原標(biāo)題：恒瑞醫(yī)藥一年三次被高管減持 “大白馬”到底怎么了？

作者：蔚芮

審校：一條輝

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

2019年7月18日晚間，恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）發(fā)布了董監(jiān)高減持股份的進(jìn)展公告。公告中稱，截至2019年7月18日，本次減持計(jì)劃實(shí)施期限時(shí)間已過(guò)半，公司董事及高級(jí)管理人員蔣新華、周云曙、蔣素梅、李克儉等13人以集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)減持公司股份2114344 股,占公司總股本的 0.0478%。

據(jù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)獲悉，此次公告是用來(lái)說(shuō)明 2019年3月28日披露的《董監(jiān)高減持股份計(jì)劃公告》關(guān)于公司董事及高級(jí)管理人員蔣新華、周云曙、蔣素梅、李克儉等13人計(jì)劃在2019年4月19日至 2019年10月16日期間以集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份合計(jì)不超過(guò) 2,606,915 股，占公司股份總數(shù)的 0.0707%的情況。

一年時(shí)間 三次減持

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)了解到，這次已不是董監(jiān)高第一次大規(guī)模減持了。從2018年的7月份起到今年的7月份，一年左右的時(shí)間里，恒瑞醫(yī)藥被減持了三次。

作為一家從事醫(yī)藥工業(yè)的公司,恒瑞醫(yī)藥主要生產(chǎn)產(chǎn)品包括片劑、針劑、膠囊、粉針等制劑，是中最大的抗腫瘤藥、手術(shù)用藥和造影劑的研究和生產(chǎn)基地之一。截至目前，恒瑞醫(yī)藥的市值將近3000億元，是醫(yī)藥股中的“大白馬”，在醫(yī)藥股中如同茅臺(tái)一般的存在。

2018年7月21日，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布董監(jiān)高減持計(jì)劃公告稱，因個(gè)人資金需求，董事及高級(jí)管理人員蔣新華、周云曙、蔣素梅、張永強(qiáng)、李克儉等11人計(jì)劃在2018年8月13日至2018年9月28日期間以集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份合計(jì)不超過(guò) 2349100 股，占公司總股本比例的 0.0638%。

而就在此次減持前的一個(gè)多月里，恒瑞醫(yī)藥的股價(jià)創(chuàng)造了上市來(lái)的最高價(jià)102.87元/股。

三個(gè)月后，2018年10月11日，恒瑞醫(yī)藥又發(fā)布了董監(jiān)高減持計(jì)劃公告，再次因個(gè)人資金需求，董事及高級(jí)管理人員蔣新華、周云曙、蔣素梅、李克儉等10人，計(jì)劃在2018年11月1日至2018年12 月31日期間以集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份合計(jì)不超過(guò)2,253,189股，占公司總股本0.0612%。

2019年3月28日，恒瑞醫(yī)藥再一次發(fā)布了董監(jiān)高減持計(jì)劃公告，也就是與此次7月18日減持進(jìn)展公告有關(guān)的。就在第三次減持公告發(fā)布的前一天，2019年3月27日，恒瑞醫(yī)藥的股價(jià)創(chuàng)造了2019年的最高價(jià)75.55元/股。

一年左右的時(shí)間，恒瑞醫(yī)藥遭遇了三次高管減持，其中兩次減持前，股價(jià)都出現(xiàn)了當(dāng)年或歷史的高位，號(hào)稱A股大白馬的恒瑞醫(yī)藥在如此情況下被減持，不得不說(shuō)公司的高管似乎對(duì)其股價(jià)已經(jīng)失去信心。

那么為何高管會(huì)失去信心？這到底是怎么回事？

營(yíng)收靠“仿制藥”，創(chuàng)新仍不足

恒瑞醫(yī)藥自稱是國(guó)內(nèi)最大的抗腫瘤藥、手術(shù)用藥和造影劑的研究和生產(chǎn)基地之一。

自從其上市之后，就一直在向創(chuàng)新藥的方向努力。

然而，從2000年上市至今19年后，恒瑞醫(yī)藥的創(chuàng)新藥也僅有5個(gè)，分別是艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格司亭、吡咯替尼、注射用卡瑞利珠單抗。

恒瑞醫(yī)藥2018年年報(bào)顯示，2018年恒瑞醫(yī)藥現(xiàn)實(shí)營(yíng)業(yè)收入為174.18億元。而其中，90%左右的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自于恒瑞醫(yī)藥的仿制藥。創(chuàng)新藥的收入僅占營(yíng)業(yè)收入的10%左右。

雖然恒瑞醫(yī)藥在2018年投入的研發(fā)費(fèi)用為26.70億元，占同期營(yíng)業(yè)收入比為15.33%，與2017年相比增長(zhǎng)了51.79 %，但是與其銷(xiāo)售費(fèi)用費(fèi)用相比依舊有很大差距。2018年恒瑞醫(yī)藥銷(xiāo)售費(fèi)用為64.64億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的37.11%，銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)收比仍是研發(fā)費(fèi)用占比的2倍之多。

可見(jiàn)，恒瑞醫(yī)藥發(fā)展創(chuàng)新藥的路還很漫長(zhǎng)。

截至目前，恒瑞醫(yī)藥依舊沒(méi)有披露其中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，對(duì)其中期業(yè)績(jī)目前還不得而知。而對(duì)于高管的不停減持，作為投資者也是十分關(guān)注，在互動(dòng)平臺(tái)頻頻詢問(wèn)其“何時(shí)高管減持才能結(jié)束？”“后期還會(huì)不會(huì)再減持？”。

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