寶尊電商在第二季度盈利報(bào)告出人意料地超過預(yù)期后，并為第三季度提供在線指引后，暴跌近13％，這跌幅本身令人驚訝，更令人驚訝的是幅度，但最令人驚訝的是，所有這一切都發(fā)生在大盤強(qiáng)勢上漲時(shí)，尤其寶尊電商的加拿大對手Shopify上漲了4％，并成為加拿大第10大上市公司的時(shí)候。如今，寶尊的業(yè)務(wù)比以往任何時(shí)候都更加強(qiáng)大，其預(yù)測的前景也十分看好，很顯然今天的股價(jià)嚴(yán)重低估。

寶尊報(bào)告Q2 / 2019年盈利同比增長47％，每股盈利0.21美元輕松超出預(yù)期，這是其年輕歷史上最好的第二季度不過這個(gè)非常穩(wěn)固的季度只有一個(gè)指標(biāo)在正確的方向趨勢上：

• 總GMV同比增長60％，分銷GMV同比增長43％。
• 合作品牌增加27至212個(gè)，相比年初至今增長15％。
• 由于業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁投資，營業(yè)利潤率略微下降至6.1％，營業(yè)收入增長30％。
• 凈收入雖然同比飆升46％，但在凈利潤率穩(wěn)定的情況下，反映了收入增長。
• TTM每股盈利目前約為1美元，目前的市盈率為43.5倍。遠(yuǎn)期比率低得多，預(yù)計(jì)到2020年底的收益為24倍。

最重要的是，前瞻性指引顯示收入增長率在35％至40％之間，與當(dāng)前季度相比較弱，但也可能是中國貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)緩沖因素的影響，因此不一定是源自寶尊商業(yè)模式的缺陷。事實(shí)上，寶尊的業(yè)務(wù)不僅健康，而且中國市場規(guī)模巨大，未來看起來如此光明。

中國主流的電商平臺(tái)阿里巴巴超過預(yù)期，但獲得了強(qiáng)勁的反彈，相比來說，寶尊卻受到了懲罰。問題在于什么？該公司承擔(dān)了大量債務(wù)，目前正在等待資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金（其流動(dòng)性幾乎是2018年12月31日的三倍）并準(zhǔn)備部署。

寶尊在中國炙手可熱的電子商務(wù)領(lǐng)域發(fā)展的機(jī)會(huì)是巨大的。中國不僅已經(jīng)是世界上最大的電子商務(wù)市場，而且預(yù)計(jì)它還將繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長。

根據(jù)一份報(bào)告“中國電子商務(wù)：全球最大電子商務(wù)市場的趨勢和展望”，中國電子商務(wù)市場預(yù)計(jì)到2022年將增加近一倍，達(dá)到 1.8萬美元的水平。 Forrester公司認(rèn)為，從這個(gè)角度來看，這意味著三年后中國在線零售市場的規(guī)模將是美國市場規(guī)模的兩倍多。

預(yù)計(jì)2019年盈利將增長 65％，2020年將增長 50％，這意味著上述低市盈率和銷售增長率同比增長約30％。

寶尊沒有結(jié)構(gòu)問題。該公司正在全力以赴，該公司本身也得到阿里巴巴的支持，后者持有寶尊16.5％的股份。阿里巴巴是中國經(jīng)濟(jì)的典型代表，也是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況的反映者。通過對其他中國和國際公司的數(shù)百項(xiàng)投資，中國政府將支持阿里巴巴，因此新競爭對手不太可能威脅寶尊。最終，阿里巴巴在一個(gè)階段更有可能以極具吸引力的優(yōu)勢吞噬寶尊并將其整合到自己的業(yè)務(wù)中。

今天市場給我們帶來了一個(gè)買入機(jī)會(huì)，但考慮到寶尊的快速盈利增長，其遠(yuǎn)期估值現(xiàn)在低得多，只能說它非常具有吸引力。

業(yè)務(wù)根本沒有結(jié)構(gòu)性問題。獲利回吐可能是今天下跌的原因，伴隨著對美中貿(mào)易爭端的擔(dān)憂。雖然最近貿(mào)易戰(zhàn)的升級現(xiàn)已被抹去，但這當(dāng)然不能保證談判能夠成功，但從長遠(yuǎn)來看，這一切都不重要。

長期投資者應(yīng)該接受寶尊作為一份偉大的禮物，要有耐心，并且隨著時(shí)間的推移，看到他們的投資隨著時(shí)間的推移而升值。中國的Shopify將在其市場中占據(jù)主導(dǎo)地位，繼續(xù)其強(qiáng)勁的增長故事，并成為投資者的心頭好。

本文編譯自seekingalpha，首發(fā)于美股研究社——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報(bào)道美股企業(yè)。

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