原標題：驢跡科技赴港IPO：過度OTA平臺、研發(fā)投入較低 被卡脖子怎么辦

作者：楊遠

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

9月10日，驢跡科技向港交所提交了招股說明書。

公開資料顯示，驢跡科技是2013年成立的一家智慧旅游服務商。主要業(yè)務有在線智能電子導覽與內容定制。

從覆蓋景區(qū)看，截至2019年6月30日，驢跡科技開發(fā)共有12913份在線智能電子導覽，涵蓋中國（包括香港、澳門、臺灣）及海外的旅游景區(qū)，其中，已分別為中國的AAAAA級旅游景區(qū)及AAAA級旅游景區(qū)開發(fā)585款及2,776款在線智能電子導覽。

從收益上來講，驢跡科技在2016年-2018年的總收益分別約為1350萬、7160萬、3.02億元，純利分別為約380萬、2560萬、9980萬元。

這樣一個公司的市場發(fā)展空間到底有多大呢？

競爭激烈 驢跡科技存大量隱憂

即便目前市場占有率高達86.2%，然而驢跡科技依舊有不少隱憂。

GPLP犀牛財經在招股書中發(fā)現(xiàn)，驢跡科技高度依賴OTA平臺，其研發(fā)費用較低，這導致其后勁發(fā)展不足。

第一，對OTA平臺的依賴較高。

據招股書顯示，截至2016年、2017年、2018年12月30日及截至2019年6月30日，五大客戶分別占總收益約95.9%、92.2%、 96.8%及97.8%， 五大客戶中分別有四名、四名、三名及三名為在線旅游平臺。而在線旅游平臺所產生的收益分別占收益的約94%、91.9%、95.2%及96%。

招股書顯示，驢跡科技與前五大客戶維持一至四年的穩(wěn)定關系。一旦合約期結束，加上在線旅游平臺或本身改變策略、自建電子導覽平臺等，驢跡科技也無法保證與OTA平臺的業(yè)務能否繼續(xù)合作，營收面臨不確定性風險。

其次，智慧旅游本就是需要大量研發(fā)的行業(yè)，但驢跡科技的研發(fā)投入還有較大提升空間。

招股書顯示，截至2019年6月30日，驢跡科技共有189名員工，其中研發(fā)人員有17人，在所有人員當中數量最少。此外，值得一提的是，在2016年與2017年的研發(fā)開支均是零，截至2018年12月31日以及2019年6月30日，研發(fā)開支才變成163,000元以及1600萬元。

最后，電子導覽市場競爭激烈。

驢跡科技提供的電子導覽服務目前在中國有多家競爭對手：比如口袋導游、拙政園、美景聽聽等。

而且，目前巨頭們開始在該領域布局，比如，騰訊在2019年6月8日推出了“尋跡始皇陵”智能游覽項目、獵豹移動推出了豹小秘AI導覽機器人。此外，一些景區(qū)聯(lián)合地方文化和旅游廳也會自主開發(fā)電子導覽APP。

相比騰訊可以在內部實現(xiàn)流量互通、地方性景區(qū)可以通過線下獲客，依賴OTA平臺的驢跡科技，流量來源也較為單一，這無疑也加大了其經營風險。

驢跡科技能否成功赴港上市呢？上市之后的發(fā)展空間又有多大呢？

一切值得期待。

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