據(jù)彭博社報(bào)道，國內(nèi)著名短視頻平臺(tái)快手計(jì)劃將于明年赴美上市，并且將在IPO前以250億美元的估值尋求融資。近年來國內(nèi)短視頻快速發(fā)展，平臺(tái)層出不窮，但抖音和快手一直位居行業(yè)前列，其中快手在經(jīng)過改革之后，得到了騰訊的支持，不斷加大商業(yè)化和用戶增長力度，此次尋求上市或許就是為了進(jìn)一步探索商業(yè)化的邊界。

同時(shí)也是為了應(yīng)對來自字節(jié)跳動(dòng)的競爭。隨著互聯(lián)網(wǎng)紅利消失，市場逐漸飽和，抖音和快手想要發(fā)展并不容易，因此兩者之間的競爭越來越激烈，對于用戶的爭奪進(jìn)入白熱化階段?？焓謸屜壬鲜谢蛟S可以占據(jù)先機(jī)，獲得資本市場的支持，從而進(jìn)一步加速商業(yè)化發(fā)展，應(yīng)對與字節(jié)跳動(dòng)的競爭。

但快手的上市之路并不好走。雖然快手的直播發(fā)展較快，在社交，流媒體上面有一定的優(yōu)勢，但是也面臨幾大問題，例如與抖音之間的差距，海外市場發(fā)展不順等等，這表示快手想要獲得市場的支持，給投資人講一個(gè)好故事并不容易。不過這也表明快手更需要搶先字節(jié)跳動(dòng)上市，如果落后字節(jié)跳動(dòng)，或許將面臨更大的發(fā)展問題。美股研究社將持續(xù)關(guān)注他的后續(xù)發(fā)展。

快手加速商業(yè)化發(fā)展，赴美上市搶先字節(jié)跳動(dòng)

快手和字節(jié)跳動(dòng)的競爭越發(fā)激烈，甚至可以說到了關(guān)鍵時(shí)刻。一方面當(dāng)前市場環(huán)境逐漸改變，從增量市場進(jìn)入存量市場，這使得兩者對于用戶的爭奪將更加激烈。另一方面短視頻領(lǐng)域經(jīng)過多年的發(fā)展，商業(yè)化逐漸成熟，兩者背負(fù)的營收壓力也在擴(kuò)大，這將進(jìn)一步激化兩者的矛盾?？焓秩绻苈氏壬鲜校蛟S能減緩來自字節(jié)跳動(dòng)的壓力。

快手和字節(jié)跳動(dòng)的競爭直接體現(xiàn)在用戶的爭奪上。我們看到隨著市場的變化，獲得用戶的邊際成本越來越高，兩者的競爭也越發(fā)激烈。在用戶上，快手逆流而上，爭奪抖音的一二線城市用戶，抖音則加速下沉爭搶快手的三四五線，甚至農(nóng)村用戶。根據(jù)36氪發(fā)布的《5月互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)》顯示，5月快手和抖音的用戶重合度達(dá)到了46.5%，較上月的44.8%再次上升。

在人員上，兩者也在爭奪MCN機(jī)構(gòu)和相關(guān)人才?？焓指呒壐笨偛民R宏斌在公開場合曾披露過數(shù)據(jù)：快手前100名的大V有70個(gè)是抖音用戶，抖音前100名的大V有50個(gè)是快手用戶?？梢妰烧叽骎用戶的重合度高，這就直接導(dǎo)致兩者對于人才的競爭加劇，從今年起，快手開始大范圍簽約MCN機(jī)構(gòu)，而以前這是抖音的重點(diǎn)目標(biāo)。

當(dāng)前短視頻市場已經(jīng)逐漸飽和，這成為了快手和抖音矛盾加劇的重要原因之一。當(dāng)前短視頻市場平臺(tái)甚多，除了抖音快手以外，微博，B站，愛奇藝等視頻平臺(tái)也有短視頻功能。這導(dǎo)致短視頻賽道已經(jīng)十分擁擠，想要搶占用戶并不容易，在此背景下，商業(yè)化成為抖音快手發(fā)展的重點(diǎn)方向。

抖音在商業(yè)化方面一直很積極，而曾經(jīng)緩慢發(fā)展的快手近年來也加速商業(yè)化發(fā)展。據(jù)媒體報(bào)道，2017年底，抖音和快手同時(shí)接通了購物車和電商功能。2018年10月30日，抖音、快手同時(shí)在北京發(fā)布商業(yè)化進(jìn)展?？焓诌^去對于商業(yè)化并不著急，主要是考慮到用戶生態(tài)，當(dāng)時(shí)的市場更適合增加用戶，2017年，阿里的銷售希望用1000萬的價(jià)格購買快手的開屏廣告就被拒絕。但隨著環(huán)境改變，存量市場的到來，再加上大股東和競爭對手抖音的壓力，快手也不得不加速商業(yè)化發(fā)展。

