原標(biāo)題：野馬電池?cái)MA股IPO：過度依賴海外市場(chǎng) 利潤(rùn)下滑嚴(yán)重

作者：七聲

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

2017年7月11日，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)從中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)上了解到，浙江野馬電池股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱野馬電池）的A股IPO申請(qǐng)材料已獲證監(jiān)會(huì)受理。招股書中披露，野馬電池?cái)M登陸上交所募資5.58億元，主要用于建設(shè)生產(chǎn)線和研發(fā)檢測(cè)中心。

野馬電池是是一家專業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售各種規(guī)格型號(hào)干電池的民營企業(yè)。公司擁有各種規(guī)格型號(hào)鋅錳電池、堿錳電池生產(chǎn)線20多條，年生產(chǎn)能力20億只，是我國最大規(guī)模的堿性電池生產(chǎn)企業(yè)之一。2018年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入10.5億元。

過度依賴海外市場(chǎng)

“南孚聚能環(huán)電池，一節(jié)更比六節(jié)強(qiáng)”，南孚電池這句廣告語可謂是深入人心，家喻戶曉。在國內(nèi)市場(chǎng)，南孚電池憑借其成功的市場(chǎng)營銷，和電池本身優(yōu)越的性能贏得廣大消費(fèi)者的青睞，成為了國內(nèi)知名度最高的干電池企業(yè)。

2016年2月，南孚電池通過重大資產(chǎn)重組成為新三板掛牌公司寧波亞錦電子科技股份有限公司（股票代碼830806）的控股子公司。公開數(shù)據(jù)顯示，截止到2018年底，南孚電池生產(chǎn)的堿錳電池產(chǎn)品連續(xù)26年在國內(nèi)市場(chǎng)銷售第一，市場(chǎng)占有率已經(jīng)超過了80%。按2018年最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格計(jì)算，南孚電池估值140億元。

在國內(nèi)市場(chǎng)一家獨(dú)大的局面下，國內(nèi)許多電池廠商為了避免與南孚電池正面交鋒，紛紛將其戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移至海外市場(chǎng)。這其中，野馬電池就是典型代表。

2016-2018年，野馬電池出口銷售收入分別為6.61億元、9.36億元、8.97億元，分別占全部主營業(yè)收入73.68%、86.98%、85.41%。而國內(nèi)銷售收入從2016年的2.36億元下降到了2018年的1.53億元，降幅高達(dá)35.09%。野馬電池對(duì)海外市場(chǎng)的依賴程度越來越深。

資料來源：野馬電池招股書

過度依賴外銷市場(chǎng)會(huì)給野馬電池帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。隨著國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，各個(gè)國家之間貿(mào)易政策的調(diào)整，會(huì)影響到各個(gè)國家和地區(qū)的需求，從而影響企業(yè)產(chǎn)品的出口。而且國際匯率市場(chǎng)的波動(dòng)也會(huì)企業(yè)造成一定的匯兌損失。

營業(yè)成本增速快于營業(yè)收入,凈利潤(rùn)下滑嚴(yán)重

2016-2018年，野馬電池的營業(yè)總收入分別為：8.98億元、10.78億元、10.52億元，與2016年相比，2017年，2018年的營業(yè)總收入分別增長(zhǎng)了20.02%，17.14%。而2016-2018年，野馬電池的營業(yè)總成本分別是：7.69億元、10.19億元、9.31億元，與2016年相比，2017年，2018年的營業(yè)總成本漲幅分別為32.50%，21.03%。

營業(yè)總成本的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于營業(yè)總收入，這也直接造成了企業(yè)凈利潤(rùn)的下滑。2017年，公司凈利潤(rùn)同比下降59.69%，2018年凈利潤(rùn)同比雖有大幅增長(zhǎng)，但仍遠(yuǎn)低于2016年的水平。

另外，野馬電池2016-2018年每年的營業(yè)總成本幾乎接近營業(yè)總收入，期間費(fèi)用的增加是引起野馬電池營業(yè)成本增加的主要原因。

與此同時(shí)，和同行業(yè)的長(zhǎng)虹能源和力王股份相比，野馬電池的管理費(fèi)用占銷售收入的比例遠(yuǎn)高于同行業(yè)公眾公司。野馬電池對(duì)此的解釋是，由于企業(yè)關(guān)鍵管理人員薪酬較高和折舊攤銷金額較高，相對(duì)應(yīng)的管理費(fèi)用也會(huì)隨之增加。

資料來源：野馬電池招股書

國內(nèi)市場(chǎng)不樂觀，海外市場(chǎng)受限制，利潤(rùn)下滑嚴(yán)重，如何改變自身經(jīng)營狀況將是野馬電池不得不面對(duì)的問題。

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