原標(biāo)題：押注K12靠在線課程攬客，網(wǎng)易有道赴美上市

來(lái)源：華牛原創(chuàng) 作者：朱莉

導(dǎo)讀

今年5月，便有消息傳網(wǎng)易有道已啟動(dòng)赴美IPO，并正與兩家知名承銷(xiāo)商進(jìn)行相關(guān)的洽談合作，網(wǎng)易有道對(duì)此不予置評(píng)。自此之后，有關(guān)于網(wǎng)易有道赴美IPO的消息便頻頻傳出。7月中旬，也有媒體援引知情人士稱(chēng)，網(wǎng)易有道的目標(biāo)是于三季度上市，募資至少3億美元，估值則或?qū)⑦_(dá)20億美元。

傳言近半年后，網(wǎng)易有道正式開(kāi)啟了赴美IPO之路。

10月1日凌晨，這一沸沸揚(yáng)揚(yáng)的傳言終于隨著網(wǎng)易有道正式向SEC遞交招股書(shū)石錘。網(wǎng)易有道計(jì)劃申請(qǐng)將代表其A類(lèi)普通股的美國(guó)存托股票（ADS）在紐約證券交易所掛牌交易，股票代碼為“DAO”。

招股書(shū)顯示，今年上半年有道營(yíng)收5.49億元人民幣，同比增長(zhǎng)67.67%，與此同時(shí)由于營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用以及一般行政費(fèi)用支出的提升，上半年有道凈虧損1.68億元人民幣，是去年同期的兩倍。

在教育行業(yè)整體虧損的情況下，定位為“專(zhuān)注于學(xué)習(xí)產(chǎn)品和服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)科技公司”的有道，又該如何在公益與商業(yè)之間找到平衡點(diǎn)，并從中突圍？

押注K12靠在線課程攬客

招股書(shū)顯示，網(wǎng)易有道近年來(lái)的營(yíng)收增長(zhǎng)較快，2017年?duì)I收達(dá)4.56億元，2018年為7.32億元，同比增長(zhǎng)60.5%，到了2019年上半年，營(yíng)收達(dá)到5.49億元，超過(guò)了2017年全年的營(yíng)收，同比增速達(dá)到67.7%。

網(wǎng)易的收入由兩部分構(gòu)成，學(xué)習(xí)服務(wù)和產(chǎn)品、在線營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)兩種業(yè)務(wù)，二者對(duì)網(wǎng)易有道的收入貢獻(xiàn)程度也經(jīng)歷了一個(gè)變化。

2017年，在線營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)在總營(yíng)收占比達(dá)67.1%，是當(dāng)之無(wú)愧的第一大功臣。

但到了2018年，學(xué)習(xí)服務(wù)和產(chǎn)品的收入就超過(guò)在線營(yíng)收服務(wù)，占總營(yíng)收比重達(dá)58.6%。此后地位逐漸穩(wěn)固。

2019年上半年，學(xué)習(xí)服務(wù)和產(chǎn)品占營(yíng)收比達(dá)57.4%，依然是頭號(hào)功臣。

再把“智能學(xué)習(xí)”板塊向下拆分，其中的收入大頭是“在線課程”。2019年上半年，網(wǎng)易有道在線課程收入從去年同期的1.6億元增長(zhǎng)至2.3億元，同比增長(zhǎng)54.3%，占“智能學(xué)習(xí)”板塊營(yíng)收的73.2%。此外，“其他學(xué)習(xí)服務(wù)”收入為2930萬(wàn)元，智能硬件收入4310萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)264.7%，主要由于這一年間新推出的有道翻譯王、詞典筆等產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)。

這種營(yíng)收結(jié)構(gòu)與網(wǎng)易有道的戰(zhàn)略有關(guān)，即押注K12，從營(yíng)收結(jié)構(gòu)上就可看出，“K12“依然是有道的關(guān)鍵詞。

