原標(biāo)題：業(yè)績大幅下滑 ，貴人鳥公司評級、債券評級半年兩連降

來源：華牛原創(chuàng) 作者：趙晨

導(dǎo)讀

9月16日晚間，貴人鳥（603555，SH）發(fā)布了“14貴人鳥”公司債券評級調(diào)整公告。公司披露稱，調(diào)整前“14貴人鳥”債券評級為AA-，主體評級為AA-，評級展望為“穩(wěn)定”；調(diào)整后債券評級為A，主體評級為A，評級展望為“負(fù)面”。

從2011年開始，國內(nèi)整個零售行業(yè)受經(jīng)濟(jì)形勢影響，迎來了巨大的沖擊，而國內(nèi)的諸多運(yùn)動品牌也是在這時候面臨洗牌的局面。時間到了2012年，即使是如今依然保持行業(yè)巨頭地位的安踏、李寧，在那時也都關(guān)了不少的門店。貴人鳥自然也無法避免這波浪潮，這一國產(chǎn)運(yùn)動品牌也是自那時開始，走向了衰敗之路。

公司評級、債券評級半年兩連降

公開資料顯示，“14貴人鳥”2014年12月23日正式登陸上海證券交易所開始公開交易，發(fā)行總額人民幣8億元。貴人鳥本次債券評級為AA，公司主體長期信用等級為AA。本次債券上市前，貴人鳥三個會計年度實(shí)現(xiàn)年均可分配利潤4.53億元。

2019年1-6月，貴人鳥營業(yè)收入為8.10億元，同比下降47.27%，凈利潤由上年同期的0.34億元轉(zhuǎn)為0.59億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額由上年同期的5.55億元變?yōu)?.20億元;貴人鳥品牌銷售壓力加大，公司計提的壞賬準(zhǔn)備增加同時由于推行類直營銷售模式使得銷售費(fèi)用大幅增長。

同時考慮到公司持有的土地房屋均被抵押，非核心主業(yè)資產(chǎn)處置變現(xiàn)難度大以及資金流動性緊張等不利因素，聯(lián)合評級決定將貴人鳥的主體信用等級由AA下調(diào)至A,評級展望調(diào)整為“負(fù)面”，同時將“14貴人鳥”的信用等級由AA-下調(diào)至A。

盲目擴(kuò)張埋隱患

根據(jù)有關(guān)資料顯示，貴人鳥成立于1987年，公司主要從事貴人鳥品牌運(yùn)動鞋服的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2014年年初在上交所上市。

然而，上市后貴人鳥業(yè)績就持續(xù)下滑。2014年，公司凈利潤為3.12億，與上年同期相比，下跌了26.25%。2015年，其凈利潤略微出現(xiàn)回升；2016年，則再次下跌；該年，其凈利潤為2.93億，同比下跌11.75%；其業(yè)績下跌的主要原因是財務(wù)費(fèi)用暴漲57.35%至1.5億，且收到的政府補(bǔ)助同比下降26%。

在業(yè)績不斷下滑的背景下，貴人鳥試圖通過并購扭轉(zhuǎn)局面。2016年是貴人鳥急速擴(kuò)張的一年，貴人鳥通過不停的收購，花費(fèi)8.1億獲得3家子公司的控股權(quán)，并產(chǎn)生5.75億商譽(yù)。這也給公司的業(yè)績埋下巨大隱患。

2017年，貴人鳥凈利潤僅為1.57億，同比減少46.42%。主要原因是經(jīng)營成本大增，其中，銷售費(fèi)用暴增89.3%、管理費(fèi)用增長52.3%、財務(wù)費(fèi)用增長50.3%；2018年，公司實(shí)現(xiàn)營收28.12億元，同比減少13.52%；歸屬上市公司股東的凈虧損高達(dá)6.85億元，同比減少536.01%。

上半年現(xiàn)金流減少5億多

公司公告中稱，經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況是貴人鳥公司主體和債券評級兩次遭下調(diào)的原因。貴人鳥2018年年報顯示，公司2018年實(shí)現(xiàn)營收28.12億元，比2017年的32.52億元下降了13.52%；歸屬于上市公司股東凈利潤由正轉(zhuǎn)負(fù)，從1.57億元減少至-6.86億元，降幅達(dá)536.01%。

同時，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額從2017年的6.33億元減少11.66%至2018年的5.59億元。

貴人鳥今年上半年的業(yè)績延續(xù)了上年的頹勢。公司2019年半年報顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.10億元，較去年同期的15.36億元較少47.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤也由上年同期的0.34億元減少至-0.58億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額上半年內(nèi)巨額較少，由5.55億元減少至-0.20億元，減少了103.53%。

公司將上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額巨幅減少歸因于報告期內(nèi)回款減少。公司2019年半年報顯示，截至2019年6月30日，公司應(yīng)收賬款期末金額為14.10億元，占總資產(chǎn)總額的28.77%。貴人鳥也坦言，如果經(jīng)銷商拖欠公司貨款的話，將對公司的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

貴人鳥2019年半年報的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司的負(fù)債大多期限較短，其中流動負(fù)債為32.23億元，非流動負(fù)債0.75億元。流動負(fù)債占總負(fù)債的比例高達(dá)97.72%，這也意味著，貴人鳥接下來的償債壓力較大。

結(jié)語

曾引以為傲的在年輕人口中的高口碑也已經(jīng)成了歷史，貴人鳥在未來能否再次“騰飛”，還得看它自己的努力了。

當(dāng)前福建體育品牌企業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)“幾家歡樂幾家愁”的局面，如何找準(zhǔn)定位謀突圍，從而搶食更大市場，是他們當(dāng)前面臨的難題。

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