文/周雄飛

近日，據(jù)“IPO早知道”消息，北京開心麻花娛樂文化傳媒股份有限公司(以下簡稱：開心麻花)正計(jì)劃赴美上市，并打破之前港股上市傳聞。

在此之前，開心麻花曾于2015年新三板掛牌，公司估值一度從從3億迅速增長至50億，成為“話劇第一股”。

2015年，一部喜劇電影《夏洛特?zé)馈窞殚_心麻花打開了電影市場(chǎng)。隨后，開心麻花持續(xù)出品了《羞羞的鐵拳》、《西虹市首富》等作品，逐漸獲得全民認(rèn)可。低成本、高票房成為開心麻花盈利等秘笈。

在2017年，開心麻花發(fā)布公告，表示公司已計(jì)劃啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板IPO，但開心麻花的A股上市之路并不順利，IPO兩次撤回申請(qǐng)。A股大環(huán)境對(duì)文娛公司并不友好，與開心麻花同期提交IPO申請(qǐng)的博納影業(yè)、新麗傳媒、燦星傳媒等都一直未能過會(huì)。

正因?yàn)槿绱?，開心麻花赴美上市在情理之中。但作為一家中國的影視公司，前有博納影業(yè)市值過低而退市的前車之見，開心麻花的資本前景依然的存在諸多不去定因素。

開心麻花“并不開心”

據(jù)鋅財(cái)經(jīng)了解，在2003年，導(dǎo)演田有良、記者遇凱、建筑師張晨這三位來自不同領(lǐng)域的年輕人聚在一起，各自出資10萬元成立了北京自由元素影視文化傳播有限公司，這成為開心麻花的前身。

隨后，整個(gè)團(tuán)隊(duì)通過《想吃麻花現(xiàn)給你擰》、《瘋狂的石頭》和《烏龍山伯爵》等話劇，找到了主要用戶群體——熟悉互聯(lián)網(wǎng)語言的白領(lǐng)——喜歡看喜劇來排遣日常壓力。

就這樣，開心麻花一邊繼續(xù)演著頗受歡迎的話劇，另一邊也在探索如何轉(zhuǎn)型到電影領(lǐng)域，而一部電影的成功改寫了公司的命運(yùn)。

2015年，開心麻花出品的《夏洛特?zé)馈芬?100萬的制作成本成功斬獲14.5億的票房，登上了當(dāng)時(shí)華語2D片的票房亞軍。

《夏洛特?zé)馈穭≌?圖片來源于豆瓣電影

《夏洛特?zé)馈繁t，直接為開心麻花帶來1.9億元的收入，占全年總營收的51.8%。而同年的凈利潤超過1.3億元，同比增長243%。借著電影爆紅的勢(shì)頭，開心麻花成功掛牌新三板，一周內(nèi)經(jīng)歷兩輪定增，估值從3億迅速增長至50億，一度被稱為“中國話劇第一股”。自此，開心麻花開啟了“影視+話劇”的新商業(yè)模式階段。

之后，隨著電影《羞羞的鐵拳》成功走紅后，讓開心麻花不僅贏得了更多觀眾的喜歡，同時(shí)也讓公司本身備受資本矚目。據(jù)鋅財(cái)經(jīng)了解，2017年開心麻花營業(yè)收入8.22億，同比增長達(dá)到181.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3.89億元，同比增長達(dá)到 441.81%，成為彼時(shí)新三板影視公司中最耀眼的新貴。

2017年1月，開心麻花發(fā)布公告，表示公司已計(jì)劃啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板IPO，但之后的A股上市之路并不順利，IPO兩次撤回申請(qǐng)。9個(gè)月后，開心麻花決定終止IPO。至此，A股上市之路暫告中止。

A股IPO遇阻，凸顯發(fā)展問題

在A股IPO遇阻之后，開心麻花表示主要是因?yàn)楣緮M進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，但具體如何調(diào)整則沒有披露。然而，當(dāng)時(shí)有多家媒體報(bào)道，終止或許并非開心麻花主動(dòng)提出，更多可能來自于類似于公司內(nèi)部控制等規(guī)范性問題，這點(diǎn)可以從開心麻花的A股IPO招股書中看到。

開心麻花招股書中內(nèi)容 圖片來自于開心麻花A股IPO招股書

從這份招股書的“公司控股股東及實(shí)際控制人情況”這部分可以看到，作為開心麻花公司最為關(guān)鍵的IP人物——沈騰和馬麗并不在股東之列，而是簽約藝人。而這種情況，就會(huì)大概率面臨著在合約到期后，頭部藝人流失的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

其實(shí)，風(fēng)險(xiǎn)的苗頭已經(jīng)部分顯露。

在《夏洛特?zé)馈分?，作為開心麻花最成功的藝人——沈騰，再未主演過開心麻花主控的電影。而在去年斬獲25億票房的喜劇電影《西虹市首富》，主要出品方為西虹市影視文化有限公司， 開心麻花僅持股該公司的15%，位列股東第四位 。

北京開心麻花影業(yè)有限公司參與制作的影片列表 圖片來自于維基百科

其次，開心麻花也面臨一部分投資人撤離的窘境。2018年10月，中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金以6.12億元轉(zhuǎn)讓11.33%的股權(quán)，幾乎清空開心麻花的投資。

同時(shí)，開心麻花雖然有著創(chuàng)造像《夏洛特?zé)馈泛汀缎咝叩蔫F拳》等爆款作品的實(shí)力，但開心麻花也遇到了對(duì)于爆款的難以復(fù)制性，就像近期電影《李茶的姑媽》票房失利，《日不落酒店》春節(jié)檔期跳票，都讓人們對(duì)公司的產(chǎn)出表示質(zhì)疑。而爆款重復(fù)成功對(duì)于影視內(nèi)容公司的盈利可持續(xù)性是至關(guān)重要的。

《李茶的姑媽》電影劇照 圖片來自于豆瓣電影

因此，此次開心麻花計(jì)劃赴美上市之前，還是需要先解決自身的一些問題，并保證內(nèi)容的高品質(zhì)輸出，贏回之前的口碑和實(shí)力，這樣或許才能保證在沖刺美股之路上獲得成功。

畢竟，上市之路并不像“用作品逗笑觀眾”那么容易。

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