原標(biāo)題：寶龍地產(chǎn)的如意算盤 拆分寶龍商業(yè)赴港上市融資輸血

作者：遙遠的風(fēng)

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

近日，寶龍地產(chǎn)（01238.HK）發(fā)布公告稱，公司商業(yè)物業(yè)管理業(yè)務(wù)下的寶龍商業(yè)已赴港提交IPO申請，計劃融資10億港元，用于戰(zhàn)略收購和投資其他商業(yè)運營服務(wù)供應(yīng)商等。

事實上，從2019年3月25日寶龍商業(yè)成立，到8月20日在港交所披露上市申請書，寶龍地產(chǎn)從分拆部分資產(chǎn)成立寶龍商業(yè)到披露上市申請書僅用了5個月時間。

寶龍商業(yè)能否成功上市呢？

寶龍商業(yè)上市 寶龍地產(chǎn)的如意算盤

作為一家在香港上市的商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)，公開資料顯示，寶龍地產(chǎn)(01238.HK)一直開發(fā)及經(jīng)營綜合性商業(yè)地產(chǎn)項目，目前旗下有寶龍廣場、寶龍城、寶龍一城三個產(chǎn)品系列。

寶龍商業(yè)管理則是寶龍地產(chǎn)的物業(yè)服務(wù)公司。1993年起，寶龍商業(yè)管理為寶龍地產(chǎn)提供輔助物業(yè)支持，007年起正式將業(yè)務(wù)擴展至商業(yè)運營，并于5年前為獨立第三方提供相關(guān)運營服務(wù)。

2019年8月20日，寶龍商業(yè)管理透過其委任的獨家保薦人農(nóng)銀國際融資有限公司就申請寶龍商業(yè)管理股份于聯(lián)交所主板上市及獲準(zhǔn)買賣，向聯(lián)交所遞交上市申請表格（A1表格）。

對此，寶龍地產(chǎn)在業(yè)績會上回應(yīng)稱，寶龍商業(yè)到了獨立成長的階段，分拆出來并非是向市場集資，而是可以讓團隊、品牌在市場上獨立發(fā)展。

事實果真如此嗎？

據(jù)寶龍地產(chǎn)的中報顯示，截至2019年6月底，寶龍地產(chǎn)方面總負債為1081.70億元，與2018年底相比增加近90億元；其中，一年內(nèi)到期的借款約為125億元；公司經(jīng)營現(xiàn)金為166.08億元，不過有19億元受限制。

寶龍商業(yè)方面，2016-2018年末及2019年4月底，資產(chǎn)負債率分別為99.1%、94.5%、89.4%和86.6%，不僅超過了寶龍地產(chǎn)的76.09%，而且遠遠超過同行業(yè)的平均水平。

而且，2019年前4個月，寶龍商業(yè)的物業(yè)管理費收款率不足60%，有的甚至牽涉法律糾紛帶來的信譽損害等風(fēng)險。

企查查相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，寶龍商業(yè)旗下的上海寶龍物業(yè)管理有限公司、山東寶龍商業(yè)物業(yè)管理有限公司、太倉寶華物業(yè)管理有限公司卷入了多起法律訴訟，案件原因包括物業(yè)服務(wù)合同糾紛、財產(chǎn)損害賠償糾紛、勞動合同糾紛等多個方面。

這讓人不得不懷疑，寶龍商業(yè)上市背后是為了母公司融資輸血。

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