原標(biāo)題：唯品會喪失高成長性代價：營收增長市值卻跌超六成

作者：楊遠

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

8月15日凌晨，唯品會（VIPS.NYSE）發(fā)布截至6月30日的2019財年第二季度未經(jīng)審計財報。報告顯示，唯品會Q2凈營收為227億元（約合33億美元），同比增長9.7%；歸屬于公司股東的凈利潤為8.135億元（約合1.185億美元），同比增長19.3%。

亮眼財報背后，是唯品會正在失去高速增長的勢頭。2017年Q1至2019年Q1，唯品會營收同比增速從31.1%持續(xù)下降至7.3%，2019年Q2雖然略有回升至9.7%，但仍未突破個位數(shù)的尷尬。

喪失高成長性的唯品會，業(yè)務(wù)陷入瓶頸期，市值也是大幅度下降。上市7年來，市值從高峰期的150億美元跌至如今的52.81億美元，市值蒸發(fā)了64.8%。

營收放緩失去高成長性，線下布局仍有待觀察

早期，大眾對唯品會的認知是“線上的奧特萊斯”，也就是主要處理服裝尾貨庫存，在注重性價比的年代，作為專注女性服飾平臺的垂直特賣電商平臺，唯品會一度獲得用戶青睞。

但市場的風(fēng)向也一直在變。競爭對手天貓等已經(jīng)開始利用數(shù)據(jù)和技術(shù)、根據(jù)市場實際需求來指導(dǎo)生產(chǎn)，使得商家的庫存也越來越少，加上天貓等SKU更多的電商的擠壓，品類相對更加單一的唯品會，顯然也不能繼續(xù)坐享特賣紅利。

類似唯品會的商業(yè)模式越來越難做了。財報顯示，相比2013年與2014年1395.79%、119.78%的營收同比增速，2015年以后已經(jīng)不復(fù)存在，唯品會的營收增速一路下跌，高增長性的特張已經(jīng)喪失了。

面對特賣業(yè)務(wù)營收增長的天花板，唯品會也努力嘗試去改變，2018年一季度宣布與騰訊京東合作的京騰計劃，2019年7月以29億元買下的杉杉商業(yè)集團。

“京騰計劃”實施后，騰訊給了唯品會的微信入口，京東也同樣在首頁接入唯品會的官方旗艦店，一度也確實給唯品會帶來了真金白銀的流量。財報顯示從2018年Q2到2019Q2，活躍用戶數(shù)同比分別增長6%、11%、13%、14%，11% ，其中有24%、22%、23%、25%、23%的新客流量皆來自騰訊和京東入口。

雖然流量增長在短期內(nèi)明顯可見，但是對業(yè)績的貢獻依然有限。從2018第三季度以后，營收同比增速也開始出現(xiàn)肉眼可見的放緩。盡管京東和騰訊提供了流量入口，唯品會能不能留存住用戶并有效變現(xiàn)，也仍然是個未知數(shù)。

此外，唯品會在7月宣布以29億元買下的杉杉商業(yè)集團有限公司，也有業(yè)內(nèi)人士指出，唯品會線下店的定位，到底是解決庫存問題，還是通過線下店的體驗為線上做導(dǎo)流，目前也并不清晰。

顯然，唯品會的線下業(yè)務(wù)，還有很長的路要走。

多元戰(zhàn)略失利，重回特賣業(yè)務(wù)原點

業(yè)務(wù)陷入瓶頸期后，唯品會頻繁嘗試多元戰(zhàn)略，為此，唯品會也沒少“蹭”了風(fēng)口。

早在2016年10月，在互聯(lián)網(wǎng)第三方支付火熱的時候，唯品會也收購浙江貝付科技有限公司，獲得第三方支付牌照，推出唯品金融，陸續(xù)上線“唯品花”“唯品寶”和“唯愛寶”，被業(yè)內(nèi)認為是對標(biāo)阿里的花唄、京東的白條。

在2017年唯品會的戰(zhàn)略規(guī)劃里，電商、金融、物流，也一度被唯品會稱作是三大馬車。在金融領(lǐng)域，唯品會的表現(xiàn)并不好。根據(jù)2017年財報顯示，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)凈收入2.5億元，計提壞賬就達到1.2億元，唯品會也曾有表示，在金融產(chǎn)品提供信貸服務(wù)的過程中，應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款項及預(yù)付款項不斷增加，導(dǎo)致壞賬風(fēng)險變大。

唯品會啟動自建的品駿物流，也導(dǎo)致履約費用在總運營支出中所占的比例居高不下，高達50%左右。

唯品會還嘗試入局生鮮，但該業(yè)務(wù)的前景也不甚明朗。2017年10月，唯品會在廣州開出第一家品駿生活生鮮社區(qū)店，到目前為止，在公開資料上能查到的數(shù)據(jù)也僅為8家。

三駕馬車及生鮮業(yè)務(wù)顯然沒能驅(qū)動唯品會進入新的巔峰，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，經(jīng)過一系列試錯以后，唯品會從2018三季度宣布，還是要回歸特賣與好貨戰(zhàn)略，重新做自己擅長的事。

特賣還是那個特賣，但唯品會已經(jīng)不再是過去那個專門做特賣的唯品會了。

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