繼李寧和361度之后，特步國(guó)際的成績(jī)單也浮出市面。

8月21日午間，特步國(guó)際發(fā)布了2019年上半年的中期業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)營(yíng)收為33.57億元人民幣，同比增長(zhǎng)23%。經(jīng)營(yíng)溢利為7.17億元，同比增長(zhǎng)21%。凈利潤(rùn)為4.63億元，同比增長(zhǎng)23%，每股基本盈利為20.19分，擬派發(fā)中期股息每股12.5港仙。

但資本市場(chǎng)卻并不是很滿意。昨日午間財(cái)報(bào)公布后，特步股價(jià)一度出現(xiàn)直線上升走勢(shì)，但上漲4%后股價(jià)急轉(zhuǎn)直下，一度跌近7%，截止港股收盤(pán)特步股價(jià)下跌4%至5.52港元，總市值137.99億港元。昨日開(kāi)盤(pán)，依舊低開(kāi)低走，截止目前報(bào)5.01港元，跌幅更是達(dá)9.24%。

單從財(cái)報(bào)來(lái)看，特步業(yè)績(jī)靚麗，但資本市場(chǎng)卻仍然不滿意，細(xì)細(xì)觀察財(cái)報(bào)的背后也隱藏了成本上漲的問(wèn)題。此外，跟特步背后的市場(chǎng)戰(zhàn)略也不無(wú)關(guān)系。特步目前排行國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第三，近期市場(chǎng)動(dòng)作尤為頻繁，譬如引進(jìn)多個(gè)國(guó)際品牌，收購(gòu)K-Swiss等，這給未來(lái)增加更多營(yíng)收可能的同時(shí)也增添了諸多的不確定性。何況在服裝鞋帽、針紡織品類增速明顯下滑的狀態(tài)下，特步還需面對(duì)多個(gè)品牌的刀光劍影，未來(lái)特步如何維持高速增長(zhǎng)這將不是一個(gè)小問(wèn)題。

營(yíng)收凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)明顯 上半年全球范圍內(nèi)實(shí)體店凈開(kāi)82家

從營(yíng)收來(lái)看，特步上半年?duì)I收為33.57億元，實(shí)現(xiàn)23%的同比增長(zhǎng)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收的增長(zhǎng)主要是由于公司推出的健全產(chǎn)品組合及服裝產(chǎn)品良好的認(rèn)受性，帶來(lái)的較高銷售率，加之，來(lái)自總代理商的補(bǔ)貨訂單增加也是一大利好因素。此外，對(duì)更健康存貨水平的補(bǔ)充需求以及由于店鋪升級(jí)和零售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化，下游零售店的銷售業(yè)績(jī)強(qiáng)勁等原因。

從利潤(rùn)來(lái)看，上半年特步經(jīng)營(yíng)溢利為7.17億元，同比增長(zhǎng)21%，同時(shí)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23%至4.63億元。整體毛利率由去年同期的43.7%上升0.9個(gè)百分點(diǎn)至今年上半的44.6%。毛利率的上升主要來(lái)自廣受消費(fèi)者好評(píng)的功能性服裝產(chǎn)品的銷售。同時(shí)，特步鞋履的銷售收入同比增長(zhǎng)8.1%至19.12億元，服裝銷售則大漲50.4%至13.56億元，均為毛利率的上升做出了貢獻(xiàn)。

從開(kāi)店規(guī)模來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，特步在全球范圍內(nèi)擁有6312家實(shí)體門(mén)店，上半年凈開(kāi)店82家。期內(nèi)，開(kāi)業(yè)一年以上的店鋪，同店銷售呈低雙位數(shù)增速。新開(kāi)業(yè)店鋪主要位于購(gòu)物中心，公司預(yù)計(jì)此門(mén)店布局趨勢(shì)將持續(xù)數(shù)年。目前，特步的獨(dú)家總代理商數(shù)目保持穩(wěn)定在40家，約60%的店鋪由代理商運(yùn)營(yíng)。