在激烈的競爭之下，兩者不約而同的增加了營收目標(biāo)。字節(jié)跳動(dòng)今年的目標(biāo)整體收入為1200億，抖音的收入預(yù)期為500億?？焓稚虡I(yè)副總裁嚴(yán)強(qiáng)表示，為了沖刺 3 億DAU的目標(biāo)， 2019 年快手商業(yè)的營收目標(biāo)將在原先的百億基礎(chǔ)上增加50%。從兩者的行動(dòng)和目標(biāo)制定中可以看出，兩者在商業(yè)化方面的競爭越來越激烈。

快手為應(yīng)對字節(jié)跳動(dòng)提出了三大發(fā)展方向。直播，電商和廣告。在廣告上，截止2018年底，快手的廣告收入在20億左右，今年預(yù)計(jì)為100多個(gè)億。在電商上，據(jù)媒體報(bào)道，去年的\"快手賣貨節(jié)\"上，粉絲4000多萬的散打哥3個(gè)小時(shí)達(dá)到5000萬的銷售額，11月6日當(dāng)天更是完成了1.6億元的銷售額。可見快手的電商并不弱于抖音。直播上，2018年快手直播收入達(dá)到200億元左右，相關(guān)人士預(yù)測，今年?duì)I收可能達(dá)到300億元左右。由此可見快手直播的強(qiáng)勢之處。

估值達(dá)250億美元，但資本市場故事并不好講

在快手要上市之際，字節(jié)跳動(dòng)也傳出了上市的信息，據(jù)華爾街日報(bào)報(bào)道，字節(jié)跳動(dòng)計(jì)劃于今年或者明年上市，目前估值達(dá)到了750億美元。遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于快手的250億估值，這對快手來說并不是一個(gè)好消息。而且快手選擇此時(shí)上市或許并不明智，Uber、Lyft、slack等都遭遇滑鐵盧?？梢娍焓值纳鲜兄凡⒉蝗菀住?/p>

快手目前估值為250億美元，但其中可能存在水分。我們看到快手2019年快手的營收目標(biāo)為300億元，與百度的千億營收相比差距較大，而截止發(fā)稿，百度的市值僅為386.81億美元。若以營收作為對比標(biāo)準(zhǔn)的話，可見快手市值存在水分，這可能將影響他上市之后的表現(xiàn)。

而且，當(dāng)前市場情況可能不利于快手的上市。今年以來，多家公司上市之后紛紛暴跌，包括Uber、Lyft、slack等著名公司，其中Uber上市即破發(fā)，IPO頭兩個(gè)交易日跌近18%。Lyft股價(jià)更是做了過山車，上市12天，股價(jià)下跌22%。Slack發(fā)布財(cái)報(bào)后股價(jià)更是暴跌一度超過15%?？梢娔壳暗纳鲜协h(huán)境并不算好，若是快手打算此時(shí)上市，這將嚴(yán)重影響他的上市表現(xiàn)。

目前快手有三大發(fā)展方向。一方面是直播，除了一般的生活直播以外，快手正在大力發(fā)展游戲直播。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，截至2019年上半年，快手站內(nèi)游戲相關(guān)內(nèi)容的發(fā)布量已超5億，點(diǎn)贊數(shù)超100億，作品評論數(shù)超15億，內(nèi)容分享數(shù)超1.2億。與斗魚、虎牙等專業(yè)游戲直播平臺(tái)不同，快手游戲直播對象并非專業(yè)電競游戲愛好者，而是包括下沉市場用戶在內(nèi)的廣大游戲用戶。這樣相比，快手的用戶群體更大，用戶量更多。

另一方面是快手也可以通過直播發(fā)展社交。我們看到與抖音注重內(nèi)容不同，快手更加注重人。不管是直播帶貨，直播打賞，快手都更加注重人和人之間的信任關(guān)系。而國內(nèi)的陌陌，國外的snapchat側(cè)重于陌生人交友，男女關(guān)系。這與快手的信任交際不同，導(dǎo)致用戶更愿意在快手上與熟悉的直播打交道，粘性更強(qiáng)。

