原標題：御泥坊賣不動 御家匯失速：營收增速轉負 凈利下滑超90%

作者：楊遠

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

8月29日，御家匯（300740.SZ）發(fā)布半年報，報告顯示今年上半年公司營業(yè)收入9.73億，同比下滑0.82%，也是上市以來增速首次出現(xiàn)負數(shù)；歸母凈利潤596萬元，同比下滑90.83%。此外，公司扣非凈利潤虧損408萬，同比更是下滑106.43%。

對于業(yè)績急速下滑，公司的解釋是：宏觀經濟情況未得到明顯改善，國產化妝品品牌受到雙向擠壓，以及銷售渠道快速發(fā)生變化。為了適應各種變化，公司加大了渠道和市場的投入，導致銷售費用率較快上升。

截至2019年9月3日收盤，御家匯報8.76元/股，市值為36.01億元，離當時股價最高位的60.88元/股，下跌85.6%。

上半年營收增速首次為負，政府補貼激增逾五倍

實際上，御家匯的頹勢，在上市的2018年就已顯現(xiàn)。

2018年Q4營收22.5億元，增長36.38%，歸母凈利潤1.31億元，也是下滑17.53%。而在2015年-2017年，御家匯的業(yè)績增速分別為45.36%、38.80%和114.85%。

增速的放緩，到了2019年也變得更加明顯，Q1的營收增速呈個位數(shù)增長，而上半年更是變成負數(shù)。

另外值得注意的是，財報顯示，今年上半年，公司應收賬款從2018年的0.85億元增至1.32億元；存貨從4.57億元增至5.34億元，占比從24.35%增至30.20%；短期借款從0.20億元增至1.21億元，占比從1.06%增至6.86%；政府補助也從25.2萬元增至167.4萬元，同比更是激增了564.2%。

同時，報告期內的投資收益為808.3萬元，也占利潤總額的780.77%。財報解釋為“理財產品的利息收入”。

主力品牌御泥坊虧損，貼式面膜收入下降

“御泥坊”品牌一直是御家匯的主力產品。

財報顯示，從2015年到2017年，御家匯品牌經營主體公司“御泥坊化妝品公司”的營業(yè)收入分別為7.16億元、10.37億元和11.16億元，凈利潤分別為4710.21萬元、5310.29萬元和1400.88萬元?！坝喾弧钡匿N售收入也分別占總收入的85.17%、82.23%和70.04%，可謂御家匯的重要支柱。

但到了今年，御泥坊也面臨寒冬。2019年上半年，御泥坊化妝品公司營業(yè)收入3.88億元，凈利潤則虧損2411.92萬元，也是2015年以來的首虧。

在御家匯的產品中，面膜尤其是貼式面膜的營收也在下滑。今年上半年，貼式面膜的收入僅為4.08億元，同比下降34.40%，毛利率為44.08%，同比下降11.51個百分點。

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2019年上半年化妝品類的銷售總額為1462億元，同比增長13.2%，高于其他品類的社會消費品零售增長水平。為何在整體向好的大環(huán)境下，御家匯的業(yè)績卻呈現(xiàn)疲態(tài)，就此問題GPLP犀牛財經向御家匯發(fā)去問詢函，不過截至發(fā)稿前還未得到回復。

電商銷量下滑，核心優(yōu)勢不再明顯

根據(jù)半年報，御家匯通過線上和線下兩種渠道對外銷售，以線上銷售為主。

御家匯的“互聯(lián)網+化妝品”電商模式一度被看好，其中不乏雷軍這樣的大佬。雷軍甚至在2015年還曾擔任過御家匯的董事，在其投資生涯中也算罕見。

但隨著線上流量疲軟，電商渠道對于一眾化妝品尤其是面膜品牌而言，紅利期不再明顯，產品也進入微利時代。

根據(jù)淘數(shù)據(jù)、光大證券研究所披露的數(shù)據(jù)，御家匯旗下品牌御泥坊和小迷糊天貓旗艦店的銷量額從2018年12月起，就開始出現(xiàn)不同程度的下滑。

此外，今年上半年，御家匯旗下19家子公司，除了“御泥坊男士”以及“薇風”境外業(yè)務公司分別盈利186.39萬元和179.66萬外，其余品牌經營主體公司也是悉數(shù)虧損。

現(xiàn)在的御家匯從主力產品到渠道，皆陷入增長瓶頸已是不爭的事實。

生成海報

免責聲明：本網站內容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網站對有關資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網站中的網頁或鏈接內容可能涉嫌侵犯其知識產權或存在不實內容時，應及時向本網站提出書面權利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權或不實情況證明。本網站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關文章源頭核實，溝通刪除相關內容或斷開相關鏈接。