在電商業(yè)務(wù)上，呈穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。上半年特步的電商業(yè)務(wù)戰(zhàn)集團(tuán)總營(yíng)收的比例超過(guò)20%。同時(shí)不能忽視的是，集團(tuán)的銷售和分銷開(kāi)支達(dá)6.37億元，占據(jù)集團(tuán)總收入的比例從去年同期的17.6%上升至19%。這其中，廣告成本的增加是一大重要因素。廣告和推廣費(fèi)用占據(jù)總營(yíng)收的比例從12.3%提升至13.4%，達(dá)到近五年同期的新高，報(bào)告稱是由于渠道開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)滲透、名人代言、跑步活動(dòng)推廣等開(kāi)支增加所致。員工成本占比則從10.7%上升至10.8%，研發(fā)費(fèi)用占比卻從2.6%降至2.4%。

綜合來(lái)看，特步的這份財(cái)報(bào)表現(xiàn)均不錯(cuò)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)便是最好的證明，但事實(shí)上，特步在市場(chǎng)和戰(zhàn)略上面臨的挑戰(zhàn)仍是不少。

市場(chǎng)挑戰(zhàn)加劇 特步不能過(guò)于樂(lè)觀

除了不定時(shí)的要受宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響，還要直面安踏、李寧等頭部品牌的打壓，亦或是來(lái)自后方361度等品牌的追趕。對(duì)特步來(lái)說(shuō)，前進(jìn)之路挑戰(zhàn)重重。而特步在財(cái)報(bào)中也潛藏了一個(gè)隱患。

梳理特步往年的財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，其成本開(kāi)始呈逐年上升態(tài)勢(shì)，而研發(fā)成本方面的投入?yún)s在逐年下降。

事實(shí)上，2008至2018年，特步占比最高的銷售及分銷費(fèi)用在其總營(yíng)收的占比上，由12%升至21%，而如今2019的半年報(bào)顯示，這一項(xiàng)開(kāi)支更是從去年同期的17.6%上升至19%，而這僅僅只是半年的數(shù)據(jù)而已。

這其中廣告及推廣費(fèi)用占據(jù)著大頭。2018年，特步廣告及推廣費(fèi)用為9.68億元，同比增加47%，占集團(tuán)總收入的15.2%，比重較2017年提貨所能了2.3%。而據(jù)這份最新的半年報(bào)顯示，廣告和推廣費(fèi)用占據(jù)總營(yíng)收的比例從去年同期的12.3%提升至13.4%，創(chuàng)下了近五年來(lái)的最高紀(jì)錄，可以想見(jiàn)隨著特步在市場(chǎng)戰(zhàn)略上的加碼，該項(xiàng)開(kāi)支在今年下半年亦會(huì)是不小的一筆數(shù)目。

與此同時(shí)，特步在研發(fā)上顯得并不是那么的上心。2018年的財(cái)報(bào)顯示，其在該年度研發(fā)費(fèi)用為1.66億元，占集團(tuán)總營(yíng)收比重約為2.6%，同比下降0.2%。而這份最新的半年報(bào)顯示，期內(nèi)特步的研發(fā)費(fèi)用占比從2.6%降至2.4%。

橫向觀察國(guó)內(nèi)四大運(yùn)動(dòng)品牌，以2018年為例，也只有特步的研發(fā)支出低于2億元，同期的安踏、李寧、361度的研發(fā)開(kāi)支分別為5.99億元、2.29億元、2.15億元。港股研究社認(rèn)為，隨著行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的愈發(fā)激烈，研發(fā)比重的下降對(duì)它來(lái)說(shuō)并不會(huì)是一件好事，畢竟企業(yè)至關(guān)重要的還是品質(zhì)的提升。

目前國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌，安踏領(lǐng)頭，李寧緊隨其后，特步坐巨第三的位置，但也并不是那么的輕松。

此前，李寧公布的今年上半年中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，李寧于期內(nèi)錄得總營(yíng)收達(dá)62.55億元，實(shí)現(xiàn)了33%的增速，凈利潤(rùn)方面更是同比增長(zhǎng)196%至7.95億元。相比之下，特步營(yíng)收33.57億元，實(shí)現(xiàn)23%的同比增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23%至4.63億元。盡管特步營(yíng)收和凈利潤(rùn)均表現(xiàn)趨好，但這些數(shù)據(jù)與老二李寧比起來(lái)相差甚遠(yuǎn)，可以想見(jiàn)與老大安踏的差距會(huì)更大。