最后，快手也是流媒體應(yīng)用，在流媒體上或許有一定的優(yōu)勢。最近快手經(jīng)營范圍發(fā)生變更，新增電影發(fā)行、電影制作兩項(xiàng)業(yè)務(wù) 。而且快手于2018年收購了Acfun ，正在發(fā)力長視頻領(lǐng)域，這或許顯示快手正在擴(kuò)大在流媒體上的建設(shè)。未來快手有可能偏向奈飛的發(fā)展軌跡，在2009~2018年的十年間，奈飛創(chuàng)造6168.47%的漲幅，可見流媒體市場的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

除了三大發(fā)展方向以外，快手還需要向市場展示自己的商業(yè)模式。拼多多講了一個(gè)迪士尼+好市多的故事，快手也需要向市場證明自己的商業(yè)模式是可行的。前面提到快手在直播，社交，流媒體上都有一定的發(fā)展優(yōu)勢，若是能將三者結(jié)合，或者重點(diǎn)發(fā)展其中某一項(xiàng)目，或許將有利于市場理解快手的發(fā)展方式。

快手赴美上市，仍然存在三大難關(guān)

資本的故事不好講，快手自身也面臨諸多問題。在與字節(jié)跳動(dòng)的對比中，我們看到快手落后抖音，在市場分析中，我們看到快手海外發(fā)展不順，國內(nèi)市場面臨天花板，在投資分析中，我們看到騰訊對于快手的態(tài)度曖昧，微視的存在始終是兩者心中的一根刺，因此，快手赴美上市并不容易。

1、短視頻頭部效應(yīng)凸顯，快手用戶量落后抖音

快手抖音競爭加劇導(dǎo)致了行業(yè)頭部效應(yīng)逐漸凸顯。而頭部效應(yīng)有助于快手?jǐn)U大規(guī)模。騰訊很早就推出了微視，小米也推出了朕驚短視頻平臺(tái)，但目前短視頻領(lǐng)域頭部用戶已經(jīng)逐漸成型，其他企業(yè)難以進(jìn)入。

目前的頭部用戶包括抖音，快手，B站，微博，小紅書，西瓜，火山等等。抖音和快手位居前列。隨著頭部效應(yīng)逐漸凸顯，用戶可能將會(huì)逐漸集中到頭部平臺(tái)，屆時(shí)快手的用戶量可能將快速增長。這將有利于他提升上市之前的表現(xiàn)。

但快手用戶量落后抖音卻難以扭轉(zhuǎn)，差距甚至?xí)哟?。截?019年7月，抖音的國內(nèi)DAU已超3.2億，5月份快手官方宣布日活用戶達(dá)到2億?？梢妰烧咧g的用戶量差距較大，即使用戶集中，快手在用戶量上也難以比肩抖音。

2、海外市場缺失，中國市場面臨天花板

與抖音的差距還體現(xiàn)在市場上。據(jù)國外統(tǒng)計(jì)平臺(tái)Sensor Tower報(bào)告顯示，在2019年第一季度，Tik Tok全球安裝量總和超過11億次?？焓值暮Ｍ獍婺壳霸诎臀鞯?DAU 僅為 300 萬。

雖然快手即將重新海外項(xiàng)目，但抖音海外發(fā)展迅速，快手恐怕難以與之競爭。而國內(nèi)市場用戶也觸及的天花板，前面提到目前國內(nèi)短視頻市場轉(zhuǎn)而存量市場，這意味著快手增加用戶的邊際成本越來越高，想要增加用戶并不容易。

3、騰訊仍未放棄微視，與快手關(guān)系曖昧

我們注意到騰訊對快手的態(tài)度依然較為曖昧。首先騰訊旗下有微視這個(gè)品牌，而且從前不久微視的推廣活動(dòng)來看，騰訊并不打算放棄微視，這或許與投資快手有所沖突，畢竟雙方是競品關(guān)系。

其次，若是快手能夠順利上市，騰訊對于快手的控制力有可能會(huì)加強(qiáng)，屆時(shí)，雙方關(guān)系將發(fā)生變化。目前騰訊占股約為30-40%。據(jù)國金證券分析，騰訊可能會(huì)繼續(xù)加深與快手的合作，派駐董事、將其納入聯(lián)營公司范疇。兩者的關(guān)系還有待進(jìn)一步的分析調(diào)查。

綜上所述，快手赴美上市一方面是出于自身發(fā)展的需要，另一方面也是為了狙擊字節(jié)跳動(dòng)，畢竟抖音與快手的競爭接近白熱化，已經(jīng)從下沉市場蔓延到海外市場?？焓窒胍o投資者講個(gè)好故事并不容易，三大難關(guān)都不容易解決。美股研究社也將持續(xù)關(guān)注他未來的上市表現(xiàn)。

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