招股書(shū)顯示，有道精品課今年上半年的新注冊(cè)用戶為121萬(wàn)，付費(fèi)用戶33.8萬(wàn)，轉(zhuǎn)化率為2.8%。其中K12付費(fèi)用戶達(dá)到10.5萬(wàn)，同比增長(zhǎng)80.8%；2018年全年有道精品課的注冊(cè)用戶為214萬(wàn)，付費(fèi)用戶64.3萬(wàn)，轉(zhuǎn)化率為3%，其中K12付費(fèi)用戶為12.6萬(wàn)，同比增長(zhǎng)34.8%。

2019年上半年凈收入超5億

根據(jù)招股書(shū)，網(wǎng)易有道采取同股不同權(quán)，網(wǎng)易創(chuàng)始人兼CEO丁磊持有30.1%股權(quán)，網(wǎng)易有道CEO周峰持有20.6%股權(quán)。在發(fā)行的同時(shí)，網(wǎng)易有道在同步進(jìn)行私募配售，網(wǎng)易最大機(jī)構(gòu)股東Orbis基金，承諾向有道購(gòu)買(mǎi)總額為1.25億美元的A類(lèi)普通股。

2017年度、2018年度、截至6月30日的2019年上半年，網(wǎng)易有道凈收入分別為4.56億元、7.32億元、5.49億元，凈虧損分別為1.64億元、2.09億元、1.68億元。

從2017年度至今年上半年，有道精品課程的付費(fèi)學(xué)生人數(shù)分別為41.8萬(wàn)、64.3萬(wàn)、33.8萬(wàn)，客單價(jià)分別為363元、559元、751元，呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。

在線營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)在2017年、2018年及今年上半年的凈收入分別為3.06億元、3.03億元、2.34億元，占總凈收入的比重分別為67.1%、41.4%、42.6%。

在招股書(shū)中，網(wǎng)易有道稱(chēng)，公司的策略重點(diǎn)為吸引更多的年輕用戶和學(xué)生，尤其是K-12年齡段的學(xué)生，并滿足他們的終生學(xué)習(xí)需求。網(wǎng)易有道認(rèn)為，這將使公司的長(zhǎng)期發(fā)展受益，因?yàn)楣灸軌蛲ㄟ^(guò)提供高質(zhì)量的在線課程以及其他學(xué)習(xí)產(chǎn)品和服務(wù)，從幼兒時(shí)代開(kāi)始抓住用戶的需求。

網(wǎng)易有道的平均總MAU在三年來(lái)也呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，從2017年的7370萬(wàn)增加到2018年的9640萬(wàn)，2019年上半年，這一數(shù)字為1.05億。用戶群的不斷擴(kuò)大及反饋對(duì)網(wǎng)易有道的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)起到了重要影響。從學(xué)習(xí)工具用戶群中產(chǎn)生的潛在客戶，可幫助網(wǎng)易有道進(jìn)一步擴(kuò)展業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)化用戶付費(fèi)。

結(jié)語(yǔ)

在今年年初，丁磊曾提出將“游戲、電商、教育、音樂(lè)”作為網(wǎng)易的四大戰(zhàn)略部署，“教育”首次被列入網(wǎng)易集團(tuán)層面的戰(zhàn)略之一，并排在音樂(lè)之前，可以看出網(wǎng)易對(duì)教育板塊的看重，而將有道分拆上市的意圖或許從去年的首輪融資開(kāi)始就可初見(jiàn)端倪。

同時(shí)教育是個(gè)慢行業(yè)，需要精耕細(xì)作，長(zhǎng)期積淀。眼下的網(wǎng)易有道，還將面臨虧損進(jìn)一步拉大的局勢(shì)。

但教育與電商同屬慢行業(yè)，需要前期加大投入，如今有道獨(dú)立上市的好處在于，即便丁磊對(duì)慢行業(yè)失去耐心，有道也有自己的融資渠道自力更生。

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