況且，李寧憑借“國(guó)潮風(fēng)”這一影響在市場(chǎng)上持續(xù)崛起，并將“中國(guó)李寧”推向世界，憑借其獨(dú)特的原創(chuàng)風(fēng)格，亦被多個(gè)分析師看好，未來(lái)依舊有廣闊的想象空間。

此外，361度位置雖然排在特步的后頭，但根據(jù)其20日發(fā)布的2019年半年報(bào)顯示，有涅槃重生的苗頭。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年361度營(yíng)收達(dá)32.37億元人民幣，同比增長(zhǎng)7.3%，凈利潤(rùn)同比增加9.7%至3.67億元。從這些數(shù)據(jù)來(lái)看，如若361度能把握市場(chǎng)機(jī)遇，尋找到穩(wěn)定的增長(zhǎng)點(diǎn)，未來(lái)在營(yíng)收上超過(guò)特步也不是不可能。

對(duì)于腹背受敵的特步來(lái)說(shuō)，也在不斷的尋找著新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，面對(duì)市場(chǎng)的殘酷若不能持續(xù)保持穩(wěn)快的步伐，將隨時(shí)有可能會(huì)被趕超甚至被市場(chǎng)所拋棄。

深耕跑步產(chǎn)業(yè)的同時(shí) 籃球市場(chǎng)和多品牌戰(zhàn)略會(huì)是特步的下一個(gè)“打卡點(diǎn)”？

根據(jù)特步今年上半的最新財(cái)報(bào)顯示，電商業(yè)務(wù)的占比有明顯提升，報(bào)告期內(nèi)該項(xiàng)占集團(tuán)總營(yíng)收的比例超20%，公司稱電商平臺(tái)迅速適應(yīng)消費(fèi)者趨勢(shì)，未來(lái)特步應(yīng)繼續(xù)維持線上線下的雙營(yíng)銷戰(zhàn)略，優(yōu)化線上銷售渠道。當(dāng)然，特步在業(yè)務(wù)上也正在尋找更多的支點(diǎn)。

1、深耕跑步產(chǎn)業(yè) 維持馬拉松這一穩(wěn)定的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)

2018年中國(guó)馬拉松年度消費(fèi)額達(dá)到178億元，全年賽事帶動(dòng)總消費(fèi)額288億元，年度產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)出達(dá)746億，比去年同期增長(zhǎng)7%。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，到2020年中國(guó)馬拉松參賽人次將突破1000萬(wàn)，馬拉松行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模也將達(dá)到1200億元。

針對(duì)這一領(lǐng)域，特步經(jīng)過(guò)三年來(lái)的跑步深耕已經(jīng)積累了一定程度的優(yōu)勢(shì)。隨著馬拉松的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)價(jià)值受到政府和社會(huì)的普遍認(rèn)可，我們有理由相信未來(lái)馬拉松產(chǎn)業(yè)仍有很大的增長(zhǎng)空間，這也是特步繼續(xù)重注加碼跑步的基本判斷。

如若特步能持續(xù)保持在跑步領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位和領(lǐng)先的市場(chǎng)份額，未來(lái)一段時(shí)間就能找到穩(wěn)定的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，從而坐穩(wěn)國(guó)內(nèi)前三體育用品品牌的交椅。

2、效仿安踏“進(jìn)軍籃球市場(chǎng)、開(kāi)展多品牌戰(zhàn)略” 是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)

特步在今年8月份宣布進(jìn)軍籃球領(lǐng)域，簽約籃球運(yùn)動(dòng)員林書(shū)豪，并發(fā)布了“籃球產(chǎn)品共創(chuàng)計(jì)劃”，希望借籃球?qū)ふ业饺碌臉I(yè)務(wù)支點(diǎn)。

