技公司，但是卻不被廣泛認(rèn)同。WeWork說自己通過大數(shù)據(jù)的手段來選址，通過信息服務(wù)來運(yùn)營，通過大數(shù)據(jù)來提高運(yùn)營效率，但是始終無法擺脫很多人對于他「二房東」的印象。

要知道，定位為科技公司和定位為傳統(tǒng)的做地產(chǎn)生意的二房東，估值那可差幾個數(shù)量級。如果定位為科技公司，市場可能能夠容忍一定程度的燒錢游戲，但是如果定位為地產(chǎn)的「二房東」，那就是另外一套考量標(biāo)準(zhǔn)比如空置率，單位面積的投資回報(bào)率，周期等，財(cái)務(wù)指標(biāo)無比苛刻。

WeWork自誕生起，就面臨著無法擺脫的身份認(rèn)同危機(jī)，而且這個危機(jī)直到現(xiàn)在還沒有解除。

和這幾條相比，創(chuàng)始人的問題，以及內(nèi)部管理的問題這些負(fù)面新聞，只是壓垮駱駝的最后一根草而已。

03

WeWork的這場悲劇，有什么啟示呢？且來讓我亮三點(diǎn)。

• 左一點(diǎn)：共享是個好主意，也可以成為好生意，但不是搭上了共享這輛車，就能成為好生意。

前幾年共享概念火的時候，各種共享如雨后春筍般的冒出來，甚至不乏共享馬扎這種博眼球的事件。直到現(xiàn)在共享雨傘和共享充電寶還有些在運(yùn)營，但是能不能成，不容樂觀。商業(yè)畢竟還是要遵循商業(yè)本身的客觀規(guī)律，不是加了個時髦的概念，就成為一門成功的生意。

就如同曾經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)+，到如今的AI+，以及即將到來的5G+，「+」確實(shí)能夠賦能，但是不是說隨便找個東西「+」一下，就能飛上天。

每一個新的概念出來，總會有人躁動起來，加個概念掛羊頭賣狗肉，到資本市場上圈錢。隨著社會越來越理性，這種炒概念的空間越來越少。

WeWork作為共享辦公的領(lǐng)頭羊給了我們深刻的啟示。他說他是共享辦公的科技公司，但是很多人還是把他當(dāng)做二房東。本來想借共享這個東風(fēng)，結(jié)果還是沒有被認(rèn)同。

• 右一點(diǎn)：一個時代結(jié)束了。

自2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機(jī)以來，互聯(lián)網(wǎng)這個行業(yè)一直以燒錢游戲顛覆人們的認(rèn)知，也成就了無數(shù)企業(yè)的輝煌。但是，時代已經(jīng)變了。這種變化首先來自于投資方。WeWork被市場質(zhì)疑他的不斷的虧損，這種持續(xù)的虧損不被認(rèn)可，相當(dāng)于否定了他的這種燒錢的游戲。

這在十年之前五年之前是不存在的。但是現(xiàn)在，資本寒冬，資本理性疊加起來，注定了WeWork玩不轉(zhuǎn)。所以，最后只有孫正義不斷的注入資金，別人不愿意跟著一起玩。

WeWork只是一個時代轉(zhuǎn)變的縮影，相信在未來幾年，我們會看到更多這樣的例子。游戲規(guī)則已經(jīng)改變了。資本逐漸向傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)靠攏，越來越注重投資回報(bào)率和周期，越來越注重盈利模式，而不是盲目的一擲千金去強(qiáng)占賽道。市場經(jīng)歷了瘋狂之后，終究會回歸理性，這是亙古不變的法則。

不信，你看，在后面幾年，創(chuàng)業(yè)者獲得投資會越來越困難。

• 下一點(diǎn)：理性看待獨(dú)角獸。

獨(dú)角獸通常是某個領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，占據(jù)了某個細(xì)分領(lǐng)域的霸主地位，因此獲得很高的估值。但是估值通常是有泡沫的。在創(chuàng)業(yè)者和投資方的推動下，獨(dú)角獸的光環(huán)通常會被放大，而它自身的缺陷被巧妙的隱藏。

? 女兒手繪的「獨(dú)角獸」

感性的人，會被光環(huán)所打動，不斷看到獨(dú)角獸的輝煌，不斷的仰視它，因此會不斷的高估它的價值。而理性的人，則會拿著放大鏡去觀察，去剖析，去審視，去質(zhì)疑，因此更加準(zhǔn)確的評估獨(dú)角獸的價值。

在投資領(lǐng)域沒有單一的準(zhǔn)則，有人感性，感覺好就投，能獲得成功；有人理性，有一套評估的標(biāo)準(zhǔn)，也能成功，雖然也錯失機(jī)會。但是，無論感性還是理性，都需要正確的對待獨(dú)角獸。

哪怕你一次成功了，但是如果萬一遇到的是WeWork這種估值從400多億美金到80億美金，甚至可能會更低的情況，就可能把前面賺到的都虧出來。

前些年靠運(yùn)氣賺的錢，這兩年靠本事再全虧了。這句玩笑話別驗(yàn)證你身上。

以后我們看到獨(dú)角獸排行榜時，也應(yīng)該打個問號，他們真的值那么多嗎？

WeWork折戟IPO的最大啟示在于：在全球范圍內(nèi)，標(biāo)志著一個瘋狂燒錢的時代結(jié)束了……屬于那些2B投資人的時代，也結(jié)束了。

一個時代，結(jié)束了。

?注釋：

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