原標(biāo)題：重廣告輕研發(fā)，丸美上市兩個(gè)月漲202%

來(lái)源：華牛原創(chuàng) 作者：朱莉

導(dǎo)讀

流傳甚廣的廣告語(yǔ)“彈彈彈，彈走魚尾紋”，丸美憑借這廣告語(yǔ)打響知名度。同時(shí)丸美股份于今年7月25日在上交所上市，號(hào)稱“眼霜第一股”，上市后公司股票幾番上漲，于9月12日市值超過(guò)上海家化，登頂A股日化第一股。

丸美以眼霜第一股的身份從7月25日上市以來(lái)，股價(jià)漲幅超過(guò)90%，市值從118.62億元飆升至249億元，不僅超過(guò)定位相似的珀萊雅（市值178億元），還超過(guò)了上市18年的老牌國(guó)產(chǎn)化妝品企業(yè)上海家化（市值228億元）。

丸美股份的實(shí)控人孫懷慶、王曉蒲夫婦持有丸美股份90%的股份。據(jù)此計(jì)算，兩人身價(jià)已超200億元，成為以眼霜起家的丸美造富神話的最大贏家。

上市兩個(gè)月漲202%

2019年7月25日，丸美股份登陸A股，以每股20.54元的發(fā)行價(jià)格創(chuàng)下本土化妝品企業(yè)發(fā)行價(jià)新高。

公開資料顯示，丸美實(shí)際上屬于“夫妻檔”創(chuàng)業(yè)，公司創(chuàng)始人為孫懷慶和王曉蒲夫婦，通過(guò)主打眼霜品牌和請(qǐng)魯豫、彭于晏、周迅等明星代言，為市場(chǎng)所熟知。除了“丸美”外，丸美股份還擁有“春紀(jì)”和“戀火”兩個(gè)品牌。

盡管才上市兩個(gè)月，丸美股份在A股走出了一場(chǎng)跌宕行情。7月25日上市后，從20.54元發(fā)行價(jià)一路上揚(yáng)至超過(guò)50元，隨后又短時(shí)下墜至40.37元。經(jīng)過(guò)8月份的調(diào)整后，股價(jià)在9月又開始上躥，中秋假期前的最后一個(gè)交易日(9月12日)收盤價(jià)報(bào)56.25元/股。

9月19日，丸美股份盤中沖擊64.16元/股，創(chuàng)下新高。截至9月20日收盤，丸美股份報(bào)62.10元/股，總市值為249.02億元。老牌日化品牌上海家化最新市值為224.26億元，丸美股份已經(jīng)超過(guò)上海家化，成為A股日化市值第一股。

Choice數(shù)據(jù)顯示，丸美股份股價(jià)近一個(gè)月漲幅39.83%，上市兩個(gè)月內(nèi)股價(jià)漲了202.34%。

值得注意的是，丸美股份的第二大股東為L(zhǎng) Capital Asia旗下的L Capital Guangzhou Beauty Ltd.(簡(jiǎn)稱L Capital)。企查查顯示，L Capital Asia是奢侈品巨頭LVMH集團(tuán)設(shè)立的關(guān)注亞洲私募股權(quán)投資的平臺(tái)。丸美是L Capital在國(guó)內(nèi)投資的唯一美妝品牌。

不過(guò)，L Capital在丸美股份上市之前，就決定套現(xiàn)離場(chǎng)。在招股書中，L Capital表示，在鎖定期屆滿后的24個(gè)月內(nèi)，將減持解除鎖定部分60%到100%的公司股份。2013年，丸美股份拿到L Capital 3億元的融資。招股書顯示，L Capital與丸美有對(duì)賭協(xié)議，協(xié)議規(guī)定在投資完成后60個(gè)月內(nèi)完成上市，否則L Capital有權(quán)要求創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)回購(gòu)其股權(quán)。2017年12月，該協(xié)議基于雙方協(xié)商后解除。

存在“重營(yíng)銷，輕研發(fā)”問(wèn)題

值得注意的是，和大多數(shù)本土化妝品牌一樣，丸美存在著“重營(yíng)銷，輕研發(fā)”的問(wèn)題。

丸美招股書顯示，其廣告宣傳花費(fèi)一直處于高位，2016~2018年分別是：3.38億元、2.9億元和3.9億元，占公司銷售費(fèi)用的比例分別為71.58%、62.12%和72.87%，占公司營(yíng)收比例為27.98%、21.54%、24.72%。

今年上半年，丸美股份廣告宣傳費(fèi)用支出1.63億元，其財(cái)報(bào)中對(duì)于銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)，提到，“主要系隨著業(yè)務(wù)增長(zhǎng)廣告宣傳費(fèi)用增加所致?！?/p>

華創(chuàng)證券研報(bào)稱，早在2007年丸美便將收入的1/3(彼時(shí)業(yè)內(nèi)一般是10%~15%)投入廣告，投放廣告的第四個(gè)月起品牌銷量飆升。而廣告詞“彈彈彈、彈走魚尾紋”更是大幅提升丸美產(chǎn)品影響力。

2013年到2015年間丸美在《非誠(chéng)勿擾》、《中國(guó)好聲音》、《舞林大會(huì)》、《女神的新衣》等多個(gè)熱門節(jié)目投放了電視廣告。

據(jù)丸美官網(wǎng)，丸美旗下的明星代言人包括彭于晏、梁朝偉、周迅、楊子姍、魯豫。

相比在廣告宣傳上的大筆投入，丸美股份在研發(fā)上的投入則顯得“小氣”很多。

2016~2018年丸美研發(fā)費(fèi)用占據(jù)營(yíng)收的占比依次為2.05%、2.09%和2.15%。2019年上半年，丸美股份研發(fā)費(fèi)用為1803萬(wàn)元，占營(yíng)收比例僅為2.2%。

重營(yíng)銷，輕研發(fā)，丸美股份也曾被爆出質(zhì)量問(wèn)題。2016年8月至9月，根據(jù)國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局發(fā)布的通告顯示，丸美多個(gè)批次防曬類化妝品實(shí)際檢出防曬劑成分與產(chǎn)品批件及標(biāo)簽標(biāo)識(shí)不符，主要產(chǎn)品包括丸美生產(chǎn)的春紀(jì)美白防曬乳、丸美激白防曬精華隔離乳、丸美防曬精華隔離乳等7批次產(chǎn)品。

結(jié)語(yǔ)

丸美的崛起離不開兩大因素：一是，專注眼部護(hù)理的明星產(chǎn)品丸美眼霜；二是，始于2007年由袁詠儀代言的“彈彈彈，彈走魚尾紋”廣告。

自丸美成為A股國(guó)產(chǎn)化妝品第一股，已經(jīng)引起多方面的關(guān)注，其中很大一部分集中在公司營(yíng)銷費(fèi)用過(guò)高和研發(fā)支出過(guò)低的問(wèn)題上。

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