據(jù)騰訊企鵝智庫(kù)《2018中國(guó)籃球產(chǎn)業(yè)白皮書(shū)》，籃球已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)第一運(yùn)動(dòng)，20歲以下年輕人和25-35歲成年人兩個(gè)典型群體中，反饋身邊好友喜歡籃球最多的網(wǎng)民分別為52%和40%，在所有運(yùn)動(dòng)中排名第一。

縱使籃球市場(chǎng)雖然擁有一定的想象空間，但競(jìng)爭(zhēng)也異常激烈，在國(guó)內(nèi)外運(yùn)動(dòng)巨頭的蠶食下，玩轉(zhuǎn)籃球市場(chǎng)并非易事。除了特步在發(fā)力籃球市場(chǎng)，耐克、匡威、安踏、361度等國(guó)內(nèi)外運(yùn)動(dòng)品牌均在加碼籃球領(lǐng)域。

有業(yè)內(nèi)人士分析稱，特步此舉是效仿安踏?；仡櫚蔡そ陙?lái)發(fā)展，自去年開(kāi)始發(fā)起內(nèi)部架構(gòu)調(diào)整，目前，籃球事業(yè)部暫已領(lǐng)跑籃球、綜訓(xùn)、跑步、運(yùn)動(dòng)生活四大獨(dú)立事業(yè)部。

數(shù)據(jù)顯示，2018年安踏聯(lián)合美國(guó)航天局推出NASA主題系列籃球產(chǎn)品，不到兩小時(shí)就搶空了限量發(fā)售的10000雙籃球鞋；此外，安踏憑借400萬(wàn)雙籃球鞋的銷量位居中國(guó)市場(chǎng)第一。今年，安踏KT正代籃球鞋銷量也有望突破100萬(wàn)雙。安踏在籃球領(lǐng)域的專業(yè)度也受到了業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)可，并取得了不錯(cuò)的市場(chǎng)表現(xiàn)。

另隨著361度重啟“品牌重塑計(jì)劃”的推進(jìn)，市場(chǎng)復(fù)蘇跡象日趨明顯。其今年上半的財(cái)報(bào)的表現(xiàn)便很好的證明了這一點(diǎn)。在361度的這項(xiàng)計(jì)劃中，首要方向便是押注籃球市場(chǎng)，希望通過(guò)深耕籃球市場(chǎng)，將其消費(fèi)主力從中低端市場(chǎng)轉(zhuǎn)向一二線城市。

各品牌紛紛加碼籃球市場(chǎng)，也意味著這場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)將變得更加激烈。加之，特步此前專注的是馬拉松賽事和跑鞋，進(jìn)入籃球這樣一個(gè)全新的領(lǐng)域本身就是一件具有挑戰(zhàn)的事情。

而事實(shí)上，特步效仿安踏之路并不止于此。安踏收購(gòu)FILA使其業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，更在今年對(duì)亞瑪芬體育進(jìn)行了收購(gòu)，擠進(jìn)了全球運(yùn)動(dòng)品牌前三?；蚴茄奂t安踏如此快速的成長(zhǎng)，特步如今也開(kāi)啟了“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”模式。從今年上半年開(kāi)始陸續(xù)收購(gòu)了Saucony圣康尼、Merrell邁樂(lè)、K-Swiss蓋世威、Palladium帕拉丁及Supra品牌，走上了多品牌戰(zhàn)略的道路。

多品牌戰(zhàn)略固然可以給創(chuàng)收帶來(lái)更多可能，但這背后不可避免的便是成本的增加，譬如此次與林書(shū)豪簽約三年，有消息稱，平均每年代言費(fèi)高達(dá)250萬(wàn)美元，約合5293.35萬(wàn)人民幣。更何況，戰(zhàn)略的可行性依舊需要市場(chǎng)的驗(yàn)證。

再者，就目前安踏1680.18港元和特步137.99港元的市值來(lái)看，特步市值還不及安踏的十二分之一。這樣的效仿會(huì)被市場(chǎng)看好嗎？

挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存之下，市場(chǎng)究竟會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)怎樣的特步，我們尚不可知，但結(jié)合目前特步的財(cái)報(bào)和動(dòng)作來(lái)看，似乎也只能交給時(shí)間來(lái)驗(yàn)證了。

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