原標(biāo)題：電商代運營商若羽臣二闖IPO 對品牌商議價權(quán)低、依賴返利

作者：楊遠

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

近日，廣州若羽臣科技股份有限公司（以下稱“若羽臣”）向證監(jiān)會提交了招股書。作為美贊臣、蘇菲、Swisse等母嬰、美妝個護、保健品品牌的中國電商代運營商，若羽臣再次沖擊IPO。本次IPO發(fā)行不超過30,430,000股，募集資金7.17億元。

若羽臣為一家快消品品牌的電子商務(wù)綜合服務(wù)商，成立于2011年，創(chuàng)始人為王玉，公司總部位于廣州，提供品牌定位、店鋪運營、渠道分銷、整合營銷、數(shù)據(jù)挖掘、倉儲物流等全方位的電子商務(wù)綜合服務(wù)。

若羽臣在2015年12月曾在新三板掛牌，掛牌不足一年便發(fā)布了公司進入上市輔導(dǎo)的公告，在2017年8月首次向證監(jiān)會提交招股書，隨后又進入終止審查狀態(tài)。

招股書顯示，若羽臣2016年、2017年、2018年營收分別為3.73億元、6.7億元、9.3億元；凈利潤分別為3065萬元、5764萬元、7742萬元；歸屬于母公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為2610萬元、4955萬元、6989萬元。

若羽臣收入來源主要包括線上代運營、渠道分銷和品牌策劃服務(wù)三類，其中前兩類服務(wù)為該公司的主要收入來源，占比超80%。

值得注意的是，為了與美贊臣等國際大品牌合作，若羽臣的毛利率持續(xù)下降，從2016年的43.12%下降到了2018年的32.79%，此外，作為服務(wù)商，若羽臣的盈利依賴于銷售商品后的品牌返利。2016年至2018年，公司供應(yīng)商采購返利金額分別2,695.14萬元、2,429.38萬元及3,975.39萬元，但返利占凈利潤的比率均超50%。

在品牌商面前議價權(quán)低、依賴品牌返利等問題，也是此類企業(yè)IPO的痛點。

若羽臣的競爭同行包括阿里系的寶尊電商、麗人麗妝、杭州悠等，寶尊電商已于2015年在納斯達克上市，麗人麗妝目前還在籌備上市，第一次IPO因商業(yè)模式問題被否決。

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